可转让信托受益权的价值评估研究

发布时间：2017-05-25 01:12

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【摘要】：截至2014年第3季度,信托行业全行业资产管理规模已经将近13亿元,其中有约3.7亿元的规模是由可以实现转让的集合资金信托计划信托受益权构成,然而信托产品流动性缺失、门槛偏高逐渐成为制约行业发展的重要瓶颈。早在2013年6月,华宝信托已经推出了“流通宝”的平台服务,该平台不仅能够提供信托受益权的转让,并且预想能够根据如市场、同期理财产品收益率等多种因素对信托受益权进行定价,不过目前还只是一个预期,实际上还是以实际持有份额和收益率进行简单的计算来进行估价,并且只针对有固定收益率的产品。其次,还有一些信托公司和金融服务机构也尝试过对信托受益权进行抵押融资,虽然较转让有所区别,但是也能在一定程度上提升信托受益权的流通性,比如平安信托已经于2014年1月10日已经完成信托受益权质押融资业务的首单操作。 一直以来,信托产品因期限长、金额大、非标准的产品特点而较难获得流动性,但信托客户由于各种原因希望通过转让信托受益权获得流动资金的需求却日益强烈。业内虽然对信托受益权的转让和质押,都做过许多尝试,经历过许多的探索,但依然缺乏规范的、统一的、能够让交易双方感觉合理的转让平台,其中最大的瓶颈在于信托受益权的定价问题。 本文从目前的实际需求出发,结合已有转让和质押融资平台,比如华宝信托“流通宝”、平安信托质押平台等,综合考虑影响可转让信托受益权(下文所指可转让信托受益权,均指符合文中第2章第3节可转让条件的信托受益权)预期收益率的期限、风险、资金成本、规模等要素,结合债券定价模型及可转让信托受益权收益率影响因素分析的结果,拟推出能够适应可转让信托受益权对应特点的定价模型。该模型在债权定价的模型的基础上,因综合考虑信托受益权的影响因素,并将该类影响因素的影响直接反映到最终的转让参考价格之中,与以往的转让模型及信托经理撮合成交来比,该模型更加科学的反映了信托受益权的实际价值。最终,依据待转让信托受益权的案例对该模型进行验证,最终得出待转让信托受益权的参考价格,对出让方和受让方而言,收益率都能达到双方的预期水平。
【关键词】：可转让信托受益权 价值评估 实证分析
【学位授予单位】：云南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.49
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-7
• 第一章 绪论7-17
• 1.1 选题背景及意义7-9
• 1.2 国内外文献综述9-15
• 1.2.1 国内文献研究综述9-13
• 1.2.2 国外文献研究综述13-15
• 1.3 本文的研究思路及研究方法15-16
• 1.3.1 研究思路15-16
• 1.3.2 研究方法16
• 1.4 本文可能的创新之处与不足16-17
• 第二章 信托受益权的相关理论17-20
• 2.1 信托受益权的定义17
• 2.2 信托受益权的特征17-18
• 2.2.1 信托受益权属于兼具物权和债权性质的财产权17
• 2.2.2 信托受益权属于可转让的财产权利17-18
• 2.3 信托受益权转让概述18-20
• 2.3.1 转让人对信托受益权必须具有合法所有权18
• 2.3.2 转让行为需符合信托文件规定18-19
• 2.3.3 信托受益权完成转让后,应及时向受托人出备案登记19-20
• 第三章 影响可转让信托受益权预期收益率的实证分析20-29
• 3.1 可转让信托受益权预期收益率影响因素构成分析20-23
• 3.1.1 资金的运用方式20-21
• 3.1.2 资金的投资领域21-22
• 3.1.3 信托产品发行规模与期限结构22
• 3.1.4 风险控制措施22-23
• 3.1.5 无风险利率23
• 3.2 可转让信托受益权预期收益率的实证分析23-29
• 第四章 相关金融资产定价模型的研究29-37
• 4.1 债券定价模型29-37
• 4.1.1 固定收益率金融资产定价算法29-32
• 4.1.2 浮动利率债券定价算法32-37
• 第五章 可转让信托受益权定价模型的提出37-43
• 5.1 信托受益权转让定价模型37-43
• 5.1.1 定价假设38
• 5.1.2 定价模型38-39
• 5.1.3 转让定价举例39-41
• 5.1.4 模型评价41-43
• 第六章 总结43-45
• 参考文献45-47
• 致谢47

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前6条

1 许雄斌;;信托创新产品的定价机制与模型[J];宏观经济研究;2008年04期

2 邹亚宝;;媒体对有限理性投资者投资行为的影响研究[J];金融教育研究;2012年05期

3 孙聚民;;信托受益权的应用研究[J];财会通讯(理财版);2007年03期

4 杨红;张卫东;;金融不良资产处置定价中的股权评估[J];中国资产评估;2006年07期

5 邓旭升;肖继五;;我国集合信托产品预期收益率的影响因素及市场风险评价——基于SVAR-GARCH-M模型与因子分析法的实证研究[J];中南财经政法大学学报;2012年02期

6 周文渊;李f

本文编号：392405