利率与股票市场价格指数波动相关性研究

发布时间：2017-04-02 20:07

  本文关键词：利率与股票市场价格指数波动相关性研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：2014年是我国利率市场化关键一年,随着存款利率浮动区间由1.2倍基准增加至1.3倍,管制利率体系中最核心的存款利率上限也即将放开,同时存款保险制度的出台和实施,利率市场化的政策和市场条件更趋完善,我国利率对经济和资源的调节导向作用也不断加强；我国实体经济、金融经济齐头并进、相促相生,资本市场对宏观经济的资源配置功能日渐凸显、股票市场与实体经济的影响深度不断加深。但是自布雷顿森林体系建立以后,随着世界经济的复苏和增长,世界主要经济体相继出现金融危机,1982年爆发拉美主权债危机、1990年代发生日本经济衰退引发资本市场震荡和房地产业泡沫破灭、1994年墨西哥金融危机以及1997年亚洲金融危机导致经济衰退、金融震荡、2008年美国次级信贷危机并通过金融市场导致全球金融危机、希腊2010年起的欧洲债务危机欧洲股票市场重挫、欧元巨跌等几次涉及范围较广、影响较大的金融危机,金融危机逐渐由货币市场危机过度至资本市场危机和混合结构型危机,并且金融市场风险逐渐上升为主导因素。因此,国家金融机构如何调控金融市场稳、避免金融市场系统风险爆发,日渐成为重要的政策和经济议题。货币政策中重要的调节工具—利率,在货币市场和股票市场中具有中枢调节的功能,因此,探究利率与股票市场、金融市场之间的联动关系、影响方式,并作为相关政策的制定依据,将有助金融风险防范政策全面完善,而且对于我国资本市场深化改革、稳定繁荣,同样具有重要的参考价值。实证分析联动性有多种方法。两种主要的方法是向量自回归VAR模型和广义自回归条件异方差GARCH模型。Bollerslev (1986)以自回归条件异方差作用方式构建出GARCH模型,通过增加条件方差的前期项影响,准确吻合现实经济变量,并能准确分析金融市场运行状态,受到研究人员广泛使用,并进一步检验了其有效性。随着学者们的持续改良,不同类GARCH模型不断产生,通过时间序列模拟方程组对时间序列条件方差进行针对性模拟,参数进一步得到精简,更具有应用性。随着多元GARCH模型的产生和发展,不仅能够刻画某一市场高频数据的波动特征,而且能量化不同市场变量间的波动相关特征。因此,多元GARCH模型是研究利率和股票市场波动的有效方法。根据条件相关系数矩阵的建模和参数化的不同,多元GARCH模型主要有VEC、BEKK、CCC、DCC等模型,由于DCC模型在动态相关系数、参数个数等方面具有优势,本文采用DCC模型对研究课题进行建模分析。为了研究我国的股票市场价格指数收益率和利率间的波动相关性,模型选择一元、一元GARCH族模型,软件使用stata和Matlab2012b进行数据分析。论文将研究分为单个市场研究和两个市场联动研究：单个市场研究中,应用一元GARCH模型对收益率进行预测,通过对方差滞后项和残差滞后项的量化,考察2008年8月至2014年6月期间的利率、上证指数收益率的各自影响因素和波动特性；在市场联动研究中,通过协整法检验利率、股票市场价格指数收益率之间的稳定均衡关系,通过JB统计量和Q统计量分析利率、股票市场价格指数收益率基本特征,检验残差序列的CCC效应,运用二元GARCH模型考察利率、股票市场波动特征,实证利率、股票市场价格指数收益率之间波动方程。根据利率和股票市场价格指数收益率相关性的实证结果,分析市场未来发展方向并据此提出政策建议。
【关键词】：利率 股票市场 波动相关 二元GARCH模型
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.5
【目录】：

• 中文摘要8-10
• ABSTRACT10-12
• 第1章 引言12-23
• 1.1 研究目的和意义12-15
• 1.2 文献综述15-19
• 1.2.1 国外文献综述15-18
• 1.2.2 国内文献综述18-19
• 1.3 研究方法19-20
• 1.4 研究思路及结构20-21
• 1.5 研究创新21-23
• 第2章 利率与股票市场理论知识23-31
• 2.1 利率23-24
• 2.1.1 利率定义23
• 2.1.2 基准利率23-24
• 2.1.3 上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)24
• 2.2 股票市场价格指数24-25
• 2.3 利率对股票市场影响机制25-29
• 2.3.1 利率与股票内在价值关系25-28
• 2.3.2 我国现状28-29
• 2.4 广义自回归条件异方差(GARCH)模型29-31
• 2.4.1 自回归模型历史29-30
• 2.4.2 二元GARCH模型30-31
• 第3章 中国利率与股价指数GARCH模型建立31-41
• 3.1 资料基本统计分析31-33
• 3.2 ARCH效应33-34
• 3.3 一元GARCH模型34-37
• 3.4 多元GARCH模型37-41
• 第4章 利率与股价指数收益率波动相关性实证分析41-55
• 4.1 利率与股价指数收益率基本统计41-44
• 4.1.1 数据选取41
• 4.1.2 数据可比调整41-42
• 4.1.3 股票收益率序列的基本统计特征42-44
• 4.2 利率与股价指数波动相关性实证检验44-50
• 4.2.1 利率与股价指数波动静态统计44-46
• 4.2.2 利率与股票市场价格指数收益率平稳性检验46-47
• 4.2.3 基本统汁特征及ARCH效应检验47-50
• 4.3 二元GARCH模型实证分析50-55
• 4.3.1 利率、股价指数一元GARCH模型的实证50-53
• 4.3.2 利率、股价指数二元GARCH模型的实证53-55
• 第5章 实证检验结论和政策建议55-60
• 5.1 实证结论55
• 5.2 政策建议55-60
• 参考文献60-62
• 致谢62-63
• 附件63

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 李育林;张成虎;吴鸣;;我国证券市场对利率反应特性的理论分析与实证研究[J];东北大学学报(社会科学版);2009年01期

2 陈浪南,黄杰鲲;中国股票市场波动非对称性的实证研究[J];金融研究;2002年05期

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本文编号：283070