基于二叉树期权定价模型的企业价值评估研究

发布时间：2017-05-24 18:06

  本文关键词：基于二叉树期权定价模型的企业价值评估研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着经济全球化的快速发展以及十八届三中全会后我国新一轮市场化改革的全面开启,企业改制上市、资产重组和兼并收购的活动日益繁盛,企业财务管理的目标也已经向企业价值最大化发生着转变。在这种时代背景下,价值评估工作的意义日益凸显。对企业价值进行合理的评估,不仅能帮助投资者制定合理的投资决策,同时也帮助企业经营管理者进行正确的战略分析。企业价值评估的方法发展至今已经形成了比较完备的体系。大体分为四大类：成本法、收益法、市场法和期权法,前三种方法被统称为传统评估方法。其中,收益法中的现金流量折现法是目前理论上最科学且应用最广泛的一种评估方法。但传统评估方法在评估过程中没有考虑不确定性对企业未来现金流量产生的波动,从而影响评估结果的合理性。实物期权法的出现正弥补了传统评估方法的这一缺陷。本文在对企业价值评估的传统理论和方法进行比较分析的基础之上,首先肯定了现金流量折现法在企业价值评估中的重要地位。但为了解决企业经营过程中存在的现金流量不确定性的情况,以营业收入为切入点,运用实物期权法下的二叉树期权定价模型对传统现金流量折现模型进行了改进。其次将改进后的模型方法与实际相结合,运用到对特变电工股份有限公司的企业价值评估实例中,验证了本文设计的评估方法的有效性。最后本文还考虑了企业经营过程中放弃期权的价值,通过对清算价值的计算和应用,对初步评估结果进行进一步的调整,最终确定更合理的企业价值。本文所做的研究旨在不确定性情况下,对传统评估方法的完善和发展,希望能为企业价值评估的研究提供一个新的思路。
【关键词】：企业价值评估 实物期权 二叉树模型 现金流量折现模型
【学位授予单位】：华北电力大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 第1章 绪论9-17
• 1.1 研究背景及意义9-10
• 1.2 国内外研究现状10-14
• 1.2.1 国外研究现状10-12
• 1.2.2 国内研究现状12-14
• 1.3 研究内容及基本框架14-15
• 1.4 本文主要创新点15-17
• 第2章 企业价值评估方法的分析与比较17-33
• 2.1 传统企业价值评估方法的分析17-19
• 2.1.1 成本法17
• 2.1.2 收益法17-18
• 2.1.3 市场法18
• 2.1.4 传统评估方法的优势与不足18-19
• 2.2 新兴价值评估方法的分析19-21
• 2.2.1 剩余收益模型19-20
• 2.2.2 经济增加值模型20
• 2.2.3 新兴评估方法的优势与不足20-21
• 2.3 现金流量折现法的分析21-26
• 2.3.1 现金流量折现模型21-23
• 2.3.2 现金流量折现模型参数分析23-24
• 2.3.3 现金流量折现模型评估思路24-26
• 2.3.4 现金流量折现法的优势与不足26
• 2.4 实物期权法的分析26-31
• 2.4.1 实物期权的涵义26-27
• 2.4.2 实物期权的定价模型27-31
• 2.4.3 实物期权法的优势与不足31
• 2.5 本章小结31-33
• 第3章 基于二叉树期权定价理论的现金流量折现模型的构建33-40
• 3.1 构建背景33
• 3.2 营业收入二叉树模型的构建33-35
• 3.2.1 营业收入二叉树结构的构建33-34
• 3.2.2 上行乘数和下行乘数的确定34
• 3.2.3 上行概率和下行概率的确定34-35
• 3.3 预计财务报表的编制35-36
• 3.3.1 调整后的资产负债表的编制35-36
• 3.3.2 息前税后利润表的编制36
• 3.3.3 实体自由现金流量表的编制36
• 3.4 现金流量二叉树的构建36-37
• 3.5 未调整企业价值的确定37-38
• 3.6 调整后企业价值的确定38-39
• 3.7 本章小结39-40
• 第4章 实证研究——以“特变电工”为研究对象40-57
• 4.1 特变电工股份有限公司简介40-41
• 4.2 行业发展状况分析41-42
• 4.3 竞争优势分析42-43
• 4.4 历史绩效分析43-45
• 4.5 确定资本成本45-46
• 4.5.1 股权资本成本45
• 4.5.2 债务资本成本45
• 4.5.3 加权平均资本成本45-46
• 4.6 全面预测特变电工股份有限公司经营状况46-54
• 4.7 调整并确定特变电工股份有限公司的企业价值54-57
• 第5章 结论及展望57-59
• 5.1 结论57-58
• 5.2 展望58-59
• 参考文献59-62
• 攻读硕士学位期间发表的论文及其它成果62-63
• 致谢63

【共引文献】

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1 魏素艳;张红;;高新技术企业价值影响因素的实证分析——来自沪深两市电子信息技术行业的经验数据[J];北京理工大学学报(社会科学版);2006年05期

2 周颖;李s，

本文编号：391548