限价订单簿流动性影响因素的实证研究——来自沪深300股指期货市场的证据

发布时间：2018-02-03 07:41

  本文关键词： 沪深指数期货 限价订单簿 流动性 市场波动率 收益率　出处：《上海金融》2014年04期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：本文对我国沪深300股指期货市场限价订单簿的流动性提供进行了实证研究。首先,依据限价订单簿流动性的多维属性和整体形态,从不同侧面构建度量限价订单簿流动性供给的指标。其次,通过构建回归模型分析限价订单簿流动性供给的影响因素。最后,通过将收益率和波动率逐步地加入到回归方程,考察不同因素对流动性指标的影响。实证结果表明,我国股指期货市场波动率对流动性的影响大于收益率,当预期市场波动和已实现市场波动增加时,限价订单簿的流动性减少,其中预期市场波动的影响要大于已实现市场波动。收益率对流动性指标的影响方面,市场上涨和下跌对流动性的影响是不同的,市场下跌造成限价订单簿流动性下降,在市场上涨时市场的流动性得到改善。
[Abstract]:This paper makes an empirical study on the liquidity of the limited order book in the CSI 300 stock index futures market. Firstly, according to the multi-dimensional property and the overall form of the liquidity of the price limit order book. From different aspects to build the index to measure the liquidity supply of the price limit order book. Secondly, through the establishment of regression model to analyze the liquidity supply factors of the price limit order book. Finally. By gradually adding the return and volatility to the regression equation, the influence of different factors on the liquidity index is investigated. The empirical results show that the volatility of China's stock index futures market has more influence on liquidity than the return. When the expected market fluctuation and the realized market fluctuation increase, the liquidity of the limit order book decreases, in which the effect of the expected market fluctuation is greater than that of the realized market volatility. The impact on liquidity is different between market gains and falls, which have led to lower liquidity on the price limit order book and improved liquidity in the market as the market rose.
【作者单位】： 中国金融期货交易所;
【分类号】：F224;F832.51
【正文快照】： 流动性是资本市场上一种资产和现金能够以较小的交易成本迅速相互转换的能力,是金融市场赖以存在与运行的基石,对于期货市场发挥其应有功能非常重要。合理的流动性为期货市场中各种类型的投资者提供了快速买卖期货合约机会,而在一个缺少流动性的期货市场中买卖双方很难在满意

【参考文献】

相关期刊论文 前4条

1 戴洁;中国股票市场限价委托单簿特征的实证研究[J];经济科学;2004年01期

2 屈文洲,吴世农;中国股票市场微观结构的特征分析——买卖报价价差模式及影响因素的实证研究[J];经济研究;2002年01期

3 欧阳红兵;傅毅夫;;中国股市限价指令簿的流动性提供研究[J];管理科学;2012年04期

4 杨帆;熊海斌;;收益率非线性波动与反馈交易行为——基于EGARCH模型的实证检验及其对金融监管的启示[J];广东财经大学学报;2014年01期

【共引文献】

相关期刊论文 前10条

1 柯金川;郇文娟;魏佳琪;;我国证券市场的短期流动性实证分析[J];北京交通大学学报(社会科学版);2011年02期

2 韩冬;王春峰;岳慧煜;;流动性的“周内效应”和“日内效应”——基于指令驱动市场的实证研究[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2006年02期

3 宋玉涛;刘善存;;非知情交易者策略性交易及均衡特征研究[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2010年04期

4 刘向丽;;中国期货市场高频统计特征分析[J];北京信息科技大学学报(自然科学版);2009年03期

5 信玉红,董保起,曹勇;基于交易与价格的证券流动性衡量方法的探析[J];商业研究;2005年10期

6 周开国;何兴强;柴俊;;股票交易活跃性、流动性与基于信息的交易——对H股的微观结构分析[J];财经问题研究;2006年08期

7 沈根祥;李春琦;;中国股票市场透明度改革效果的理论与检验[J];财经研究;2008年06期

8 刘衡郁;;中国股市日内流动性效应分析——基于高频数据的流动性度量、特征及其影响因素[J];财会通讯(学术版);2008年05期

9 仇永德;;中国股票市场流动性与预期收益实证研究[J];财会通讯;2010年09期

10 赵远榕;郭静;;中小板上市公司股票流动性对其资本结构的影响[J];财会月刊;2012年18期

相关会议论文 前1条

1 王明日;刘善存;;限价指令交易策略的收益水平研究[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年

相关博士学位论文 前10条

1 王永伟;我国股票市场流动性问题研究[D];南开大学;2010年

2 王柏杰;资产价格波动与货币政策选择研究[D];西北大学;2011年

3 徐颖文;机构投资行为及其对证券市场安全影响[D];湖南大学;2009年

4 王锋;我国燃料油期货市场久期及其应用研究[D];中国矿业大学;2011年

5 倪晓晖;证券市场若干问题的实证研究[D];华东理工大学;2012年

6 居新华;基于羊群效应的投资者跟随行为研究[D];东华大学;2011年

7 吴忠群;资本市场定价效率研究[D];中国社会科学院研究生院;2002年

8 郭怀英;行为金融学分析与证券市场风险控制[D];中国社会科学院研究生院;2002年

9 郭晔;“有限理性”框架下证券交易监管研究[D];厦门大学;2002年

10 黄建兵;中国证券市场微观结构研究[D];复旦大学;2003年

相关硕士学位论文 前10条

1 林朝权;中国股权溢价之谜的实证研究[D];江西财经大学;2010年

2 郭同柱;中国股票市场流动性研究[D];合肥工业大学;2010年

3 于永军;数据挖掘在证券投资成本分析中的运用研究[D];华东师范大学;2010年

4 穆文君;关于做市商制度对中国外汇市场影响的研究[D];天津财经大学;2010年

5 胡志坚;中国证券市场推出卖空机制对市场的影响[D];浙江大学;2011年

6 赵光旭;我国上市公司资本结构与股票流动性的关系研究[D];暨南大学;2011年

7 阎呈平;中国A+H股交叉上市企业股价差异影响因素的实证研究[D];华东师范大学;2011年

8 谢丹;专有信息对我国股票价格影响的实证研究[D];华南理工大学;2011年

9 向阳;创业板贝塔系数稳定性和贝塔系数与公司成长性关系研究[D];辽宁大学;2011年

10 朱琳;中国股市换手率与流动性风险的关系研究[D];山东大学;2011年

【二级参考文献】

相关期刊论文 前5条

1 苏艳丽;庄新田;;中国证券投资基金羊群行为和正反馈行为研究[J];东北大学学报(自然科学版);2008年03期

2 李少平;顾广彩;;中国证券市场正反馈交易的实证研究[J];系统工程;2007年09期

3 唐_g,曾勇,唐小我;反馈交易规则与股指收益自相关:对上证综指的实证研究[J];管理工程学报;2002年04期

4 戴洁;中国股票市场限价委托单簿特征的实证研究[J];经济科学;2004年01期

5 屈文洲,吴世农;中国股票市场微观结构的特征分析——买卖报价价差模式及影响因素的实证研究[J];经济研究;2002年01期

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 邱骁m8;孙英隽;;我国沪深300股指期货套期保值策略研究[J];市场周刊(理论研究);2010年07期

2 蔡向辉;杨嘉文;;股指期货抑制股市正反馈交易的效果及作用机制分析——对全球主要市场的实证检验[J];南方经济;2010年11期

3 石春燕;刘传哲;;中国股指期货的股市稳定作用分析——基于正反馈交易视角[J];金融与经济;2011年03期

4 刘考场;李树丞;舒杨;;股指期货对于市场波动性影响的分析——基于KOSPI200和TAIEX股指期货的实证分析[J];河北大学学报(哲学社会科学版);2008年03期

5 蒋虹;曲丹丹;;基于VaR的沪深300股指期货风险管理实证研究[J];经济问题;2008年12期

6 龚志勇;李定安;;股指期货市场管制的信号传递模型研究[J];华南理工大学学报(社会科学版);2008年06期

7 胡海波;;卖空机制与股指期货关系研究[J];时代金融;2009年05期

8 周鑫;张晓军;;国内股指期货定价模型初探[J];青春岁月;2011年04期

9 任燕燕;李学;;股指期货与现货之间超前滞后关系的研究[J];山东大学学报(哲学社会科学版);2006年05期

10 杨帆;朱邦毅;;论股指期货引入对股票现货市场的联动影响[J];企业经济;2007年02期

相关重要报纸文章 前2条

1 记者 张欢　编辑 衡道庆;炒房资金会否转战股市[N];上海证券报;2010年

2 本报记者 欧阳晓红 田芸;首选房地产“做空中国”势力外围集结[N];经济观察报;2011年

相关博士学位论文 前4条

1 梁忠辉;中国股指期货市场价格发现和监管问题研究[D];东北财经大学;2012年

2 韦立坚;连续竞价市场中的投资者学习、信息扩散效率与制度设计[D];天津大学;2012年

3 姚宁;考虑跳跃与市场噪音条件下波动率估计与应用研究[D];天津大学;2009年

4 谢军;情绪投资组合研究[D];华南理工大学;2012年

相关硕士学位论文 前10条

1 杨波;我国股指期货市场对股票市场波动性的影响分析[D];辽宁大学;2011年

2 方问禹;沪深300股指期货市场有效性相关研究[D];外交学院;2011年

3 邢秉昆;我国股指期货市场避险功能的实证研究[D];东北农业大学;2012年

4 郭苗苗;中国股指期货市场与股票市场周期互动关系的谱分析[D];华东师范大学;2012年

5 黄晖;中美股指期货市场风险监管比较研究[D];江西财经大学;2010年

6 颜虎;沪深股指期货市场有效性实证研究[D];西南财经大学;2012年

7 杨阳;中国股指期货市场涨跌幅制度研究[D];天津大学;2012年

8 牛放;我国股票现货市场和股指期货市场之间风险传导的实证研究[D];南京财经大学;2011年

9 王利丹;国际间国家和地区股指期货市场收益率与波动率关系的研究[D];西南交通大学;2013年

10 车宏利;中国股指期货市场信息交易概率及其影响研究[D];天津大学;2012年

，

本文编号：1486819