深圳股票市场隐性交易成本的估计及影响因素研究
发布时间：2020-10-19 22:25
本文采用Corwin(2011)高低价价差模型估计方法来估计深圳A股市场的买卖报价价差，并进行跨市场隐性交易成本比较。得出以下结论：相同公司在A股上市的平均每月隐性交易成本0.032高于在H股上市的0.022，从市场因素方面说明A股市场运行效率低于香港H股市场；但是1992-2010年间深证A股平均每月隐性交易成本0.026低于H股0.038，另外不同行业的买卖价差对市场的影响程度不同，行业间的买卖价差差异也较大。综合跨市场分析，说明市场因素将是影响隐性交易成本的重要因素，个股因素将是影响隐性交易成本的主要因素。 通过对影响长期隐性交易成本的个股影响因素（股权结构）进行多元回归分析，得出如下结论：股权结构中的内部人持股比例、股权集中度H10与隐性交易成本显著的正相关，机构持A股比例与隐性交易成本显著负相关；流通A股比例对长期买卖价差的影响是负相关，但是结果不显著。 因此本文建议，通过改善个股因素，提高流通股比例，优化股权结构，完善证券市场法律法规，降低内幕操控、减少知情交易概率，降低信息非对称程度，提高市场信息透明度，降低隐性交易成本。
【学位单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2013
【中图分类】：F832.51;F830.42
【部分图文】：
图 1-1 技术路线图 本文共分为 5 章： 第 1 章绪论，介绍本文的研究背景、目的和意义，提出本文将要解决的问题及其研究法，还有本文的研究思路和创新之处。 第 2 章是文献综述，对国内外的研究文献进行回顾和总结，属于综述性内容，包括国外学者对买卖价差计量模式及影响因素的深入研究；并对买卖价差的衡量指标进行描。 第 3 章主要介绍本文将要用到的买卖报价价差估计模型的实证设计‐‐高低价价差估计型，以及利用这种方法论对国内深证 A 股市场进行隐性交易成本的估计和描述性统计分，同一市场内部行业之间价差比较。 第 4 章主要是跨市场（深证 A 股和香港 H 股）对比分析。本章以香港 H 股为研究对象用每日交易数据（每日开盘价、收盘价、最高价、最低价以及交易量等），对买卖价差
图 3-1 深证 A 股市场 1992-2010 每月平均买卖报价价差 第一，如图 3-1 所示，我国证券市场在建立初期（1991.12-1996.12）的价差波动是十分剧烈的。1991-1992 年期间，价差急剧增加，从 1%上升到 8%，而后在 92-93 年间价差又波动式的下降至不到 2%，然后又急剧上升至 8.5%，甚至于 94 年 8 月份的时候价差高达9.7%。在证券市场建立初期，市场各方面法律、规章制度都不完善，中小投资者缺乏理性，信息非对称程度较高，上市公司非流通股占比太高，内幕交易严重，因而隐性交易成本较高。而建立初期 91-92、92-93、93-94 期间股市曾出现了三轮暴涨暴跌的情况，买卖价差的剧烈变化与股价、交易量的暴涨暴跌有关。 第二，深证 A 股平均每月买卖价差从 96 年年初的不到 0.025 急剧上升到 0.056，再回落到 97 年 5 月的 0.029。与此同时，上证指数从 96 年 1 月份 980 点先上升至 96 年 12 月份 4400 点，后下降到 97 年 1 月份 3100 点，而后急剧升到 97 年 5 月份 6103 点，不到一年半年时间，大盘暴涨 5200 点，深证也深受大行市的影响，在 96 年年初至 97 年 5 月份
20 图 3-2 各统计量直观图 首先，从均值和中位数的变动情况可知：在 96 年之前，深证隐性交易成直处于大幅度波动状态，非常不稳定；96 年之后则表现出了总体走势图中后期状态，均值和中位数波动范围都介于 1%-3%之间。在这里 96 年的深证 A 股市折点。 其次，从最大值和最小值的变动情况分析，最大值发生在 1994 年，买卖报
【参考文献】
本文编号：2847797
【学位单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2013
【中图分类】：F832.51;F830.42
【部分图文】：
图 1-1 技术路线图 本文共分为 5 章： 第 1 章绪论，介绍本文的研究背景、目的和意义，提出本文将要解决的问题及其研究法，还有本文的研究思路和创新之处。 第 2 章是文献综述，对国内外的研究文献进行回顾和总结，属于综述性内容，包括国外学者对买卖价差计量模式及影响因素的深入研究；并对买卖价差的衡量指标进行描。 第 3 章主要介绍本文将要用到的买卖报价价差估计模型的实证设计‐‐高低价价差估计型，以及利用这种方法论对国内深证 A 股市场进行隐性交易成本的估计和描述性统计分，同一市场内部行业之间价差比较。 第 4 章主要是跨市场（深证 A 股和香港 H 股）对比分析。本章以香港 H 股为研究对象用每日交易数据（每日开盘价、收盘价、最高价、最低价以及交易量等），对买卖价差
图 3-1 深证 A 股市场 1992-2010 每月平均买卖报价价差 第一，如图 3-1 所示，我国证券市场在建立初期（1991.12-1996.12）的价差波动是十分剧烈的。1991-1992 年期间，价差急剧增加，从 1%上升到 8%，而后在 92-93 年间价差又波动式的下降至不到 2%，然后又急剧上升至 8.5%，甚至于 94 年 8 月份的时候价差高达9.7%。在证券市场建立初期，市场各方面法律、规章制度都不完善，中小投资者缺乏理性，信息非对称程度较高，上市公司非流通股占比太高，内幕交易严重，因而隐性交易成本较高。而建立初期 91-92、92-93、93-94 期间股市曾出现了三轮暴涨暴跌的情况，买卖价差的剧烈变化与股价、交易量的暴涨暴跌有关。 第二，深证 A 股平均每月买卖价差从 96 年年初的不到 0.025 急剧上升到 0.056，再回落到 97 年 5 月的 0.029。与此同时，上证指数从 96 年 1 月份 980 点先上升至 96 年 12 月份 4400 点，后下降到 97 年 1 月份 3100 点，而后急剧升到 97 年 5 月份 6103 点，不到一年半年时间，大盘暴涨 5200 点，深证也深受大行市的影响，在 96 年年初至 97 年 5 月份
20 图 3-2 各统计量直观图 首先，从均值和中位数的变动情况可知：在 96 年之前，深证隐性交易成直处于大幅度波动状态，非常不稳定；96 年之后则表现出了总体走势图中后期状态，均值和中位数波动范围都介于 1%-3%之间。在这里 96 年的深证 A 股市折点。 其次，从最大值和最小值的变动情况分析，最大值发生在 1994 年，买卖报
【参考文献】
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本文编号：2847797
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