信任被定价了吗?——来自债券市场的证据

发布时间：2021-03-02 01:03

　　仅依赖法律等正式制度无法确保金融或经济的长期发展,信任等非正式制度在其中的作用不可或缺。鉴于此,本文研究信任这一非正式制度在债券市场中的价值。研究发现,信任不仅有助于提高债券信用评级,还有助于降低债券信用利差。同时,利用最高法"失信被执行人"数据还发现,失信及失信程度的增加会降低债券信用评级,提高债券信用利差。此外,本文还利用路径分析法发现,信任不仅会直接影响债券评级和定价,还会通过提升公司财务报告质量间接地发挥作用,即不仅投资者主观上更愿相信高信任度地区的企业,客观上这些企业也的确更为可信。进一步地,信任对债券评级和定价的积极作用在国有企业、金融业更发达地区的企业以及发债次数更多的企业中更为显著,即投资者与发行人之间的重复博弈机会越多,信任的价值也越大。本文研究结论提醒政府在推动企业融资成本下降时,应着重加强对信任这种地区乃至国家公共品的培育和建设。 

【文章来源】：金融研究. 2019,(01)北大核心CSSCI

【文章页数】：19 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献回顾、理论分析与研究假设
    （一） 已有文献回顾与评述
    （二） 理论分析与研究假设
三、研究设计
    （一） 样本选择
    （二） 变量定义与模型设计
        1. 变量定义
        2. 模型设计
四、实证结果与分析
    （一） 信任与债券信用评级、债券信用利差间关系的检验
    （二） 采用其他信任度量的稳健性检验
    （三） 考虑遗漏变量问题的稳健性检验
    （四） 失信对债券信用评级和债券信用利差影响的检验
    （五） 信任对债券评级和定价产生作用的内在机制检验
    （六） 不同条件下信任对债券评级和定价影响差异的检验
        1. 企业所有制对信任与债券评级和定价关系影响的检验
        2. 地区金融业发达程度对信任与债券评级和定价关系影响的检验
        3. 企业发债频次对信任与债券评级和定价关系影响的检验
五、结论



本文编号：3058302