基于行业考虑的中国资本市场β系数实证研究

发布时间：2017-05-20 18:17

  本文关键词：基于行业考虑的中国资本市场β系数实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：资本资产定价模型,作为现代经济金融学研究领域核心理论之一,其始建于1964年。自此,国内外的学者对资本资产定价模型开展了大量的实证研究检验,然而西方学者的研究结果存在着相当大的差异性。近年来,我国学者们也集中于研究检验资本资产定价模型在我国证券市场的适用性问题,同样也产生了大量不同的研究结论。绝大多数学者的研究结果表明:资本资产定价模型在我国证券市场目前还不适用。但是,资本资产定价模型是一个非常有力的理论工具,如果能够将它科学的使用在我国证券市场上,这将对于我国的投资者来说,无异于拿到了一本“武林秘笈”。本文选取2010年1月1日至2014年12月31日中国证券市场31个行业指数的日收盘价,主要进行两方面的研究,一是对各行业β系数及其在不同市场趋势下的稳定性研究;二是对样本数据进行资本资产定价模型的实证检验。实证检验方面主要研究行业的预期收益率与β系数之间是否存在线性相关关系的检验,并且试图对各行业β系数的特点做出分析,并提出自已的观点。本文紧紧围绕资本资产定价模型的实证检验,采用理论与实证相结合的研究方法,文章共分成四个部分。第一部分为绪论部分。首先,对我国进行资本资产定价模型研究的背景进行介绍,并指出本文的研究思路和文章结构的安排。其次,介绍资本资产定价模型在国内外研究中的一系列研究成果,并指出本文在研究过程的创新点。第二部分为对资本资产定价模型以及系统性风险的相关理论进行阐述。介绍资本资产定价模型以及其相关理论的基本情况,并由此引申出的系统性风险的特点、影响因素和应用等。其次。第三部分实证检验是本文的核心。首先介绍本文研究中的样本选取、分类及理由,这是实证检验的前提,着重介绍对各行业β系数的估算办法。其次对各行业的β系数进行实证分析,这一部分是实证检验的核心。估算各行业的β系数,得到不同趋势下各行业β系数的时间序列值,并对所得到的β系数与其行业收益率进行相关性实证检验,得出检验结果。第四部分是结论及建议。根据实证检验结果得出结论,概括本文研究结果,结合中国证券市场实际情况解释实证检验的结果,并在此基础上,进一步为投资者在我国证券市场中的投资行为提出建议。本文通过对样本数据实证检验结果分析显示:(1)通过对β系数的计算,一半以上行业表现较为活泼,系统风险较高;(2)样本数据的31个行业的β系数在熊市阶段表现有较好的稳定性,在牛市阶段稳定性表现较弱;(3)不同行业收益率与β系数之间相关关系存在差异。熊市阶段的各行业β系数对行业收益率的解释能力强于牛市阶段。在实证检验的基础之上,本文进一步分析了产生这一结果的原因,其主要原因在于我国的证券市场的现实状况。虽然我国目前证券市场发展速度较快,但相对于较发达的美国证券市场,我国的证券市场发展时间短,市场中的各项关联政策不完善,市场的信息公开化程度不高,此外我国证券市场受到政府决策影响较大。这些因素都造成了资本资产定价模型在我国证券市场适用性不强。最后本文根据实证检验结果,为我国证券市场的投资者提出了一些投资建议。
【关键词】：资本资产定价模型 β系数 行业收益率
【学位授予单位】：云南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.5
【目录】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 第一章 绪论9-18
• 第一节 本文的研究背景及意义9-13
• 一、本文的研究背景9-10
• 二、我国资本市场的有效性10
• 三、资本资产定价模型的理论意义10-12
• 四、资本资产定价模型的现实意义12-13
• 第二节 本文的研究目的和方法13-15
• 一、本文的研究目的13-14
• 二、本文的研究方法14
• 三、论文结构安排14-15
• 第三节 文献综述15-17
• 一、国外学者对β系数的相关研究15-16
• 二、国内学者对β系数的相关研究16-17
• 三、文献简评17
• 第四节 本文创新之处17-18
• 第二章 资本资产定价模型以及系统性风险的相关理论18-28
• 第一节 资本资产定价模型的相关理论18-23
• 一、资本资产定价模型的产生18-19
• 二、资本资产定价模型的假设条件19-20
• 三、资本市场线20-22
• 四、证券市场线22-23
• 第二节 系统性风险的特点、应用和影响因素23-28
• 一、系统性风险的特点23-24
• 二、系统性风险的应用24-25
• 三、系统性风险的影响因素25-28
• 第三章 各行业β系数的实证分析28-45
• 第一节 实证研究数据的选取、分类及理由28-30
• 一、实证研究样本范围的界定28
• 二、实证研究行业分类的界定28
• 三、实证研究市场收益率的界定28-29
• 四、实证研究样本期间的界定29-30
• 第二节 拟采用的变量、方法及计算30-32
• 一、β 系数的估计30-32
• 二、实证研究拟采用的方法32
• 第三节 基于行业考虑的Β 系数实证检验32-43
• 一、样本区间各行业β 系数的测算32-34
• 二、分时段测算各行业β 系数估计值与标准差34-36
• 三、大样本期间的行业收益率和β 系数之间的相关关系检验36-38
• 四、熊市阶段期间的行业收益率和β 系数之间的相关关系检验38-41
• 五、牛市阶段期间的行业收益率和β 系数之间的相关关系检验41-43
• 第四节 本章结论43-45
• 第四章 结论及建议45-52
• 第一节 本文结论及解释45-49
• 一、本文结论45-46
• 二、对结论的解释46-49
• 第二节 投资建议49-50
• 第三节 不足及展望50-52
• 参考文献52-55
• 附录55-63
• 致谢63

【共引文献】

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本文编号：382464