实物期权理论在房地产投资决策中的应用研究

发布时间：2017-05-14 13:06

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【摘要】：我国上市房企普遍存在囤地现象,本文尝试从房地产实物期权的角度来诠释房企囤地的动因。通过对房地产投资决策方法发展变迁进行总结与梳理,笔者认为：房地产实物期权是传统投资法的升华而非否定,并指出实物期权法相对于传统投资决策法的优越性所在。随后本文把实物期权特点和房地产投资特征进行匹配,结合B-S期权模型构造出房地产投资延迟开发实物期权模型,并运用此模型与传统决策方法对房地产投资开发项目价值进行对比分析,最终得出以下结论：实物期权视角下的项目价值远大于传统决策方法的项目价值；标的资产价格S和执行价格X的变动对实物期权价值影响较为显著；无风险利率r的变化对实物期权的影响较小、可以忽略不计。
【关键词】：实物期权 房地产投资 投资决策 延迟投资
【学位授予单位】：广西大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F299.23;F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第一章 绪论8-24
• 1.1 选题背景及研究意义8-12
• 1.1.1 选题背景8-11
• 1.1.2 研究意义11-12
• 1.2 实物期权理论国内外文献综述12-22
• 1.2.1 研究历程12-15
• 1.2.2 应用领域15-16
• 1.2.3 房地产投资决策领域16-19
• 1.2.4 研究述评19-22
• 1.3 研究思路及逻辑线路22-24
• 1.3.1 研究思路22-23
• 1.3.2 逻辑线路23-24
• 第二章 实物期权理论24-32
• 2.1 实物期权理论概述24-30
• 2.1.1 定义24-25
• 2.1.2 核心思想和基本特征25-28
• 2.1.3 分类28-30
• 2.2 金融期权理论和实物期权理论的联系与区别30-32
• 第三章 房地产投资决策及其不确定性理论分析32-45
• 3.1 房地产投资概述32-37
• 3.1.1 房地产32-33
• 3.1.2 房地产投资33-37
• 3.2 房地产投资决策的不确定性理论分析37-39
• 3.2.1 不确定性与风险的区别37-38
• 3.2.2 房地产投资决策不确定性产生的根源38-39
• 3.3 影响房地产投资决策的不确定性因素分析39-44
• 3.3.1 自然因素39-40
• 3.3.2 政治环境40
• 3.3.3 经济环境40-42
• 3.3.4 房地产行业竞争环境42
• 3.3.5 内部决策和管理42-43
• 3.3.6 技术变革43
• 3.3.7 社会环境43-44
• 本章小结44-45
• 第四章 房地产投资传统决策方法及评价45-60
• 4.1 静态财务分析法46-47
• 4.1.1 投资回收期法46-47
• 4.2 确定性财务分析法—现金流贴现(DCF)47-51
• 4.2.1 净现值(NPV)法47-49
• 4.2.2 内部收益率法49-51
• 4.3 不确定性财务分析法51-54
• 4.3.1 敏感性分析51-52
• 4.3.2 决策树法52-53
• 4.3.3 蒙特卡洛模拟法53-54
• 4.4 实物期权法与传统投资决策法的互补关系54-55
• 4.5 实物期权法相对于传统投资决策法的优越性55-60
• 4.5.1 使用的折现率是客观的55-56
• 4.5.2 把不确定视为机会,而非风险56-57
• 4.5.3 因柔性管理从而增加收益、限定损失57
• 4.5.4 因柔性管理改变了预期现金流分布57-58
• 4.5.5 考虑了企业战略价值58
• 4.5.6 扩大了决策空间58-60
• 第五章 实物期权在房地产投资决策中的模型构建及参数确定60-75
• 5.1 实物期权法视角下项目的真实价值61-62
• 5.2 房地产对开发项目预编现金流量表62-63
• 5.3 实物期权的识别与类型匹配63-66
• 5.3.1 识别63
• 5.3.2 匹配63-66
• 5.4 实物期权理论在房地产投资决策中的模型建构66-71
• 5.4.1 选择房地产投资延迟实物期权的原因66-67
• 5.4.2 模型建构67-71
• 5.5 模型中参数的确定71-74
• 5.5.1 标的资产价格(S)72
• 5.5.2 执行价格(X)72
• 5.5.3 标的资产价格的波动率(σ)72-73
• 5.5.4 期权有效期(T)73
• 5.5.5 无风险利率(r)73-74
• 5.5.6 年红利收益率(δ)74
• 5.6 数据分析与投资决策74-75
• 第六章 案例分析75-93
• 6.1 项目概况75-79
• 6.1.1 北京市房地产市场分析75-76
• 6.1.2 地块信息76-77
• 6.1.3 地块周围竞争对手情况分析77-79
• 6.2 房地产传统投资方法79-81
• 6.3 房地产延迟开发实物期权模型81-90
• 6.3.1 选择使用延迟期权原因81-82
• 6.3.2 模型中参数计算82-85
• 6.3.3 实物期权定价85-86
• 6.3.4 参数敏感性分析86-90
• 6.4 敏感性综合分析90-93
• 结论、对策与展望93-98
• 参考文献98-103
• 致谢103-104

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 高佳卿,刘胜军,康力立,李汉铃;资本投资的期权理论与方法[J];经济理论与经济管理;1998年02期

2 柯小玲;诸克军;;房地产投资风险因素及其结构系统分析[J];商业时代;2010年27期

3 杨帆;刘洪玉;;房地产开发企业现金持有行为特征[J];清华大学学报(自然科学版);2013年09期

4 李进涛,朱佳林,郭志涛;实物期权理论在房地产投资决策中的应用[J];华中科技大学学报(城市科学版);2003年02期

5 刘涛;刘丽霞;;需求不对称双头房地产开发的期权博弈分析[J];武汉理工大学学报;2010年02期

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本文编号：365233