机构投资者持股比例对股利支付水平影响的研究

发布时间：2017-11-14 16:05

本文关键词：机构投资者持股比例对股利支付水平影响的研究

【摘要】：随着全球资本市场的不断发展，机构投资者也在快速地发展，他们逐渐成为我国资本市场中重要的投资者。机构投资者的持股比例上升带来了其在所持股的公司中拥有更多的话语权，能够对公司的股利支付政策提出意见。本文主要对机构投资者持股比例影响股利支付水平进行研究，检验机构投资者是否履行了“股东积极主义”，对上市公司的股利支付水平进行监督，参与股利支付政策的制定。本文的创新点是将股票股利纳入了研究，前人大多是从现金股利的角度出发来研究机构投资者持股比例和股利支付水平的关系，本文在此基础上还研究了机构投资者持股比例对股票股利支付水平的影响。首先对影响股利支付政策的因素和机构投资者对股利支付水平的影响的已有文献进行了综述，确定了本文的研究方向和变量的选取；然后陈述相关的理论，并对机构投资者持股比例影响股利支付水平进行理论分析，揭示出机构投资者持股比例对股利支付水平的作用，得到本文的假设，从而为本文的实证研究奠定了理论基础。本文将股利分为现金股利和股票股利分别进行研究，先对机构投资者整体进行研究以后，，又将机构投资者分为九类进行研究。由于上一年末的机构投资者持股比例的数据对当年的股利支付水平产生作用，所以实证中机构投资者的数据选自2010～2012年，其他数据选自2011～2013年既发放现金股利又发放股票股利的A股的上市公司，模型选用多元线性回归模型，进行相关性检验和多元线性回归分析。结果发现总体机构投资者能够履行“股东积极主义”，对公司的股利发放水平施加影响。随着总体机构投资者在公司中的持股比例的增加，现金股利的发放水平也呈现上升趋势。机构投资者参与上市公司现金股利的制定能够减少公司代理成本，抑制管理层的机会主义。而且，经营现金净流量和每股收益较多的公司，会多发放现金股利，而处于成长期的公司，则会选择少发放股利。在将机构投资者进行分类研究后发现，社保基金和非金融类上市公司能对现金股利支付水平施加积极影响，而证券投资基金和券商持股对现金股利的影响是负面的，他们偏好股票股利，随着证券投资基金和券商的持股比例增加，现金股利支付水平会降低，而股票股利支付水平会提高。
【学位授予单位】：河北经贸大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51

【参考文献】

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