中国股市收益波动的区制特征研究

发布时间：2017-04-26 16:18

  本文关键词：中国股市收益波动的区制特征研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：中国股市从成立以来，经过24年的风风雨雨，不断发展壮大，为中国经济建设的发展做出了不可抹灭的贡献。如今，股市已经成为我国金融市场的基础和主体，成为构成完整的市场体系的重要组成部分。但与此同时，股市也存在着不容忽视的一些问题，，比如过度投机、剧烈波动、市场分割等。在整体经济快速发展的大背景下，这些问题严重阻碍了中国股票市场正常发展的步伐，不利于我国资本市场的进一步开放和国际化，甚至有可能危害到我国整体经济的结构转型和可持续发展。因此，如何深入了解我国股票市场的运行特征，并针对股市的潜在风险进一步规范和完善，是当前形势下我们需要思考的重要课题。 理论与实务界对股市收益波动的研究分析中存在这样一个共识，那就是股市收益率序列的波动中是存在结构突变的，也就是股市收益率在一个时间段内波动剧烈，在另一个时间段内波动平缓。隐马尔科夫区制转移模型能够灵敏地捕捉收益率序列的结构突变点，并结合对应时点的大事件，准确定位结构突变的导火索。具体来说，该模型中存在两个过程体，一个是可以直接观测到的股市收益率序列，一个是不能观测到的马尔科夫过程，收益率序列的波动过程是由这个隐含的马尔科夫链所控制的。本文中，按照股市收益率序列的波动大小将马尔科夫过程划分为高、中、低三个波动区制，彼此之间以一定的转移概率进行转换。而且，该模型并不需要对不同区制下的误差项的方差做任何假设，不同区制下的误差项的方差会连同模型其他参数项同时估计得出，可以充分体现序列波动过程中的结构突变现象。 本文以中国股市收益波动的区制转移特征研究为主题，利用隐马尔科夫区制转移模型对我国不同市场（沪、深、港）及同一市场不同类别（上证A股、上证B股）的代表性股指的收益波动进行实证研究。结果表明：内地股市（上海、深圳）与香港股市在收益波动及区制转移行为等方面存在较大的差异。究其原因，可能是由股票市场的发展度和成熟度、市场运行环境、股权结构、投资者结构、监管制度等因素的差异而导致的。同时实证结果也显示，尽管上证A股指数和B股指数面临的宏观经济、市场运行环境及交易制度都是相同的，但是二者在波动幅度、持续时间、转换频率等方面也存在显著差异性，体现了严重的市场分割现象。将实证结果中得到的结构突变点与附近时间点的主要事件相联系，可以发现政府政策对我国内地股市具有较强的影响力。导致股市收益序列结构突变的很大一部分原因，在于政府重大政策的出台及市场大事件的爆发。很明显，我国股市还未摆脱“政策市”的局面。“政策市”可以通过控制外部不良影响来规避股市波动风险，但政府的这些行为不可避免会扰动股市的发展预期，使股市不再仅仅受市场变化影响，增加了股市的不确定性。 为了平抑股价的异常波动，减少收益率序列在不同区制之间的频繁切换，本文总结了内地股市及B股市场存在的问题并提出相关建议。比如，建立统一的、多元化的市场体系；提高上市公司的质量；大力加强法制建设；优化内地股市投资者结构；合理平衡股市的供求关系；尽快明确B股市场定位等。希望本文的结论及政策建议，能为风险控制、股市制度改革、波动预测等提供一定的方向性指导。
【关键词】：收益波动 区制转移 马尔科夫模型 对比分析
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 绪论9-15
• 1.1 研究背景及意义9-13
• 1.2 论文内容与结构13-14
• 1.3 论文研究方法14-15
• 第2章 国内外相关研究文献综述15-20
• 2.1 股市收益波动计量模型的进展研究15-17
• 2.2 股市区制的划分及相关研究17-18
• 2.3 分市场分类别的比较研究18-20
• 第3章 沪、深、港三地股指区制转移行为的实证研究20-47
• 3.1 区制转移的模型介绍20-26
• 3.2 数据的选取及基本统计分析26-30
• 3.3 对内地股市收益波动的实证分析30-40
• 3.4 对香港股市收益波动的实证分析40-43
• 3.5 不同市场的比较分析及影响因素探究43-47
• 第4章 A、B 股区制转移行为的实证研究47-55
• 4.1 数据的检验及基本统计分析47-49
• 4.2 对上证 A、B 股的实证结果49-52
• 4.3 A、B 股的比较分析及影响因素探究52-55
• 第5章 结论及建议55-60
• 5.1 主要结论55-56
• 5.2 政策建议56-60
• 参考文献60-63
• 致谢63

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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  本文关键词：中国股市收益波动的区制特征研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：328805