《中国会计学会2013年学术年会论文集》2013年

发布时间：2016-12-04 19:16

  本文关键词：家族性控股股东资本运营策略研究——对许荣茂家族套取上市公司收益的案例分析，由笔耕文化传播整理发布。

《中国会计学会2013年学术年会论文集》2013年

经理自主权、财务杠杆与投资的关系研究

王鲁平  康华  吴颖茵  

【摘要】：本文运用委托代理、自由现金流、高阶梯队理论等对经理自主权在财务杠杆与投资关系中的影响作用进行了理论分析与逻辑推导,并利用我国上市公司2005-2009年的数据进行了实证检验。结果表明:第一,经理自主权在财务杠杆对投资的治理效应中表现出调节作用,经理自主权使得财务杠杆与投资支出的负向相关关系变弱,降低了财务杠杆的治理效应;第二,没有充分的证据显示经理自主权在财务杠杆对投资的治理效应中起中介变量的作用;第三,终极控制人的性质对经理自主权在杠杆治理效应中的调节效应有显著影响,与民营企业相比,国有企业中经理自主权的调节作用更强;第四,终极控制权水平影响民营企业经理自主权作用的发挥,在国有企业中不显著。

【作者单位】：
【分类号】：F275
【正文快照】：

一、前言在上世纪70、80年代,负债(或杠杆)在企业中的相机治理作用受到了众多学者的关注。Jensen and Meckling(1976)指出高负债可能导致企业冒高风险的投资行为(资产替代),之后Myers(1977)进一步指出负债的存在将削弱股东对于项目利润的分享份额,从而降低企业的投资动机,造

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本文编号：204670