我国ETF投资价值实证及比较研究

发布时间：2020-05-17 21:14

【摘要】：交易所交易基金（Exchange Traded Fund, ETF），是建立在一些有价证券的资产组合之上，并且可以像股票一样在证券交易所上市交易的基金，ETF本质上是一种指数化投资产品。自从SPDR公司1993年创造出ETF以来，ETF市场就不断的发展壮大，我国第一支ETF——上证50ETF，诞生于2004年7月，而我国的ETF市场在近几年也得到了飞速的发展。本文首先从研究ETF的投资价值出发，紧密结合我国ETF的发展现状，通过对在2011年12月31日前上市的所有ETF的投资收益、投资风险、业绩评估和运作效率的实证分析，来比较研究各只ETF的投资价值。然后，通过对ETF与开放式指数基金的实证比较分析，从另一个侧面来阐明ETF的存在价值和投资价值。一方面，对ETF与开放式指数基金的替代效应进行分析，建立模型，运用SUR方法对模型进行回归，得出ETF和开放式指数基金不是互补的，在吸引投资者资金方面，它们是可以相互替代的结论；另一方面，对ETF与开放式指数基金的客户效应进行分析，得出个人投资者更倾向于投资开放式指数基金，而机构投资者更倾向于投资ETF的结论。不同的投资者对于收益大小会有着不同的衡量标准，通过区分不同类型的投资者则有可能在某种程度上减小ETF和开放式指数基金之间的替代效应，现实市场中，ETF与开放式指数基金的共存，说明了两种类型基金间的替代关系为不完全替代关系，而两种指数基金间客户效应的存在为它们各自的存在提供了市场。
【图文】：

全球,商品型,资产规模,固定收益

2.1.1 ETF 定义与发展现状交易所交易基金，简称为 ETF，它们和其他基金一样，建立在一些有价证券的资产组合之上，并且可以像股票一样在交易所上市交易。ETF 实质上是指数化投资产品的一种，它们与传统的开放式共同基金的一个主要区别是，，ETF 并不一定按照其资产净值来交易。ETF 份额的市场价格是由该 ETF 份额的供求力量来决定的，并且其价格偶尔会偏离基金的标的价值。而这种价格的偏离为大型机构投资者提供了一种无风险套利的机会。套利交易允许大型机构投资者用证券股票组合来交换大宗 ETF 份额，或者使用 ETF 份额来交换证券。套利机制使得 ETF 份额的市场价格总能回归基金的真实价值。自从 SPDR 公司在 1993 年创造出 ETF 以来，ETF 不断发展壮大，如图 2.1 所示：从 2000 年至 2010 年底，全球 ETF 资产规模从 744.6 亿美元增长至 13113 亿美元，在这十年中，增长达 16.6 倍之多。ETF 产品数量也从 2000 年的 92 只增长到 2010年的 2459 只，增长极为迅速。截至 2011 年 8 月，全球 ETF 资产规模已经达到 13661亿美元，数量达到 2847 只。

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资料来源：Bloomberg图 2.2 三类 ETF 的资产规模与市场占比我国的第一支 ETF——华夏上证 50ETF，诞生于 2004 年 7 月，而我国的 E近几年得到了飞速的发展。截至 2011 年 9 月，我国 ETF 数量已达到 37 只模达到 842.3 亿元。发展十分迅速，但是结合图 2.1 可以看出，我国 ETF仅占全球 ETF 产品数量的 1.3%，资产规模所占比重更是不足 1%，这一差距地证券市场市值总额在 2011 年仅次于美国的位置极不协调，但是从中也可我国 ETF 市场仍然存在着广阔的发展潜力。同时，相比国外市场丰富的 E
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F224;F832.48

【参考文献】