中国创业板上市公司高派现、高送转的信号效应研究

发布时间：2017-06-29 05:06

  本文关键词：中国创业板上市公司高派现、高送转的信号效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：上市公司股利分配方案的制定与公司的经营发展密切相关,能否制定合理的股利分配方案影响公司各方利益相关者的切身利益。市场机制的不完备决定了信息不对称现象的普遍存在,信号理论认为在信息不对称的情况下,上市公司内部的管理人员可以通过合理地运用股利分配政策的信号传递作用将与公司的经营状况及发展前景有关的信息传递给市场的投资者。如果充分发挥股利分配的信号效应作用,那么将有效地促进证券市场的信息通畅,使投资者和上市公司都能大受裨益。我国的证券市场成立较晚,无论是市场的监管方面还是上市公司自身的管理方面都和国外成熟的市场相差很远。而我国的创业板更是在2009年才出现,因此,无论和西方成熟市场的股利分配的信号传递效应相比,还是我国证券市场的其他板块相比,我国创业板上市公司的股利分配信号效应都存在自身独特的规律和表现。近年来,我国创业板上市公司的高派现、高送转现状不断引发人们关注,各种创业板高送转的新闻标题更是充斥于财经媒体,市场上有对高派现、高送转的现象不断追捧的,也不乏对此现象深感忧虑的。目前已有一些学者对高派现、高送转信号效应进行了研究,但主要以主板或中小板为研究对象。然而,事实上,我国创业板上市公司业务创新性强及发展前景广阔的特点使得公司股票在市场上深受青睐,并且创业板上市公司由于自身处于高发展阶段而存在十分迫切的融资需求。所以,结合目前的研究现状以及我国证券市场的特点,我国创业板上市公司高派现、高送转问题存在极大的探索价值,该问题的研究对丰富我国的股利分配理论以及促进我国证券市场的发展都具有重要意义。全文共由六部分组成。第一部分是绪论,介绍了本文的研究背景、研究意义、国内外相关研究成果、研究思路、研究方法及可能的创新。第二部分是相关概念和理论基础,包括创业板上市公司、高派现及高送转的定义,以及信号传递理论、“一鸟在手”理论等与股利分配相关的理论基础。第三部分分析了我国创业板上市公司高派现、高送转的现状。第四部分按照正常高派现、异常高派现、非高派现、高送转、非高送转的股利分配形式进行组合,将样本总体分为六组,采用事件研究法探究了创业板上市公司高派现、高送转对股价的信号效应。第五部分,通过建立多元线性回归模型研究创业板上市公司高派现、高送转对成长性的信号效应,对高派现对成长性的信号效应进行研究时将样本分为正常高派现、异常高派现、低派现三组,对高送转对成长性的信号效应进行研究时将样本分为高送转和低送转两组。第六部分结合我国创业板上市公司的高派现、高送转现状及本文的研究成果总结本文的研究结论,并根据结论提出相应的建议。本文研究发现,我国创业板上市公司的高派现、高送转行为对股价具有信号效应,可以使股价在股利分配的事件窗口期出现异常的正超额收益,但同时,这种异常波动在公告日之间就开始出现,说明我国证券市场存在信息泄露的现象。研究还发现,我国创业板上市公司的正常高派现可以传递公司未来成长性良好的信号,异常高派现时公司未来成长性下降,而高送转无法传递公司未来的成长信息。
【关键词】：创业板 高派现 高送转 信号效应
【学位授予单位】：福建农林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 摘要7-9
• Abstract9-11
• 1 绪论11-21
• 1.1 研究背景与意义11-12
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12
• 1.2 国内外研究现状及评述12-18
• 1.2.1 国外研究现状12-15
• 1.2.2 国内研究现状15-17
• 1.2.3 国内外研究评述17-18
• 1.3 研究内容18-19
• 1.4 研究思路与研究方法19-20
• 1.4.1 研究思路19-20
• 1.4.2 研究方法20
• 1.5 可能的创新20-21
• 2 概念界定及理论基础21-25
• 2.1 相关概念界定21-22
• 2.1.1 创业板上市公司21
• 2.1.2 高派现21-22
• 2.1.3 高送转22
• 2.2 理论基础22-25
• 2.2.1 信号理论22-23
• 2.2.2 “一鸟在手”理论23-24
• 2.2.3 代理理论24
• 2.2.4 优序融资理论24-25
• 3 创业板上市公司高派现、高送转现状描述25-29
• 3.1 总体派现能力下降,高派现公司比重减少25-26
• 3.2 多数高派现属于较低水平的高派现26-27
• 3.3 异常高派现严重27
• 3.4 高转送整体比例稍有下降,但依旧盛行27-29
• 4 创业板上市公司高派现、高送转对股价的信号效应实证分析29-37
• 4.1 研究设计29-31
• 4.1.1 研究假设29
• 4.1.2 模型构建29-31
• 4.1.3 样本选取与数据来源31
• 4.2 实证结果及分析31-37
• 4.2.1 描述性统计分析31-32
• 4.2.2 不同股利分配形式对股价的信号效应实证结果32-34
• 4.2.3 累计超额收益率的T检验34-35
• 4.2.4 结论分析35-37
• 5 创业板上市公司高派现、高送转对公司成长性的信号效应实证分析37-45
• 5.1 研究设计37-39
• 5.1.1 研究假设37
• 5.1.2 样本选取与数据来源37-38
• 5.1.3 变量选择与模型构建38-39
• 5.2 实证结果及分析39-45
• 5.2.1 描述性统计分析39-40
• 5.2.2 相关性分析40-42
• 5.2.3 回归分析42-45
• 6 结论与建议45-49
• 6.1 结论45-46
• 6.2 建议46-48
• 6.3 不足与展望48-49
• 参考文献49-52
• 致谢52

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