公司规模对违约异象的解释:来自A股市场的证据

发布时间：2022-01-25 06:02

　　关于违约风险与股票收益的关系,现有文献中存在着争议。本文使用国内A股市场2000-2016年间的数据,结合Moody’s KMV模型构建期望违约概率作为违约风险的代理变量,对二者关系进行重新探索。经过初步分析发现违约风险与股票收益存在显著负相关,即国内股市存在"违约异象"（default risk anomaly）。为此,本文从公司规模会为股东带来潜在利益的角度展开研究,并对"违约异象"进行了解释。结论表明:（1）在控制住公司规模的交互影响后,违约风险与股票收益表现出符合金融理论预期的正相关关系;（2）在相同违约风险下,规模越大的公司,投资者要求的违约风险溢价越小。同时,随着违约风险上升,公司规模的影响会加大;（3）在公司规模足够大时,违约风险与股票收益总体上会表现出负相关关系,这是导致"违约异象"的主要原因之一。随着近年来我国违约事件增多以及破产制度和退市制度逐步完善,投资者势必会更加重视违约风险与股票收益之间的关系及其影响因素,因此本研究具有一定的现实意义。 

【文章来源】：武汉金融. 2019,(02)北大核心

【文章页数】：7 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述
三、研究假设
四、实证分析
    (一) 数据来源
    (二) 指标构造
        1. 期望违约概率
        2. 股票收益率
        3. 公司规模
        4. 交互项
        5. 控制变量
    (三) 实证模型
        1. 违约风险-股票收益关系的基本模型
        2. 考虑公司规模影响后的违约风险-股票收益关系模型
    (四) 实证结果
        1. 违约风险与股票收益初步关系分析
        2. 考虑公司规模的影响
五、稳健性检验
六、结论与建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]中国股市的惯性与反转效应研究[J]. 鲁臻,邹恒甫.  经济研究. 2007(09)

硕士论文
[1]破产风险，股东优势与股票收益[D]. 李一帆.上海交通大学 2012
[2]股票收益中的违约风险[D]. 叶军.厦门大学 2008



本文编号：3608018