投资者情绪、管理者过度乐观与“IPO之谜”

发布时间：2024-05-08 19:40

　　文章将投资者行为拓展为两个维度,即机构投资者理性情绪与个人投资者非理性情绪,以中国2009—2014年沪深两市上市的IPO公司数据为样本,研究投资者中的理性因素和非理性因素对IPO定价和管理者过度乐观情绪的影响及其产生的经济后果,实证结果发现:机构投资者理性情绪越高,IPO公司超募水平越低,个人投资者非理性情绪对IPO首日溢价率有显著的正向影响;机构投资者理性情绪和个人投资者非理性情绪都能够塑造IPO公司管理者的过度乐观情绪,机构投资者理性情绪对IPO公司管理者过度乐观水平有显著的负向影响,而个人投资者非理性情绪越高涨,IPO公司管理者越会过度乐观;当IPO公司高超募、现金流充足时,IPO公司管理者的过度乐观能够加剧公司过度投资等非效率投资行为,损害了公司的整体绩效表现;当IPO公司低超募、现金流不足时,IPO公司管理者的过度乐观能够缓解因资金缺乏引起的投资不足,有助于从整体上改善公司的绩效水平;当IPO公司低超募、现金流不足时,存在着个人投资者非理性情绪影响IPO公司整体绩效表现的管理者过度乐观的中介效应。研究结果对中国股市存在的"IPO之谜"现象具有一定的解释力,对市场监管政策的制...

【文章页数】：20 页

【文章目录】：
一、研究背景与问题
二、文献综述与理论假说
    (一) 机构投资者理性情绪与个人投资者非理性情绪
    (二) 投资者情绪、IPO定价与管理者过度乐观
    (三) 投资者情绪、管理者过度乐观与公司绩效
三、变量定义与模型设计
    (一) 变量定义与度量
        1. 超募水平
        2. IPO首日溢价率
        3. 管理者过度乐观
        4. 公司绩效
        5. 投资者情绪
        6. 控制变量
    (二) 模型设计
四、实证检验
    (一) 样本选择
    (二) 统计描述
    (三) 实证结果分析
        1. 机构投资者理性情绪、个人投资者非理性情绪与IPO定价
        2. 投资者情绪、IPO定价与管理者过度乐观
        3. 投资者情绪、管理者过度乐观与公司绩效
五、稳健性检验
六、结论



本文编号：3967725