首日价格管制与新股投机:抑制还是助长?

发布时间：2024-05-07 05:13

　　新股首日涨停板制度(首日价格管制)类似于向上熔断机制,目的是为了抑制投资者"炒新"。但理论上,涨停板制度可能抑制新股投机,也可能反向助长投机。本文以2006～2017年的2109家IPO公司为样本,研究发现:首日价格管制导致IPO溢价更高;新股价值不确定性越大,首日价格管制对IPO溢价的影响越大;首日价格管制期间,投资者情绪对IPO溢价的影响更大。此外,首日价格管制还放大了新股上市后的股票换手率和股价波动率,导致新股上市后的股价短期内进一步非理性攀升;但长期来看,新股的换手率和波动率会回归正常水平,新股的股价也会向内在价值回归。最后,本文基于PSM+DID的方法进一步验证了文章的主要结果,结论依然成立。

【文章页数】：14 页

【文章目录】：
一、引言
二、制度背景
    (一) 首日交易价格管制制度变迁
    (二) 新股发行价格管制制度变迁
三、相关文献评述
    (一) 涨跌幅限制的经济后果
    (二) 投资者“炒新”行为
四、研究假说
五、研究设计
    (一) 样本选择和数据来源
    (二) 研究模型与变量定义
    (三) 描述性统计
六、实证结果
    (一) 首日涨停板制度与IPO溢价
    (二) 首日涨停板制度与IPO溢价:基于价值不确定性和投资者情绪的分析
    (三) 首日涨停板制度对新股上市后换手率、波动率以及市场表现的影响
    (四) 基于PSM-DID回归的进一步分析
七、结论与启示



本文编号：3966868