产品市场竞争、股价波动与公司投资决策

发布时间：2018-03-25 00:09

本文选题：股价波动　切入点：产品市场竞争　出处：《东北财经大学》2014年硕士论文

【摘要】：随着中国股市的不断扩容和完善,股市对实体经济的影响在逐渐加深。股市在为企业提供融资平台的同时,也将价格风险施加于企业。在两种作用的综合影响下,企业的投资规划也会受到影响。一方面,投资计划的实施是以集资为基础的,资金就如同企业的血液一样,贯穿整个经营管理过程的始终。只有全额募集启动资金后才能保证投资计划的如期开展。另一方面,股价波动会影响到市场对企业发展的预期,一旦股市出现剧烈震荡,市场上恐慌气氛凝重,投资者很可能将资金撤离股市。管理者制定投资决策时应考虑股价的变动,由于管理者与投资者之间存在信息的不对称,管理者对公司的真实价值有更明确的认识,因此当股价持续上涨,有高于真实价值的趋势时,管理者如果进行股权融资能够以较低的成本筹集资金,而当股价低估时,股权融资成本较高,股权融资就不再是最佳融资途径。企业筹集资金的变化必然会影响到企业投资,因为闲置的资金不会有增值效益,为了降低机会成本,企业的投资在资金充裕时会有所增加。可见,股市波动对上市企业的固定资产投资是有影响的。企业的经营离不开资本市场,也离不开产品市场。因此,产品市场上的诸多因素也会影响公司经营状况。其中,产品市场的竞争环境更是企业决策的重要考虑因素。首先,企业所面对的消费需求个体,行业竞争结构,原材料市场和劳动力市场等因素均可对企业自有现金流产生一定程度影响,而自由现金流是企业投资可利用的资金来源之一。其次,不同行业的产品市场竞争程度不同,而产品竞争情况会传递到企业的财务数据上,进而影响企业的投资决策。最后,就中国的国情而言,政府制定的一系列法律法规在促进市场公平竞争方面的确取得了一定的成就,但仍不乏出现存在过度竞争的行业,况且在经济逐渐一体化的背景下,中国的企业不仅要面临本土企业的竞争,还有面临外资企业的竞争。纵观国内外学者的研究成果,对股票市场与投资相关性的研究逐渐细化,对产品市场竞争与固定资产投资的影响也逐渐有了一致的观点。但作者掌握的文献中并没有综合三方面因素进行分析,作者认为产品市场竞争会通过某些途径影响到股票市场,产品市场与股价波动交互项也可能对固定资产投资产生影响。因此,本文尝试探讨股价波动、产品市场竞争以及两者的交互作用对固定资产投资的影响。具体来讲,本文共分为六部分,具体章节结构如下：第一章是引言,介绍了本文的研究背景及意义,阐述了本文的主要内容以及创新点与不足点。第二章是文献综述,分别介绍了产品市场竞争与公司投资决策以及股价波动与公司投资决策的国内国外研究状况。第三章是理论分析与研究假设,介绍了公司投资决策相关理论发展,主要是为本文使用的计量模型——FHP模型奠定理论基础；结合股价波动因素,阐述了股价波动影响公司投资决策的相关理论,并且提出了两条理论假设：股价波动与公司投资正相关、非理性股价波动与公司投资决策正相关；结合产品市场竞争因素,简述了产品市场竞争与公司投资决策相关的理论分析,并提出了一条理论假设：产品市场竞争与公司投资负相关：结合了产品市场竞争与股价波动两个因素,探讨其对公司投资的影响,提出假设及推论,面对不同的产品市场竞争状况,企业的投资——股价波动敏感性会不同,而此结论初步推断可能也适用于企业的投资——非理性股价敏感性。第四章是数据处理与研究设计,介绍了本文使用的样本数据来源,变量释义以及计量模型的选取,同时,为了避免伪回归问题的出现,本章节的最后部分展示了各变量的平稳性检验结果。第五章是实证研究结果及分析,介绍了各变量的描述性统计量以及引入交互项后的FHP模型的回归结果,通过对比分析依次验证本文第三章提出的五条理论假设正确与否。第六章是研究结论与政策建议,从整体上概述了经理论分析与实证检验后得到的文章结论并提出相应建议。本文的主要创新点是我们选择构建HHI指标后,以中位数为分界点,将面板数据分为两组,设置了虚拟变量。因此,我们使用的数据并非HHI的具体数值。这样改造后的优势在于便于解释托宾Q与HHI交互项的意义。此外,本文还将能够体现股价变动的指标——托宾Q进行分解,更为细化的探讨理性股价与非理性股价对公司投资行为的影响,以及产品市场竞争与非理性股价交互项对公司投资行为的影响。本文的不足之处在于本文仅考虑了国内产品市场竞争情况,但对着经济一体化与贸易壁垒的逐渐消除,国际产品市场竞争的强弱也会对本国企业的财务状况造成一定影响,进而会对投资决策产生抑制或促进的作用。此外,本文选用的衡量产品市场竞争程度的指标是HHI,但是HHI仅能反映不同行业之间市场竞争程度的高低,而在行业内部,也有龙头企业与非龙头企业之分,行业内部也存在着竞争。
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【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F275;F832.51;F224

【参考文献】