有限注意、行业信息扩散与股票收益

发布时间：2017-12-12 08:04

  本文关键词：有限注意、行业信息扩散与股票收益

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【摘要】：本文利用上市公司财务报表附注中主营业务收入的分行业信息,将证券市场信息传递的"摩擦"进行量化,从而考察投资者有限注意对行业信息扩散及未来股票收益的影响。研究发现,相比单一公司,集团公司股价对行业信息的反应更慢。基于这一现象构建的对冲策略每月可获得约1.4%的收益。接着本文证明了这一收益的预测性与个股、行业层面的动量效应以及投资者的过度反应无关,而是源自投资者有限的关注度和有限的信息处理能力。这一预测性在历史收益较低、换手率较低、被较少专业投资者持有、估值复杂度较高的股票上更显著。
【作者单位】： 对外经济贸易大学国际商学院;北京大学光华管理学院;汇丰银行(香港)投资银行部;
【基金】：国家自然科学基金项目(71172026) 教育部人文社科规划基金项目(14YJA630097) 教育部“新世纪优秀人才支持计划”(NCET-11-0623) 北京市哲学社会科学基地重点项目(13JDJGA022) 对外经济贸易大学中央高校基本科研业务费专项资金(14QD05)对本文的资助
【分类号】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言经典的资产定价模型认为,在一个高度有效的证券市场中,信息能够被快速地消化和吸收,并准确反映于证券价格。然而近期行为金融的研究表明,证券市场中存在大量的“摩擦”,市场参与者的偏好、行为特征与经典假设存在系统性偏差。这对短期甚至长期的资产价格起着不可忽视

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本文编号：1281743