政策监管、公开增发与盈余管理

发布时间：2020-11-07 11:03

　　 以2003～2006年和2009～2013年公开增发的上市公司为研究样本,采用盈余分布分析法、多元回归分析法,探究上市公司在公开增发过程中是否存在应计盈余管理或真实盈余管理行为,以及其与政策监管变量之间的相关性;辅之以对照实验研究法,以两个期间内非增发上市公司为对照样本,探究监管政策对两种盈余管理行为的导向性。研究发现:公开增发上市公司在两个政策适用期内均有应计和真实盈余管理行为发生;而监管政策规定的不同阈值水平对盈余管理起到不同的导向作用;随着相关监管政策和资本市场的完善,公开增发公司的盈余管理行为更加谨慎。研究中采用多元回归分析法用以检验两种盈余管理行为与政策变量之间的相关性,运用对照实验研究法验证两种行为与政策变量之间可能的因果关系,从而在统计学意义上确认了后者对前者的导向作用。
【部分图文】：

（0.2553）-0.4321（0.0252）0.0390（0.0000）0.0397（0.0603）-0.0151（0.6774）-0.0005（0.1144）0.20675.2564RM0.4949（0.0447）-0.4160（0.0156）-0.4197（0.0105）-0.4439（0.0054）-0.4435（0.0024）-0.1698（0.8493）-0.1145（0.0044）-0.3580（0.0011）0.9132（0.0000）0.0026（0.0208）0.375410.8186表42003~2006年盈余管理回归结果频率ROE图12003~2006年公开增发ROE分布直方图图22009~2013年公开增发ROE分布直方图频率ROE变量CV1V2V3V4ROAGROWTHBMCFRINVRECINDEPEN调整后R2F值DA-0.1631（0.0177）0.1024（0.0021）0.1057（0.0023）0.0917（0.0008）0.1082（0.0000）0.2763（0.0601）-0.0244（0.2672）0.0094（0.0928）-0.0819（0.0209）0.1094（0.0060）0.2833（0.0345）0.1598043.9481ACFO0.1611（0.0211）-0.0954（0.0050）-0.0896（0.0109）-0.0819（0.0030）-0.0904（0.0007）0.7381（0.0000）-0.0314（0.1644）-0.0092（0.1054）0.0974（0.0072）-0.2132（0.0000）-0.4547（0.0010）0.45951514.1780APROD-0.1135（0.3813）-0.0860（0.1623）-0.0686（0.2847）-0.0698（0.1688）-0.0525（0.2811）-0.6096（0.0253）0

□·36·财会月刊2019.02用盈余分布分析法研究得到盈余分布图如图1、图2所示。从图1中可以知道，2003~2006年公开增发上市公司盈余并不呈正态分布，在10%处有显著断层，在［10%，11%）和［11%，12%）区间内分布密集。从图2中可以看出，2009~2013年公开增发上市公司盈余分布为非正态分布，在6%和16%处有显著断层，在［6%，7%）和［16%，17%）区间内分布密集。两个期间内的盈余分布密集区间与政策监管阈值密切相关，在阈值点处发生断层，在相邻区间内存在盈余管理行为。故此，假设1得到验证。（三）回归分析模型（1）和模型（2）中各变量的Pearson和Spearman相关性检验结果显示，模型（1）中相关系数最大的是ACFO和ROA的Spearman系数（0.451），没有超过0.5，可以认为不存在明显的共线性问题；模型（2）中相关系数最大的是GROWTH和ROE的Pearson系数（0.482），小于0.5，模型不存在明显的共线性问题，由于篇幅有限，详细结果未列示。本文针对2002年和2006年证监会发布的两个公开增发政策，选取研究对象，以盈余管理指标为被解释变量，以政策监管指标为解释变量，利用模型（1）和模型（2）对盈余管理与政策监管间的关系进行回归分析，结果见表4和表5（、、分别表示在1%、5%、10%的水平上显著。括号内报告的是回归系数的P值）。1.在以DA为被解释变量的模型（1）中，U1、变量CU1U2U3U4ROAGROWTHCFRINVRECFIRST调整后R2F值DA0.5275（0.0004）-0.3379（0.0011）-

（0.2553）-0.4321（0.0252）0.0390（0.0000）0.0397（0.0603）-0.0151（0.6774）-0.0005（0.1144）0.20675.2564RM0.4949（0.0447）-0.4160（0.0156）-0.4197（0.0105）-0.4439（0.0054）-0.4435（0.0024）-0.1698（0.8493）-0.1145（0.0044）-0.3580（0.0011）0.9132（0.0000）0.0026（0.0208）0.375410.8186表42003~2006年盈余管理回归结果频率ROE图12003~2006年公开增发ROE分布直方图图22009~2013年公开增发ROE分布直方图频率ROE变量CV1V2V3V4ROAGROWTHBMCFRINVRECINDEPEN调整后R2F值DA-0.1631（0.0177）0.1024（0.0021）0.1057（0.0023）0.0917（0.0008）0.1082（0.0000）0.2763（0.0601）-0.0244（0.2672）0.0094（0.0928）-0.0819（0.0209）0.1094（0.0060）0.2833（0.0345）0.1598043.9481ACFO0.1611（0.0211）-0.0954（0.0050）-0.0896（0.0109）-0.0819（0.0030）-0.0904（0.0007）0.7381（0.0000）-0.0314（0.1644）-0.0092（0.1054）0.0974（0.0072）-0.2132（0.0000）-0.4547（0.0010）0.45951514.1780APROD-0.1135（0.3813）-0.0860（0.1623）-0.0686（0.2847）-0.0698（0.1688）-0.0525（0.2811）-0.6096（0.0253）0
【参考文献】

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本文编号：2873851