基于LMM-SV-JD模型的CMS价差区间型债券定价研究

发布时间：2017-05-21 19:03

  本文关键词：基于LMM-SV-JD模型的CMS价差区间型债券定价研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：目前，国内利率市场化进程明显提速，未来Shibor利率将成为商业银行的基准利率，而目前Shibor利率的产生机制尚未成熟，本文研究相对成熟的Libor利率则是对深入研究shibor利率期限结构模型打下基础。利率市场化以后，，商业银行需要更多的结构性金融产品，用它控制利率波动的风险，而目前国内对结构性金融产品定价方法的研究比较薄弱，本文通过研究CMS价差区间型连动债券的定价方法，希望以此提高国内对CMS类衍生品定价方面的研究水平。 2008年之后，诸多投资者购买结构性金融产品后严重亏损，甚至血本无归，导致投资者在这之后许多年内对结构性金融产品敬而远之。究其原因，最主要的是众多投资者使用的结构性金融产品的理论计算模型比较落后。为了改进计算模型，本文认为，带跳跃扩散项的Libor市场模型的随机微分方程与波动率的随机微分方程联立，能够有效刻画出Libor的利率期限结构的动态变化特征，实现对Libor利率未来走势的科学预测。本文选取两个固定期限互换率（一系列libor美元远期利率可推导出标准利率互换的互换率）的价差区间型连动债券进行定价，采用MCMC方法中的随机Metropolis-Hastings算法来对模型的参数进行估计，本文利用Openbugs软件对LMM-SV-JD模型进行参数估计,最后用普通蒙特卡罗模拟和最小二乘蒙特卡罗模拟对该产品的未来价格进行模拟。 本文先简述了研究CMS类结构性金融产品的理论和现实意义，研究框架和创新点。接着阐述了libor利率模型当前研究发展的现状, CMS价差区间型连动债券定价的国内外研究现状以及相关利率模型的参数估计方法的国内外研究现状。然后，本文对CMS价差区间型连动债券的理论价值分析，利用金融工程的分解复制原理,对该CMS价差区间型连动债券理论上的价值组成进行代数分析，得出结论：该类结构性金融产品的价值是由一个零息债券的价值、浮动收益债券的价值以及可提前赎回权的价值所决定的。 建立LMM-SV-JD模型是本文的核心。本文利用历史样本数据来对LMM-SV-JD模型的参数进行校正和估计分析，最后用实际数据考察LMM-SV-JD、LMM-SV、LMM标准型的拟合离差，本文采用的是Openbugs软件实现的自适应的MCMC方法。 在LMM-SV-JD模型的基础上，本文对CMS价差区间型连动债券进行定价分析，用最小二乘蒙特卡罗模拟来计算提前赎回权的价值。最后计算出债券总价值。 从LMM-SV-JD、LMM-SV与LMM三者之间的模拟误差比较来看，LMM-SV-JD的模拟误差最小，效果最佳。从CMS价差区间型连动债券的整体价值的模拟结果来看，CMS价差区间型连动债券的真实价值与实际价格之间有一定差距，投资者若购买此产品就意味着亏损。因此，可以从理论上证明2008年金融危机前，购买CMS价差区间型连动债券的投资者会出现亏损。
【关键词】：LMM-SV-JD 跳跃扩散 随机波动率 CMS MCMC
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第一章 绪论10-14
• 第一节 研究背景10-11
• 第二节 研究意义11-12
• 第三节 研究框架以及创新点12-14
• 第二章 文献综述14-26
• 第一节 与 CMS 挂钩的衍生品定价方法14-15
• 第二节 Libor 市场模型15-22
• 第三节 基于 LSM 方法的期权定价方法22-24
• 第四节 对现有研究局限性的评述24-26
• 第三章 CMS 价差类债券的定价的基本理论分析26-32
• 第一节 基本价值构成分析26-28
• 第二节 附息债券的定价方法28-29
• 第三节 可赎回权的定价方法29-31
• 第四节 本章小结31-32
• 第四章 LMM-SV-JD 模型的参数估计32-55
• 第一节 Libor 市场模型的研究意义32
• 第二节 选择 Libor 市场模型的改进方法32-34
• 第三节 模型参数的校准和估计34-43
• 第四节 实证分析43-54
• 第五节 本章小结54-55
• 第五章 CMS 价差区间型债券定价分析55-65
• 第一节 理论分析55-61
• 第二节 实证分析61-64
• 第三节 本章小结64-65
• 第六章 结论与展望65-67
• 第一节 研究结论65-66
• 第二节 研究展望66-67
• 参考文献67-71
• 附录71-81
• 作者在读期间发表的论文81
• 作者在读期间参与的科研项目81-82
• 致谢82-83

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前9条

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  本文关键词：基于LMM-SV-JD模型的CMS价差区间型债券定价研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：384526