我国股票发行市场的中签率信息揭示特征研究

发布时间：2017-05-08 08:06

  本文关键词：我国股票发行市场的中签率信息揭示特征研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：国际股票市场有记录的400年以来,新股发行上市后第一天的市场交易价格远高于发行价格被称为IPO抑价(Initial Public Offerings Underpricing)现象,IPO的抑价在反映股票市场资本资产定价效率的同时也体现出股票市场融资功能发挥的程度。由于发行市场与交易市场之间存在巨大价差,导致在IPO过程中会存在较高的超额收益率。而这种高抑价现象提供了一个市场无风险套利的机会,所形成大量的申购资金汇集到了股票一级市场。除了资金的抽逃行为会导致市场供求机制的失衡以外,一级市场的超额收益率也会刺激市场投机心理,这会造成二级市场股价的畸高,不但不利于市场的稳定发展,并且很可能使广大投资者利益受损。所以,应该积极采取措施来控制IPO的抑价现象来降低市场的套利机会。新中国成立以来公开发行第一只股票至今,中国股市的发展不到30年的时间。作为国有企业股份制改革的产物,股票市场成为我国重要的经济体系的一部分。IPO的抑价现象同样发生在我国的股票市场中,其高额的回报率受到投资者的追捧。而在股票发行过程中,由于申购新股的资金量往往大大超出新上市公司所计划募集的资金量,所以需要通过随机的方式在所有申购的资金中分配股份,以确保新股申购过程中的公平性。中签率有高有低,每只股票的表现均不一样,这能反映出投资者对该股票的追捧程度。在我国为了在一定程度上保护散户投资者的利益,对于IPO的申购分为了网上申购和网下申购。本文基于现有的IPO抑价理论,从投资者行为理论和信息不对称等理论角度入手。本文选取2006年到2013年12月30日之间的股票数据,对在这期间首次公开发行的1144只股票进行实证研究,分析我国股票在IPO过程中,中签率对IPO首日收益率所表现出的抑价现象规律性具有一定的揭示作用?根据研究结果,提出以下几点意见:在中国股票市场中,IPO有必要坚持市场经济的原则,提高上市公司的质量,减少在股票发行过程信息不对称,对散户增加更多的投资渠道,提供更多咨询服务,树立正确的投资理念?
【关键词】：IPO抑价 信息不对称 中签率 投资者行为
【学位授予单位】：电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 第一章 绪论10-16
• 1.1 研究背景10-12
• 1.2 研究意义12-13
• 1.3 论文框架13-14
• 1.4 本文创新点14-16
• 第二章 关于IPO抑价问题的文献综述16-23
• 2.1 国外文献综述16-20
• 2.2 国内文献综述20-21
• 2.3 本章小结21-23
• 第三章 我国股票发行制度的分析23-30
• 3.1 新股发行机制的说明23
• 3.2 我国IPO发行机制发展历程23-26
• 3.2.1 我国IPO发行方式的变迁23-24
• 3.2.2 我国IPO发行定价方式的变迁24
• 3.2.3 我国IPO申购方式的变迁24-26
• 3.3 我国 IPO 发行流程26-30
• 第四章 中签率所能揭示的股票的特征——理论分析30-37
• 4.1 非对称性信息对中国IPO抑价影响的假设30-32
• 4.2 长期收益率的假设32-34
• 4.3 关于股票发行规模的假设34-36
• 4.4 实证研究的假设36-37
• 第五章 股票中签率信息揭示实证研究37-49
• 5.1 实证研究的设计37-40
• 5.1.1 模型设计37-39
• 5.1.2 数据来源39
• 5.1.3 样本的选取和描述39-40
• 5.1.4 采用的方法40
• 5.2 实证结果40-48
• 5.2.1 中签率与首日收益率40-43
• 5.2.2 中签率与长期收益率43-46
• 5.2.3 不同发行规模的中签率46-48
• 5.3 小结48-49
• 第六章 结论和建议49-51
• 致谢51-52
• 参考文献52-54

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本文编号：350751