基于实物期权的新三板企业价值评估研究

发布时间：2017-05-25 02:19

  本文关键词：基于实物期权的新三板企业价值评估研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着我国多层次资本市场的不断完善,为非上市股份公司进行股份转让和定向融资提供服务的新三板市场已渐渐成为资本市场上不可或缺的一部分。新三板企业数量随着试点园区的不断扩大而日益增加;新三板企业的融资功能也由于市场体制的不断完善而日益显现,新三板市场对中小型企业的成长发展发挥着重要的作用。新三板市场作为主板市场的补充,完善了我国的资本市场结构,缓解了中小企业融资难的局面,支持了民营企业的发展,增强了我国经济的活力。对投资者而言,只有正确地认识新三板企业价值才能在该市场做出正确的投资决策。所以如何正确地评估新三板企业价值,对投资者来说至关重要。本文以新三板企业价值评估为研究对象,阐述了企业价值评估相关问题的研究背景,以及针对该研究的理论和现实意义。通过分析新三板市场以及其挂牌企业的特征,指出了传统价值评估方法存在的局限性。同时结合价值评估理论和应用实践,确立了适用于新三板企业的价值评估方法——实物期权法。接着对新三板企业进行实物期权的识别与分析,论述了实物期权法可以适用于新三板挂牌的企业价值评估。本文以新三板挂牌的Z企业案例为主导,通过对Z企业的深入分析,确立对其价值评估方法的思路,选择实物期权法中的B-S定价模型对其进行价值评估,根据分析Z企业的财务数据以及股票交易数据,估算出B-S定价模型中的五个参数,然后计算出Z企业的企业价值,并且通过与股票市场价格的对比分析,同时,还对B-S模型中的五个参数进行敏感性分析,验证了实物期权的适用性。在文章的最后提出总结与展望。
【关键词】：新三板企业 价值评估 实物期权 B-S定价模型
【学位授予单位】：江苏科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-16
• 第一章 绪论16-27
• 1.1 研究背景和意义16-18
• 1.1.1 研究背景16
• 1.1.2 研究意义16-18
• 1.2 国内外研究现状18-24
• 1.2.1 企业价值评估的理论18-19
• 1.2.2 企业价值评估的方法19-20
• 1.2.3 实物期权法的理论20-21
• 1.2.4 实物期权法的应用21-23
• 1.2.5 文献评述23-24
• 1.3 研究思路、内容、方法以及创新点24-27
• 1.3.1 研究思路24-25
• 1.3.2 研究内容25
• 1.3.3 研究方法25-26
• 1.3.4 创新点26-27
• 第二章 相关概念及基本理论27-38
• 2.1 新三板27-30
• 2.1.1 新三板定义27
• 2.1.2 新三板进程27-28
• 2.1.3 新三板市场与场内市场28-30
• 2.2 企业价值30-32
• 2.2.1 企业价值定义30-31
• 2.2.2 企业价值评估31-32
• 2.2.3 企业价值评估特点32
• 2.3 股权价值32-33
• 2.3.1 股权价值定义32
• 2.3.2 股权价值与企业价值32-33
• 2.3.3 股权价值评估33
• 2.4 实物期权33-37
• 2.4.1 实物期权定义33-34
• 2.4.2 实物期权分类34
• 2.4.3 实物期权特点34-35
• 2.4.4 实物期权基本思想35-36
• 2.4.5 实物期权与金融期权36-37
• 2.5 本章小结37-38
• 第三章 新三板企业价值评估的问题分析38-49
• 3.1 新三板企业特征分析38-40
• 3.1.1 与高新技术企业类似的特征38-39
• 3.1.2 与高新技术企业独有的特征39-40
• 3.2 新三板企业价值影响因素分析40-42
• 3.2.1 新三板企业价值外部影响因素分析40-41
• 3.2.2 新三板企业价值内部影响因素分析41-42
• 3.3 新三板企业价值评估的难点42-44
• 3.3.1 无形资产比重大42-43
• 3.3.2 现金流量不稳定43
• 3.3.3 历史数据较有限43
• 3.3.4 可比企业不易找43
• 3.3.5 决策动态序列性43-44
• 3.3.6 风险计量待提高44
• 3.4 传统评估方法的分析44-48
• 3.4.1 成本法44-45
• 3.4.2 收益法45-46
• 3.4.3 相对价值法46-48
• 3.5 本章小结48-49
• 第四章 基于实物期权的新三板企业价值评估架构49-57
• 4.1 基于实物期权的理论合理性49-50
• 4.1.1 实物期权可以合理评估企业潜在机会49
• 4.1.2 实物期权可以合理评估企业动态决策49
• 4.1.3 实物期权可以合理评估企业内在价值49-50
• 4.2 基于实物期权的实践可操作性50-51
• 4.2.1 实物期权定价模型的可选择性50
• 4.2.2 新三板企业股权的可交易性50
• 4.2.3 企业财务及其它信息的可获得性50
• 4.2.4 期权的行权期限的可确定性50-51
• 4.3 基于实物期权的方法可选择性51-52
• 4.3.1 偏微分方程法51
• 4.3.2 动态程序法51
• 4.3.3 模拟方法51-52
• 4.4 基于实物期权的价值评估思路及步骤52-53
• 4.4.1 实物期权法进行价值评估的思路52-53
• 4.4.2 实物期权法进行价值评估的步骤53
• 4.5 Black-Scholes模型的运用53-56
• 4.5.1 B-S模型介绍53-54
• 4.5.2 假设条件的分析54-55
• 4.5.3 选择B-S模型的原因分析55-56
• 4.6 本章小结56-57
• 第五章 Z企业案例分析57-68
• 5.1 Z企业简介57-58
• 5.2 运用实物期权进行价值评估的思路分析58-59
• 5.2.1 Z企业实物期权特征分析58-59
• 5.2.2 运用实物期权法评估思路分析59
• 5.3 数据来源与处理59
• 5.3.1 数据来源59
• 5.3.2 数据处理59
• 5.4 参数估计与分析59-62
• 5.4.1 标的资产的价格60
• 5.4.2 执行价格60
• 5.4.3 期权的期限60-61
• 5.4.4 波动率61-62
• 5.4.5 无风险利率62
• 5.5 计算结果与价值对比62-63
• 5.5.1 计算结果62-63
• 5.5.2 价值对比63
• 5.6 敏感性分析63-67
• 5.6.1 标的资产价格变动64
• 5.6.2 执行价格变动64-65
• 5.6.3 期权期限变动65-66
• 5.6.4 波动率变动66
• 5.6.5 无风险利率变动66-67
• 5.7 本章小结67-68
• 第六章 总结与展望68-70
• 6.1 总结68
• 6.2 展望68-70
• 参考文献70-74
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文74-75
• 致谢75

【参考文献】

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1 曹国华;陈艳丽;章文芳;;基于实物期权的创业板企业价值评估[J];技术经济;2010年10期

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本文编号：392533