知情交易、信息不确定性与股票风险溢价

发布时间：2021-06-14 12:52

　　基于VPIN指标度量沪深300成分股的知情交易程度,并检验其定价效应及其与信息不确定性的交互作用.实证结果表明:1) VPIN可以通过提高买卖价差影响市场的流动性风险,并带来显著的横截面和时序上的风险溢价; 2) VPIN对风险溢价的解释能力优于信息不确定性因子,而信息不确定性对知情交易具有同向调节作用; 3)当对个股的信息不确定性、规模、动量以及变量之间的交互作用进行控制后,VPIN的定价效果依然显著存在.与此同时,Fama-Macbeth分析结果还表明,VPIN与传统风险因子不存在内生性问题,也不是传统风险因子的替代变量; 4)在公司发布各类重大公告前都存在显著的异常风险溢价和异常交易量,而上述异常值可以被同步出现的异常VPIN值所解释. 

【文章来源】：管理科学学报. 2019,22(04)北大核心CSSCICSCD

【文章页数】：22 页

【文章目录】：
0 引言
1 变量分析与数据描述
    1.1 变量分析
    1.2 描述性统计
    1.3 变量动态特征
2 实证分析
    2.1 VPIN指标的有效性检验
        2.1.1 单因素分析
        2.1.2 双因素分析
        2.1.3 三因素分析
        2.1.4 Fama-Macbeth分析
    2.2 VPIN定价效应的传导机制检验
3 基于中国重大事项公告的解释
    3.1 重大事项的分类
    3.2 异常风险溢价、交易量和VPIN的估计与统计检验方法
    3.3 事件研究结果
        3.3.1 股票重大事项公布前的综合分析
        3.3.2 股票重大事项公布前的分类分析
        3.3.3 基于单因素和双因素的组合分析
4 结束语


【参考文献】：
期刊论文
[1]市场知情交易概率、流动性与波动性——来自中国股指期货市场的经验证据[J]. 周强龙,朱燕建,贾璐熙.  金融研究. 2015(05)
[2]知情交易度量的Lévy跳方法及实证研究[J]. 龚朴,杨博理.  管理科学学报. 2014(10)
[3]借壳上市、内幕交易与股价异动——基于ST类公司的研究[J]. 邵新建,贾中正,赵映雪,江萍,薛熠.  金融研究. 2014(05)
[4]中国股市流动性间接指标的检验——基于买卖价差的实证分析[J]. 张峥,李怡宗,张玉龙,刘翔.  经济学(季刊). 2014(01)
[5]流动性特征对知情、非知情交易的影响研究[J]. 张强,刘善存,邱菀华,林千惠.  管理科学学报. 2013(07)
[6]高频交易对市场影响研究新进展[J]. 廖旦,陆蓉.  经济学动态. 2013 (04)
[7]测量高频交易领域中的指令流毒性——基于我国沪深300指数期货的实证研究[J]. 刘文文,张合金.  中国经济问题. 2013(01)
[8]信息优势、择时行为与大股东内幕交易[J]. 蔡宁.  金融研究. 2012(05)
[9]知情交易概率能够测度信息风险吗?——以并购公告前后的信息效应为例[J]. 赵西亮,邹海峰.  经济管理. 2010(09)
[10]交易者市场到达率及影响因素研究[J]. 许敏,刘善存.  管理科学学报. 2010(01)



本文编号：3229870