P2P网络借贷投资收益波动的实证研究

发布时间：2017-06-16 07:08

  本文关键词：P2P网络借贷投资收益波动的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：2013年被称为互联网金融元年,在互联网思维的冲击之下,传统的金融业态和格局不断的被影响和改变。P2P网络借贷作为一种典型的互联网金融模式,自从2005年第一家网贷平台与英国成立以来,全世界的P2P网贷平台如雨后春笋般在各国蔓延起来,在对传统的金融机构带来了强烈影响的同时也使得金融监管当局面临着巨大的挑战。中国最早的P2P网贷平台建立于2007年,虽然在中国发展时间很短,但自从2011年以来中国的P2P网贷市场在规模上有了膨胀式发展,现已逐渐成为中国互联网金融市场的重要组成部分。P2P网络借贷是指个人利用网贷平台将自己的闲置资金出借给资金短缺者的新型借贷模式,相对较高的利率,小额,便捷和无担保是这种借贷模式的一般特征,借款人的各项资料审核以及融资行为等都是通过网络实现,借款人在网贷平台中提出借款申请,并且设定一个他们所愿意支付的最高利率和所需的借款金额,同时,提供其他相关资料,网贷平台会将这些人的申请在平台的网站上列出。投资者则需要根据借款人所提供的信息决定是否提供资金,一般情况下,中国网贷平台的投资下限是50元人民币,每一个借款项目可以由多个投资者共同完成。随着互联网金融的兴起,网络借贷领域吸引了越来越多学者的关注,学术界关于网贷市场的研究也不断深化,而P2P网贷平台的发展,积累了大量个体之间的交易数据,不仅为研究P2P网贷市场利率变动提供了一个理想的“窗口”,同时也为检验传统金融理论是否依然在新型的网贷市场奏效,提供了一个“试验田”。在P2P网络借贷中,利率,不仅反应借款人的支付能力,同时也意味着投资者所可能获得的投资收益,由于数据和计量方法不再是制约网贷平台中理论研究的一个瓶颈,因此该领域的绝大多数研究以理论与经验研究结合为主,但是这些研究主要基于网贷市场中的微观个体,而每个借款主体存在不同的需求函数,这使得多利率均衡能够存在于网贷市场,由此导致部分的研究在结论上存在一定争议。目前P2P网贷市场发展的广度和深度已经为研究其市场利率波动提供了必要条件。那么,在利率相对市场化的网络借贷市场中利率的波动会有哪些特征呢?同时网贷市场利率变动的背后究竟能够反映出何种经济行为?这些特征以及背后的经济意义又对市场中的投融资主体、金融监管机构具有怎样的参考意义?这是我们所关心的问题,也是本文研究的主要目的。本文第一章简要介绍了P2P网络借贷市场的一般运行模式及与传统借贷市场相比的主要特征。并回顾了以往文献中学者们所关注的方向,在此基础上说明了本文的选题意义和创新之处。第二章系统性的对P2P网络借贷市场的研究进行了全面梳理。以横向论述的方式对七个方面国内外相关文献进行了全面的分析综述,并重点阐述了一些重要文献的研究思路、方法、主要结论和不足之处,发现现有的有关网贷利率的研究中,在研究方法、视角与研究框架上都存在着不同的问题。而本文的研究尝试克服微观数据的局限性,扩展研究方法与框架。第三章则从网贷市场、各地区及区间的利率变动趋势等三个方面对P2P网贷收益波动进行了简单说明。第四章中首先阐述了本文模型的理论基础,同时对所使用模型和数据来源、变量设计进行了说明。在之后的数据特征分析中,发现2012年3月至2014年5月间,网贷市场的平均利率为21.164%。网贷市场利率在运行规律上呈现出“逆周期性”的特征,同时与Shibor隔夜拆借利率之间存在单向的溢出效应。第五章主要依据第四章中所提出的研究方法,对网贷市场的利率的ARCH效应及波动特征进行了实证检验,并据此得出相应的结论。在实证结果分析中发现,“尖峰厚尾”、“波动聚集性”等传统金融市场中存在的现象同样存在与网贷市场中,并且由于利率背后所包含的风险无法完全被体现,因此有效市场假说无法成立于该市场中。同时P2P网贷市场中存在着反转效应,并且基于理性预期下的供给理论能够较好的解释这种现象。在利率波动的非对称性检验中发现P2P网贷市场中存在着波动非对称性,而前景理论中的确定性效应和反射效应能够充分说明原因,但这种非对称性的影响并不显著,这也意味着中国互联网金融的相关制度还有待完善。第六章在对全文的研究进行总结的基础上,得出了一些启示。对中国互联网金融中P2P网贷市场利率波动性的实证分析表明,相对于传统借贷市场而言,网络借贷市场的整体规模较小,因此金融管理当局可尝试将网络借贷市场利率作为衡量中国的金融市场流动性以及宏观经济走势的一种补充手段,而在监管方面,则需要建立并完善网贷市场信息披露制度,并且注意由于制度变迁而给网贷市场带来的市场结构的突变,防止多平台借贷及赌博式融资引发的系统性风险。投资者则需要具有风险识别的能力和分散投资的意识。
【关键词】：互联网金融 P2P网络借贷 利率 ARCH模型
【学位授予单位】：广西师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F724.6;F832.4
【目录】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 一、引言9-12
• (一) 选题的背景9-10
• (二) 选题的意义10
• (三) 创新之处10-11
• (四) 文章结构11-12
• 二、文献综述12-24
• (一) 用户行为：歧视、羊群行为与社会资本12-18
• 1. 网络借贷中的“歧视”12-14
• 2. 网贷中的“羊群行为”14-16
• 3. 网贷中的“辅助决策”16-17
• 4. 网贷中的“社会资本”17-18
• (二) 借贷结果：违约、成功率与利率18-23
• 1. 网络借贷中的违约(逾期)18-19
• 2. 网络借贷中的成功率19-21
• 3. 网贷中的利率21-23
• (三) 文献述评23-24
• 三、P2P网贷平台投资收益波动概述24-29
• (一) 网贷收益率的变动趋势25-26
• (二) 网贷收益的地区分布特征26-27
• (三) 网贷收益的区间分布特征27-29
• 四、建模的理论与基础29-35
• (一) 建模的理论依据29
• (二) 研究方法与数据来源29-31
• 1. ARCH模型29
• 2. GARCH类模型29-30
• 3. TGARCH模型30
• 4. EGARCH模型30-31
• 5. 数据来源31
• (三) 变量设计31
• (四) 数据特征分析31-35
• 五、实证分析35-44
• (一) 单位根检验35
• (二) ARCH效应检验35-37
• (三) 波动性检验37-39
• (四) 非对称性检验39-41
• (五) 结果分析41-44
• 六、结论与建议44-47
• (一) 结论44-45
• 1. 网络借贷并无降低借款主体的融资成本44
• 2. 网贷市场利率与货币及宏观经济之间存在动态关系44
• 3. 网贷市场利率的波动具有显著的“聚集性”44-45
• 4. 网贷市场利率的波动存在着反转效应45
• 5. 网贷市场利率的波动具有“非对称性”45
• (二) 建议45-47
• 1. 构建网贷利率观测体系45
• 2. 完善网贷市场信息披露制度45-46
• 3. 培育理性的投资者46-47
• 参考文献47-52
• 攻读硕士期间的科研成果52-53
• 致谢53-54

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 郭海凤;陈霄;;P2P网贷平台综合竞争力评价研究[J];金融论坛;2015年02期

2 李悦雷;郭阳;张维;;中国P2P小额贷款市场借贷成功率影响因素分析[J];金融研究;2013年07期

3 廖理;李梦然;王正位;;聪明的投资者:非完全市场化利率与风险识别——来自P2P网络借贷的证据[J];经济研究;2014年07期

4 裘翔;周强龙;;影子银行与货币政策传导[J];经济研究;2014年05期

5 廖理;李梦然;王正位;;中国互联网金融的地域歧视研究[J];数量经济技术经济研究;2014年05期

6 王会娟;廖理;;中国P2P网络借贷平台信用认证机制研究——来自“人人贷”的经验证据[J];中国工业经济;2014年04期

7 陈霄;;民间借贷成本研究——基于P2P网络借贷的实证分析[J];金融经济学研究;2014年01期

8 陈霄;丁晓裕;王贝芬;;民间借贷逾期行为研究——基于P2P网络借贷的实证分析[J];金融论坛;2013年11期

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10 谢平;邹传伟;;互联网金融模式研究[J];金融研究;2012年12期

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本文编号：454731