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发布时间：2016-12-05 09:18

本文关键词：证券市场、资本空间配置与区域经济协调发展——基于空间经济学的研究视角，由笔耕文化传播整理发布。

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证券市场、资本空间配置与区域经济协调发展——基于空间经济学的研究视角

《经济研究》2014年第5期文章

乞垂音石象 2 0 4年第 5期

证券市场、资本空间配置与区域经济协调发展水 ——

基于空间经济学的研究视角倪鹏飞刘伟黄斯赫

内容提要：区域经济协调发展是长期备受关注的理论与现实问题。资本通过证券市场在空间上的配置和变化，对区域经济协调发展的影响，是一个重要的新问题。本文建立了证券市场资本流动模型 ( S MM模型 ),并对模型结果进行数值模拟，证明了证券市场对

区域人均收入差距倒“ u”曲线有加剧和加快的作用。短期内，证券市场将加速资本向发达地区集聚，加剧区域人均收入差距的扩大；长期来看，证券市场发展将促进区域收入差距收敛。同时，本文基于中国 1 9 9 7年至 2 0 1 1年证券市场与国民经济发展相关省际数据，使用 S Y S . G MM方法验证了 S M M模型相关结论。本文政策含义在于：政府应尊重和正视

证券市场资本空间配置发展规律，通过积极促进资本市场发展，扩展与深化资本市场的广度与深度，提高资本流动自由度；支持中西部地区证券市场发展，改善中西部地区参与证券市场的便利度，以资本市场总量的扩大和资本市场空间结构的调整，促进区域经济协调发展。关键词：证券市场资本空间配置区域经济协调

一

、

问题提出与文献回顾

如何实现国家生产要素在空间上的合理配置，以及区域经济协调发展是长期备受关注的重要理论与现实问题。改革开放以来，中国各地区都有很大发展，同时也经历了一个区域发展差距从不断扩大到开始缩小的过程。

证券市场具有通过跨区域配置资本，从而影响区域经济增长的功能。伴随着中国证券市场的建立和发展，其对资本的跨区域配置也经历了从无到有、从弱到强的过程。2 0世纪 8 0年代萌生的早期证券发行和流通市场是区域性的，以支持分割的区域性股份制试点为主，还不具备跨区域配置

资本的功能。1 9 9 0年，上海证券交易所、深圳证券交易所的设立标志着全国性的证券市场开始建立，但政府对股票发行采用额度控制和行政审批制度，不仅使得上市公司绝对数量和市值的增长较为缓慢，也使得证券

市场跨区域配置资本的作用发挥有限。1 9 9 8年股票发行核准制实施后，一方面，证券市场规模快速扩张。从市场规模上看，上市公司规模由初期沪市 l 3家飙升至 2 0 1 2年末的

2 4 9 4家，总股本 3 . 1 8万亿股，总市值 2 3 . 0 4万亿元，规模居全球第二；从融资规模上看，上市公司共通过证券市场募集了近 5万亿元资金 (含首发、再融资 )。 } 倪鹏飞，中国社会科学院财经战略研究院，邮政编码： 1 0 0 8 3 6,电子邮箱： n i— p e n g f e i@1 6 3 . C o n; r刘伟，中国社会科学院科研

局学部办公室，邮政编码： 1 0 0 7 3 2,电子邮箱： 1 w c a s s@1 6 3 . c o n; r黄斯赫，，深圳证监局上市公司监管处，邮政编码： 5 1 8 0 2 8,电子信箱： h u a n g s i h e@1 2 6 . C O B。本文是中国社会科学院城市与竞争力研究中心“空间金融学”系列研究成果之一，也是中国社会科学院创新

项目“城市化、结构效应与中国经济增长模式”的阶段性成果。参与讨论的中心研究人员包括：陈飞、李煜伟、李超、邹琳华、杨晓兰、杨杰、李冕、赵恒、伍毅荣、刘尚超等，西南财经大学经济学院博士生张安全，西北大学经济学院博士生郭晗等也对研究作出贡献。感谢匿名评审人给予的建设性批评和建议。文责自负。 l 21

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