上市公司重大资产重组对股价影响的实证研究

发布时间：2017-04-15 11:20

  本文关键词：上市公司重大资产重组对股价影响的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：本文以2011年至2014年公告的我国上市公司重大资产重组事件为样本,研究重大资产重组对股价的短期影响,并选取2011年至2012年的案例研究重大资产重组对股价的长期影响。本文根据我国上市公司重大资产重组的制度特点,设计了衡量股价影响的指标的计算方法。从短期来看,上市公司重大资产重组信息首次披露后,总体上可获得持续若干天的正向异常收益,且关联交易的异常收益显著高于非关联交易,借壳上市的异常收益显著高于非借壳上市,重组信息披露次数、最终能否成功实施、股票板块等因素对单日异常收益的影响并不显著。二次信息披露后则无法获取正向异常收益,累积异常收益逐渐变小,甚至变为负值。近年来我国证券市场的交易情况和上市公司重大资产重组监管环境出现了较大变化,因此参与重大资产重组的上市公司数量和所在板块构成等方面差别较大,上述结论在年际间表现出一定的差别,往往市场上涨趋势越明显,股票波动性越大,所取得的累积异常收益率越低,主要原因是获取的收益主要用于弥补停牌期间的预期收益。从长期来看,重大资产重组实施后,相对估值水平显著降低的上市公司比例相对较高。因此,投资者仅能在首次公告后的较短时间内取得异常收益。
【关键词】：并购重组 重大资产重组 上市公司 股价 异常收益
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F271
【目录】：

• 摘要2-3
• ABSTRACT3-9
• 第一章 绪论9-18
• 1.1 本文的选题背景及研究内容9-10
• 1.2 本文的研究意义10-11
• 1.3 国内外企业并购重组发展情况11-12
• 1.3.1 国外企业并购重组发展情况11-12
• 1.3.2 我国上市公司并购重组发展情况12
• 1.4 并购重组对股价影响的相关理论及实证研究综述12-17
• 1.4.1 企业并购重组相关理论综述13-14
• 1.4.2 并购重组对股价影响的实证研究综述14-17
• 1.5 本文的结构安排17-18
• 第二章 我国上市公司重大资产重组的特点18-22
• 2.1 我国上市公司重大资产重组的定义18
• 2.2 我国上市公司重大资产重组的监管理念和制度体系18-19
• 2.3 我国上市公司重大资产重组的发展情况19-20
• 2.4 我国上市公司重大资产重组的特点及其对股价的潜在影响20-21
• 2.5 本章小结21-22
• 第三章 研究方案22-30
• 3.1 总体研究方案22-23
• 3.1.1 上市公司重大资产重组对股价的短期影响22
• 3.1.2 上市公司重大资产重组对股价的长期影响22-23
• 3.2 本文所采用的主要统计及计算方法23-25
• 3.2.1 事件研究法23-24
• 3.2.2 异方差情形下双样本均值差异检验24-25
• 3.3 实证研究方案涉及的相关问题25-29
• 3.3.1 重大资产重组事项停牌对事件研究法应用的影响25-26
• 3.3.2 分阶段信息披露对事件研究法应用的影响26-27
• 3.3.3 事件研究法中各期间长度选择27
• 3.3.4 上市公司市盈率的选取27-28
• 3.3.5 备考每股收益的计算28
• 3.3.6 双样本均值差异检验在上市公司市盈率变化程度衡量中的应用28-29
• 3.3.7 其他事项29
• 3.4 本章小结29-30
• 第四章 实证研究结果30-59
• 4.1 样本选择30-31
• 4.1.1 研究重大资产重组对股价短期影响的样本选择30-31
• 4.1.2 研究重大资产重组对股价长期影响的样本选择31
• 4.2 计算实例31-35
• 4.2.1 本次重组对股价短期影响的计算31-35
• 4.2.2 本次重组对股价长期影响的计算35
• 4.3 上市公司重大资产重组对股价短期影响的研究结果分析35-56
• 4.3.1 样本整体的结果分析35-40
• 4.3.2 分阶段信息披露对重大资产重组首次信息披露后股价的影响40-42
• 4.3.3 交易结果对重大资产重组信息披露后股价的影响42-44
• 4.3.4 关联交易对重大资产重组信息披露后股价的影响44-47
• 4.3.5 借壳上市对重大资产重组信息披露后股价的影响47-50
• 4.3.6 重大资产重组对短期股价影响的年际变化50-52
• 4.3.7 股票板块对重大资产重组信息披露后股价的影响52-54
• 4.3.8 标的资产所处行业对重大资产重组信息披露后股价的影响54-56
• 4.4 上市公司重大资产重组对股价长期影响的研究结果分析56-58
• 4.5 本章小结58-59
• 第五章 结论59-62
• 5.1 结论59-60
• 5.2 本文的创新点60
• 5.3 本文的不足及拟进一步研究的内容60-62
• 参考 文献62-65
• 致谢65-68

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1 蒋志豪;上市公司重大资产重组对股价影响的实证研究[D];上海交通大学;2015年

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本文编号：308312