资产证券化对我国资本市场的风险调整

发布时间：2018-03-14 23:20

本文选题：资产证券化　切入点：结构　出处：《复旦大学》2013年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：资产证券化是把具有未来可预测收入但缺乏流动性的资产通过证券化的方式实现了变现和可投资,作为一种融资方式,是二十世纪国际金融领域重要的一项金融创新。目前市场上主要的融资方式有债权和股权两种,而资产证券化的出现为融资提供了全新的方式。它日渐成为与债权和股权并列的第三种融资工具。我国直2005年以来,开始尝试着推出资产证券化的产品,至今仍只限于很少的机构和投资者之间。进入2013年,我国的监管机构开始向市场传递推动证券化产品的信号,陆续出台了各类征求意见和管理办法。市场普遍预期在不远的将来中国将走上与过去美国相似的道路。资产证券化作为资本市场重要的产品之一,不再只是影响投资者的利益,更重要的还是考核各金融机构能力和衡量资本市场发展水平的重要指标。中国要想使资本市场走向成熟,那么引入资产证券化,还选择于市场是一种必然,所以本文正是在这样的背景下开始的。本文主要理论研究到实证分析,再到案例分析,使得理论充分与实践相结合,提高结论的指导意义。本文共分9章,但从结构上讲,主要包括以下三个部分：首先,将从资产证券化理论的角度对资产证券化的产品、交易结构、交易流程和风险控制进行详细阐述；接着,再通过实证模型,对于市场上交易标的最广的贷款类证券化进行检验,探究风险影响因素的效应,将风险因子进行重要性排序,并借此提出对于未来风控的建设性意见；最后,结合2013年最新资产证券化的案例,对其交易进行分析,充分达到理论与实践相结合的目的。第一章,首先介绍了本文产生的背景及期望达到的目的和意义；接着,本文引入了国内外相关机构和个人对于资产证券化的研究成果,并结合本文主旨加以阐述,这对于指高文章的作用积极意义；再次,本文介绍了本文主要的研究方法和结构,主要从理论与实证的角度对文章结构进行安排；最后,在综合了上述三点基础之上,总结了本文的创新点。由于国内外对于资产证券化的研究已相对比较完完善,所以很难在理论上有创新。为此,本文充分利用现有理论基础的前提下,结合当前的实事和政策变化,加以实际案例分析,力求提高创新的价值。第二章,着重在理论的研究。首先,对资产证券化的概念进行阐述。本章介绍了资产证券化标的资产的特征,并在此基础之上,引入经证券化后所对应的产品类型。资产证券化是经过长久发展而来的产品,所以具有较扎实的理论基础。本章也对资产证券化的理论基础进行了探究。第三章,交易结构是资产证券化具有不同风险和收益的重要因素,所以本章介绍了两类基本的交易结构,转递和转付模式。不同的交易结构意味着不同的权利和义务,更加重要的是意味着不同的风险和收益。另外,交易流程和交易参与机构也是构成资产证券化的重要保证。对于交易流程的设计是出于防范风险和提高收益为目的,所以本章简单对交易流程做了介绍。最后,对于参与机构的不同职责本章也进行了探究。重点在于发起人、SPV、评级机构、增级机构和承销机构。第四章,本章主要从金融市场存在的普遍风险进行论述,目的是为引入资产证券化对于我国资本市场风险带来的调整。通常情况下,风险是对于未来事件的不确性描述。在金融市场我们通常将风险视为系统风险和非系统风险。由于系统风险的不可规避性,所以不是本文论述的重点。本章介绍了几类重要的非系统性风险,并就其产生的原因进行了简单介绍。第五章,本章的重点是在对前述理论研究的基础之上,提出资产证券化的特有风险。资产证券化的风险通常认为有提前偿付风险、信用风险和证券化风险。本章对于每个具体的风险就其影响因素进行了探究,确立了一定的防范机制和理论基础第六章,本章主要从法律法规的角度论述资产证券化发展的基础。作为市场发展的重要保证,法律法规一直以来滞后的状态也成为严重制约市场发展的关键。然而,伴随我们国发展成熟资本市场目标的确立,监管部门的行政法规如何在现有法律框架下对市场的发展保驾护航也引人关注。第七章,本章对于目前市场普遍存在的贷款类资产证券化,通过蒙特卡罗模拟的方式进行风险和收益检验,探究影响风险和收益的各因子所具有不同效应,最后,我们总结了未来贷款资产证券化应考虑的重要因素和防范方式。第八章,本章结合2013年以来重要的资产证券化案例分析评述其交易结构和方式,最终实现理论与实践的结合。
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【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51

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