创业板上市公司股权特征与绩效关系研究

发布时间：2019-02-28 08:59

【摘要】：自Berle与Means提出所有权和控制权分离的理论以来,公司治理研究发展迅速,形成了委托代理理论、不完全契约理论和交易费用理论等。这些理论从不同角度探讨了产权结构与公司绩效之间的关系,出发点都是如何提高企业的经营绩效。一些学者利用实证的方法研究股权特征与公司绩效的关系,也取得了丰硕的成果。上世纪九十年代初,上海证券交易所和深圳证券交易所的成立标志着新中国证券市场的正式建立。二十多年来,证券市场的发展加快了我国经济的市场化进程,为国民经济的发展贡献了重要的力量。2004年设立中小企业板,2009年设立了创业板,我国初步建立了多层次的资本市场。随着证券市场的建设发展和企业股权结构的多元化,我国学者开始探讨股权特征、公司治理结构与公司绩效的关系,学者们基于沪深上市公司的研究也取得了丰硕的成果。本文的研究主要有两方面的意义：一是对完善创业板上市公司治理结构有重要意义,二是为完善市场发行交易制度,促进证券市场的发展成熟有重要意义。创业板的上市门槛、监管制度、信息披露等方面与主板市场有较大区别,创业板公司股权特征对绩效的影响机制也必然不完全同于主板市场,针对创业板公司的相关研究也成为必要。本文系统地研究了创业板公司股权特征与绩效的关系,完善了股权特征与绩效关系在不同市场的研究。在实证研究的基础上能够为证券市场的发展建言献策,使学以致用、研以致用。本文采用理论研究和实证研究相结合的方法,对创业板公司股权特征与绩效的关系进行了研究。本文正文部分共有六章：第一章：导论。介绍了本文的选题背景、研究意义、研究思路及文章框架、研究方法及预期贡献。第二章：文献综述与理论基础。分别国外国内对股权特征与绩效关系的研究文献进行了梳理,并对前人的研究进行了简单评析。国外文献主要着眼股权比率方面的研究,并对比了控制权掌握在管理层和控制权掌握在大股东两种典型治理结构的差异。本文的理论理论基础主要是公司治理的相关理论,有两权分离理论、委托代理理论和不完全契约理论等,这些理论解释了公司股权特征对绩效的影响机制。第三章：创业板公司现状分析。简要介绍了创业板市场,先是创业板的概念进行了阐述,然后介绍了我国创业板市场的建设发展情况。分析了我国创业板市场的特点,设立创业板对我国经济发展的意义。着重分析了创业板公司地域分布、行业分布和股本规模等的特征。创业板公司主要集中在东部沿海地区,而中西部省份比较稀少。制造业公司仍然占有大多数,一定程度上说明创业板公司的创新力度仍不够。公司上市初期规模普遍较小,但随着公司的发展成长大公司也逐渐产生。第四章：实证研究设计。介绍了本文的研究假设、实证研究的样本和数据来源、定义了变量并设计实证模型。本文选取了公司每股收益和利用财务指标通过主成分分析法得到的综合绩效指标作为被解释变量。为了使论文结论说服力更强,解释变量股权集中度、股权制衡度都选择了三个指标进行回归分析。实证研究选用的是截至2011年底前在创业板上市的公司2011年度的数据。第五章：实证分析。分别进行了描述性统计分析、相关分析和回归分析来验证研究假设。实证结果表明：公司股权集中度与公司绩效正相关关系；股权制衡度与公司绩效在一定的区间内呈正相关关系；高级管理层持股对公司绩效无明显的促进作用,但高级管理层当年度减持股份的公司业绩明显不如高级管理层当年度未减持股份的公司业绩；证券投资基金持股与公司绩效显著正相关；创投机构持股与公司绩效无线性相关关系。第六章：研究结论与政策建议。对文章的研究结果进行了归纳总结,结合创业板市场实际提出了优化中小企业经营环境、大力发展机构投资者和支持创业投资产业发展等几个方面的政策建议。目前针对创业板公司股权特征与绩效关系的研究相对较少,也无比较成熟的研究成果。本文系统地研究了创业板公司股权结构与公司绩效的关系,并取得了较好的研究结论。但由于本文未采用面板数据,且会计指标数据容易受到人为因素的干扰,研究结论说服力不是特别强,需要今后利用更为丰富的样本数据加以检验佐证。本文的主要贡献如下： 1、研究对象新。本文是在创业板市场设立初期进行的研究,由于创业板市场相比主板市场有自身的特点,创业板上市公司也具有与主板公司不同的特征。虽然之前的国内外学者对股权结构、治理结构与公司绩效方面的研究已经很多了,但尚未获得创业板市场的相关结论。因此,针对中国创业板市场的研究非常必要且具有重要意义。 2、研究角度新。以往的研究考察股权结构时,多将股份划分为国有股、法人股和社会流通股,而现在的全流通时代如此划分并不是很合理。本文尝试创新地按照股东的类型进行了划分,分别高级管理层持股比例、证券投资基金持股比例和创业投资机构持股比例进行了研究,并得出了有意义的结果。 3、政策建议有实践价值。本文在实证研究结果的基础上,结合创业板建设发展的实际,提出了优化上市公司的股权结构提高公司治理绩效和创业板制度建设的建议。政策建议对问题的分析深入,角度新颖且具有可操作性。
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【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;F832.51

【参考文献】