中国证券市场IPO定价、短期超额收益率与相关因素实证分析

发布时间：2017-06-24 12:03

  本文关键词：中国证券市场IPO定价、短期超额收益率与相关因素实证分析，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：但凡涉及到估值的问题,尤其是IPO定价一直是各国证券市场上理论和实践的热点话题。但是IPO抑价现象,以及新股上市后短期弱势非常常见,意味着IPO定价以及短期走势的分歧。本文基于该出发点,采用超额收益率法,对于中国证券市场IPO定价、短期超额收益率与相关因素进行实证分析。本文共分六章,第一章介绍本文研究的背景、意义以及研究方法;第二章简单回顾国内外与IPO定价、抑价、短期超额收益相关的理论与文献;第三章分析中国证券市场与IPO定价相关的制度演变与报价策略的演变;第四章运用超额收益率法对第三次新股发行体制改革前后的样本进行实证分析,研究其IPO后短期超额收益率是否与IPO有关;第五章运用线性回归,分析形成IPO定价、短期超额收益率的主要因素;第六章为研究结论,并根据结论提出一些建议。经过对所选取的2006年6月-2015年1月间发生的IPO样本的分析,得出结论如下:第一,在2006年6月至2012年11月间的三阶段样本中,上市短期超额收益率显著存在,但自上市第二日起新股收益率呈现下跌趋势。第二,投资者情绪指标对新股发行定价影响不大,行业平均市盈率、市场风险和流动性风险对其存在一定的解释力。第三,投资者情绪指标对新股短期超额收益率有较强的解释力,其他因素对短期超额收益率的解释力较弱。第四,第一次新股发行体制改革使发行市盈率限制放开,平均市盈率得到大幅提高,从而使短期超额收益率存在较高程度的下降,但投资者情绪对新股短期超额收益率的影响并无显著变化。第五,第二次新股发行体制改革使短期超额收益率进一步有所下降,下降趋势并不明显,但这轮改革使投资者情绪对新股短期超额收益率的影响大幅下降,表明投资者对于新股的态度趋于理性化。第六,第三次新股发行体制改革对IPO定价、短期超额收益率有深远的影响,在募集资金总额与募投项目所需资金挂钩,即发行价格重回行政管制后,IPO定价受到大幅折价,造成短期超额收益率大幅上升。
【关键词】：上市公司 IPO定价 超额收益率AR 累计超额收益率CAR
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要2-3
• ABSTRACT3-6
• 第一章 绪论6-11
• （一） 研究背景和意义6-7
• （二） 研究内容、样本和方法7-9
• （三） 研究创新和不足9-11
• 第二章 理论基础与文献综述11-18
• （一） 股票二级市场定价相关研究11-13
• （二） IPO抑价原因相关研究13-16
• （三） IPO后短期价格表现相关研究16-18
• 第三章 国内IPO定价制度分析18-24
• （一） IPO询价制度实行后相关发行制度的演变18-20
• （二） 第三次新股发行体制改革后的IPO定价公式20-21
• （三） 询价机构报价策略的演变21-23
• （四） 网上申购投资者投资策略的演变23-24
• 第四章 IPO短期收益率实证研究24-35
• （一） 稳健性检验24-25
• （二） 超额收益率和累计超额收益率的计算25
• （三） T统计量的构建25-26
• （四） T统计量检验结果26-35
• 第五章 IPO定价、短期超额收益率与相关因素实证研究35-47
• （一） 研究对象（因变量）35
• （二） 自变量的选取和回归模型的建立35-37
• （三） IPO定价的影响因素37-42
• （四） 短期超额收益的影响因素42-45
• （五） 新股发行体制改革对IPO定价及短期超额收益的影响45-47
• 第六章 结论与建议47-49
• （一） 结论47
• （二） 建议47-49
• 参考文献49-51
• 附录一 样本公司名录51-82
• 附录二 公司公告82-83
• 致谢83-86

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