杠杆率如何影响资产价格?——来自中国债券市场自然实验的证据

发布时间：2021-08-31 14:54

　　杠杆周期理论表明,杠杆周期会影响金融体系的稳定性,资产的质押率（相应地,杠杆率）上升会提高资产价格;由于杠杆率一般是内生的,所以在实证上一直很难确立杠杆率与资产价格之间的因果关系。本文首次运用2017年1月到8月中国证券交易所债券市场和银行间债券市场的债券发行数据,利用中国银行间债券市场和交易所债券市场对同类债券的不同质押率规定的自然实验,对杠杆率与资产价格之间的因果关系进行了实证检验。结果表明,债券的可质押属性可以提高债券的价值,这验证了杠杆周期理论的预测,即杠杆率上升会使得资产价格上升。因此,杠杆率对资产价格有重要影响,是宏观审慎监管的一种工具,也应该成为货币政策的一种工具。 

【文章来源】：金融研究. 2019,(02)北大核心CSSCI

【文章页数】：20 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述
三、理论模型
    (一) 模型设定
    (二) 无杠杆市场的均衡
    (三) 存在杠杆市场的均衡
四、政策背景与研究框架
    (一) 政策背景
    (二) 实证模型设计
    (三) 变量与数据
五、实证分析与检验
    (一) AA级债券检验结果
    (二) AAA级债券检验结果比较
    (三) 缩小时间段的检验结果
    (四) 新规实施后的平行趋势检验
    (五) 假定虚拟新规实施时间的安慰剂检验
六、结论与政策建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]金融杠杆、杠杆波动与经济增长[J]. 马勇,陈雨露.  经济研究. 2017(06)
[2]金融审慎监管与货币政策的协同效应——考虑金融系统性风险防范[J]. 童中文,范从来,朱辰,张炜.  金融研究. 2017(03)
[3]软预算约束与中国地方政府债务违约风险:来自金融市场的证据[J]. 王永钦,陈映辉,杜巨澜.  经济研究. 2016(11)
[4]金融杠杆、经济增长与金融稳定[J]. 马勇,田拓,阮卓阳,朱军军.  金融研究. 2016(06)
[5]政府隐性担保、债务违约与利率决定[J]. 汪莉,陈诗一.  金融研究. 2015(09)
[6]宏观审慎政策效应及其与货币政策关系研究[J]. 王爱俭,王璟怡.  经济研究. 2014(04)
[7]宏观审慎政策的协调与搭配:基于中国的模拟分析[J]. 马勇,陈雨露.  金融研究. 2013(08)



本文编号：3375090