公司特征对我国上市公司定向增发折价的影响

发布时间：2017-05-30 13:09

  本文关键词：公司特征对我国上市公司定向增发折价的影响，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：定向增发折价,是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份,其发行价低于上市后首日价格的现象。从公司财务的视角来看,定向增发折价是一种短期超额收益现象,这种现象被认为违反了有效市场假说,然而却普遍存在于许多国家的资本市场。本文从信息不对称理论、代理理论以及信号传递理论出发,针对中国资本市场的特点,以2006年7月到2014年10月沪深A股实施定向增发的579家公司为样本,研究公司特征对定向增发折价的影响。研究发现:(1)与信息不对称假说一致,公司规模可以降低信息不对称的程度与事前不确定性,与定向增发折价率有显著负相关关系。(2)财务杠杆在中国市场传递了有关公司价值的正面信息,与定向增发折价程度呈显著负相关关系。(3)上市公司盈利能力与定向增发折价负相关。(4)我国上市公司中一股独大的现象严重,大股东存在机会主义行为,利用定向增发进行利益输送,同时这种利益输送与上市公司股权集中度之间存在显著的“U”型关系。(5)公司的成长能力越好,公司发展前景越好,预期未来收益高,越有可能通过折价的定向增发来筹集资金。结合实证结果及其分析,本文提出完善公司治理结构、明确定价基准日、加强价格操纵的监管等政策建议来规范定向增发市场。
【关键词】：定向增发折价 公司特征 信息不对称 信号传递理论
【学位授予单位】：江西师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-7
• 1 绪论7-11
• 1.1 研究背景和意义7-8
• 1.2 研究内容8-10
• 1.3 研究方法10
• 1.4 创新之处10-11
• 2 文献综述11-16
• 2.1 国外定向增发折价文献综述11-13
• 2.2 国内定向增发折价文献综述13-14
• 2.3 国内外研究现状分析14-16
• 3 我国上市公司定向增发现状16-26
• 3.1 我国上市公司定向增发发展历程及现状16-18
• 3.2 我国上市公司定向增发的特点18-22
• 3.2.1 行业比较集中18-19
• 3.2.2 发行对象19-20
• 3.2.3 大股东认购方式20-21
• 3.2.4 发行目的21
• 3.2.5 定价基准日21-22
• 3.3 与配股、公开发行的比较22-24
• 3.3.1 发行对象的比较22
• 3.3.2 发行门槛低22-23
• 3.3.3 融资成本低23
• 3.3.4 限售期的规定23
• 3.3.5 发行定价的比较23-24
• 3.4 定向增发的类型24-26
• 3.4.1 项目融资型24
• 3.4.2 引入战略投资者24
• 3.4.3 实现整体上市24-25
• 3.4.4 并购重组25-26
• 4 定向增发折价理论分析26-31
• 4.1 信息不对称理论26-28
• 4.1.1 信息不对称与股权再融资方式的选择27
• 4.1.2 信息不对称与定向增发折价27-28
• 4.2 信号传递理论28
• 4.3 代理理论28-29
• 4.4 公司特征29-31
• 5 研究假说与研究设计31-40
• 5.1 研究假说31-35
• 5.1.1 公司规模与定向增发折价32-33
• 5.1.2 财务杠杆与定向增发折价33
• 5.1.3 盈利能力与定向增发折价33-34
• 5.1.4 发展能力与定向增发折价34
• 5.1.5 股权集中度与定向增发折价34-35
• 5.2 研究设计35-40
• 5.2.1 样本选择与数据来源35
• 5.2.2 变量定义35-38
• 5.2.3 模型设计38-40
• 6 定向增发折价的实证分析40-49
• 6.1 描述性统计与分析40-41
• 6.2 变量相关性检验41-43
• 6.3 多元回归分析结果43-45
• 6.4 实证结果分析45-47
• 6.5 稳健性检验47-49
• 7 结论与政策建议49-52
• 7.1 研究结论49-50
• 7.2 政策建议50-51
• 7.3 本文的不足之处51
• 7.4 研究展望51-52
• 参考文献52-56
• 附录56-82
• 致谢82-83
• 攻读硕士学位期间主要研究成果83

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前1条

1 赵玉芳;余志勇;夏新平;汪宜霞;;定向增发、现金分红与利益输送——来自我国上市公司的经验证据[J];金融研究;2011年11期

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本文编号：407199