分析师定价预测分歧对首次公开上市股票收益影响的实证研究

发布时间：2017-04-08 11:05

  本文关键词：分析师定价预测分歧对首次公开上市股票收益影响的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：近年来，随着我国资本市场的不断成熟，证券分析师已经成为了资本市场中发掘价值、指引资金方向的中流砥柱，备受投资者的关注。他们通过拥有的高质量的信息搜集渠道，对公司自身的经营现状及所处宏观和行业环境作出合理判断，利用公司的财务信息，结合一定的分析程序和方法，通过对各影响因素的变动的分析来判断公司未来的经营情况，，进一步预测公司股价的未来趋势，形成深入综合的研究报告，在向投资者提供可借鉴的投资建议的同时提高了市场的效率。 现在，对卖方分析师所做的研究主要集中于荐股评级和盈利预测两个方面，而在盈利预测里又着重于预测准确性及其影响因素、预测的系统性乐观/悲观偏误、预测误差的分布及其决定因素的研究等方面。然而，由于存在大量分析师跟进同一公司，他们都会根据自身以往的经验，综合利用客观信息，并结合自己从目标公司高管处了解到的不同程度的私有信息，从而对同一目标公司作出的预测就存在着不一致，这种不一致的现象被称作为分析师预测分歧（dispersion）。目前，国内对分析师预测分歧这方面的研究还刚刚起步，对分析师定价预测分歧的研究更是寥寥无几。 因此，本文以分析师定价预测分歧作为研究内容，首先主要分析了国内外关于分析师预测的研究综述，并且着重对与本文研究内容有相关关系的文献进行了综述并对其进行了总结。然后针对中国A股市场上2008-2012年期间首次公开发行股票的公司的分析师定价预测分歧进行了系统全面的实证研究，着重区分其在主板、中小板和创业板等不同市场板块，并将构建的模型分别运用于整个A股市场和各个市场板块中，得出分析师定价预测分歧对首次公开上市股票首日收益的初始实证结果。在此基础之上，本文对A股IPO公司分析师定价预测分歧按其性质分别进行了两类分类，并分别进行了更深入的研究：一是分析师定价预测分歧中不同分歧程度对IPO公司股票首日收益及其持续表现的影响，即将分析师定价预测分歧按其大小进行分类，通过对预测分歧大的组和预测分歧小的组的研究进行对照分析；二是分析师定价乐观或悲观的预测的分歧对IPO公司股票首日收益及其持续表现的影响，即将分析师定价预测分歧分为乐观预测分歧和悲观预测分歧，通过对乐观预测分歧组和悲观预测分歧组两组的研究进行对照分析。 综上分析之后，本文得出如下结论：（1）分析师定价预测分歧对首次公开上市股票首日收益存在显著为正的影响，并且这种影响在中小板和创业板中更为显著，而在主板中并不显著。（2）分析师预测分歧对IPO公司股票的持续表现是有影响的，而且随着时间的推移，这种影响是逐渐减弱的，即在短期的影响比长期的影响更为显著。（3）分析师定价预测分歧的程度大小对首次公开上市股票收益的影响是有区别的，分歧的程度越大，对IPO公司股票首日收益及其持续表现的影响更显著，而分歧程度越小对它们的影响并不显著。（4）不同情绪预测分歧对IPO公司股票首日收益的影响存在区别，乐观预测的分歧对其影响比悲观预测的分歧的影响更为显著，而且不同情绪分歧对IPO公司股票持续收益的影响也是不同的，虽然它们都只对短期的持续收益有显著影响但影响的方向是不一样的，本文认为这可能归结为悲观预测分歧对应的风险溢价并不能得到满足的缘故。
【关键词】：分析师 定价预测分歧 IPO股票 持续表现
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第一章 导论10-14
• 第一节 研究背景与意义10-11
• 第二节 研究结构与内容11-12
• 第三节 特色和创新点12-14
• 第二章 文献综述14-23
• 第一节 国外相关研究综述14-17
• 第二节 国内相关研究综述17-22
• 第三节 国内外研究总结22-23
• 第三章 理论基础与研究假设23-28
• 第一节 分析师预测行为的相关理论基础23-25
• 第二节 关于分析师预测行为的影响因素25-26
• 第三节 研究假设的提出26-28
• 第四章 分析师定价预测分歧对首次公开上市股票首日收益影响的实证28-42
• 第一节 样本选取28-29
• 第二节 变量定义与模型设计29-33
• 第三节 描述性统计和相关性分析33-37
• 第四节 模型的回归分析37-42
• 第五章 分析师定价预测分歧对首次公开上市股票持续收益影响的实证42-50
• 第一节 不同分歧程度对持续收益影响的实证42-46
• 第二节 不同情绪预测分歧对持续收益影响的实证46-50
• 第六章 结论50-52
• 第一节 研究结论50
• 第二节 研究局限及后续研究展望50-52
• 参考文献52-57
• 致谢57-58

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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中国博士学位论文全文数据库 前1条

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本文编号：292708