我国上市公司公司债券信用价差影响因素实证研究

发布时间：2017-04-13 14:05

  本文关键词：我国上市公司公司债券信用价差影响因素实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：近年来,随着我国股市的蓬勃发展,作为公司重要的直接融资渠道之一,我国上市公司公司债券市场也得到了快速发展,对公司债券信用价差的研究也显得格外重要。尽管目前已有许多学者对公司债券信用价差的影响因素做过研究,但研究更多是分别从宏观或者微观的角度进行因素分析,缺乏较为系统、全面的理论分析和实证研究,迫切需要建立符合我国市场背景,更全面、更精确的信用价差影响因素体系。 本文立足中国公司债券市场,首先对公司债券及相关概念进行界定,确定研究范畴。在前人的研究基础上,采用理论和实证相结合的方法,先从理论上定性分析信用价差的影响因子,分析宏观经济因素、资本市场因素以及债券个体因素对信用价差的理论影响；再通过实证检验定量确定各因素的影响实效。在实证研究中,本文首先从整体上对各因素进行计量回归,综合分析在真实环境中各因素对信用价差的影响情况,建立回归模型；其次,通过不同分位数回归,精确分析各影响因素在不同信用风险水平上对信用价差的作用程度,捕捉各因素对信用价差的影响过程,并对整体回归模型进行稳健性检验；最后从债券个体因素出发,分析债券静态属性——期限对信用价差的影响,并论证同一上市公司所发行的股票与债券收益之间的关联性,检验我国债市与股市之间的动态相关性。 通过论证分析,我们主要得到以下结论：①无风险利率和长短期无风险利率价差是信用价差最重要影响因素,在不同的期限结构以及不同的分位数水平下,这两个因素都对信用价差产生了显著影响,表明宏观经济对信用价差的变化有着举足轻重的作用；②我国股市与债市之间存在较大的信息壁垒,两市之间信息不能有效传递。实证发现上证指数收益及其波动率对信用价差影响不显著,同一公司发行股票与债券收益之间没有同期或跨期相关性,表明我国股市和债市发展不完善,是经济发展重大隐患；③流动性风险、债券期限结构都是信用价差的定价因素；④公司价值变化会影响信用价差变化,其与信用价差呈负相关关系,推翻“债市无风险”的认识误区。最后,本文提出了研究的不足,并指出未来研究的重点和方向。
【关键词】：公司债券 信用价差 宏观经济 资本市场 自身属性
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• Abstract7-8
• 目录8-9
• 1、绪论9-14
• 1.1 研究背景与意义9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意义10-11
• 1.2 研究思路与内容框架11-13
• 1.3 研究创新点13-14
• 2、相关概念与文献综述14-20
• 2.1 研究目标界定14-16
• 2.1.1 公司债券与企业债券14-15
• 2.1.2 信用风险与信用价差15-16
• 2.2 文献综述16-20
• 2.2.1 宏观经济因素对信用价差的影响17-18
• 2.2.2 流动性因素对信用价差的影响18-20
• 3、我国公司债券概况及信用价差影响因素分析20-27
• 3.1 我国公司债券发展情况20-22
• 3.2 信用价差影响因素22-27
• 3.2.1 宏观经济因素22-24
• 3.2.2 资本市场因素24-25
• 3.2.3 个债因素25-27
• 4、公司债券信用价差实证研究27-47
• 4.1 实证模型的设计思路27
• 4.2 数据样本选取27-28
• 4.3 研究变量确定28-32
• 4.4 整体水平信用价差影响因素实证分析32-36
• 4.4.1 变量描述性分析32-33
• 4.4.2 整体多元回归模型33-36
• 4.5 不同分位数水平信用价差影响因素分析36-38
• 4.5.1 理论分析36-37
• 4.5.2 不同分位数水平信用价差实证分析37-38
• 4.6 不同期限公司债券信用价差影响因素分析38-42
• 4.6.1 不同期限债券信用价差描述性统计39-40
• 4.6.2 不同期限债券信用价差影响因素的比较40-42
• 4.7 同一上市公司债券收益与股票收益相关性研究42-47
• 4.7.1 理论分析43-44
• 4.7.2 个债收益与对应股票收益关联性实证分析44-47
• 5、研究结论与展望47-50
• 5.1 研究结论47-48
• 5.2 论文不足与展望48-50
• 参考文献50-54
• 附录54-55

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前8条

1 程文卫;;我国交易所上市企业主体债券利差的影响因素研究[J];生产力研究;2009年08期

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  本文关键词：我国上市公司公司债券信用价差影响因素实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：303746