业绩承诺增长率、并购溢价与股价崩盘风险

发布时间：2021-08-12 04:15

　　对赌协议是对并购交易标的资产估值调整的契约。现有研究中,对赌协议的激励效应已在理论层面及实证层面得到初步验证。但过高的对赌目标是否反而会引起风险,需进一步研究。本文以2012～2017年6月A股上市公司签订了对赌协议的定增并购事件为样本,对业绩承诺增长率的经济后果进行了实证检验。研究发现,业绩承诺增长率越高,并购溢价与发行后的股价崩盘风险也越高。进一步分组检验表明,在现金支付比例较高时,业绩承诺增长率对并购溢价的影响更强;在股价高估时实施定增并购,较高的业绩承诺增长率更容易引发股价崩盘风险。结果表明,对赌协议有助于降低收购风险的前提是对赌目标具有合理性,当上市公司因过高的对赌目标而支付了过高的并购溢价,反而会加剧股价崩盘风险。建议监管部门加强对高承诺、高估值并购重组的监管,防止恶意承诺和忽悠式重组。 

【文章来源】：证券市场导报. 2019,(02)北大核心CSSCI

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
引言
理论分析与研究假设
    一、业绩承诺增长率与并购溢价
    二、业绩承诺增长率与股价崩盘风险
研究设计
    一、关键变量的衡量方法
        1.股价崩盘风险
        2.业绩承诺增长率
        3.信息不透明度
        4.股价高估
    二、回归模型
    三、样本选择与数据来源
实证结果与分析
    一、描述性统计
    二、回归结果及分析
    三、稳健性检验
研究结论与建议


【参考文献】：
期刊论文
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[3]资产误定价、机构投资者与股价崩盘风险[J]. 张肖飞.  经济经纬. 2018(02)
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[5]业绩补偿承诺提高混合所有制改革的协同效应吗?——基于国有上市公司重大并购重组的经验证据[J]. 杨志强,曹鑫雨.  华东经济管理. 2017(11)
[6]上市公司并购重组中的业绩承诺及政策影响研究[J]. 王竞达,范庆泉.  会计研究. 2017(10)
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[8]并购商誉是否为股价崩盘的事前信号?——基于会计功能和金融安全视角[J]. 王文姣,傅超,傅代国.  财经研究. 2017(09)
[9]2010-2016年我国影视内容产业并购估值方式研究[J]. 江虹,姜文静.  现代传播(中国传媒大学学报). 2017(06)
[10]重复对赌协议机制下企业两阶段融资博弈[J]. 刘峰涛,赵袁军,刘玮.  系统管理学报. 2017(03)



本文编号：3337564