成长性公司估值溢价实证分析

发布时间：2017-06-30 22:12

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【摘要】：股票投资是一种理性的分析所投资公司的价值,以合理的价格买入,跟随企业成长获得良好回报的活动,对企业进行估值,判断其股票的合理价格就是投资的第一步。现实中,不论从各个国家资本市场的观察,还是从各个不同时期的观察,也就是横纵两方面,成长性公司相对价值股都普遍的存在估值溢价,在经济向好,整体市场上涨的时候,可以观察到溢价水平的进一步抬升,但整体还有一个大致的波动范围。中国目前急需进行经济转型、培育新的经济增长点,发展新兴产业,同时实现原有产业的升级。在这一过程中,资本市场应该充分发挥金融资源配置的功能,而对企业成长性的估值溢价,是实现这种资源优化配置和金融支持的重要途径,研究成长性估值溢价的现状及其合理性,在这样的大背景下是很有意义的。本文试图从中立的角度来考察这个问题,结合国内外学者的研究成果,首先观察具体的创造性估值溢价的存在现象和程度,并探寻其存在原因,不仅仅从业绩,而更多的从产品、服务和业务模式的潜力,管理层战略布局能力,企业经营管理能力角度来分析。然后再对成长股与价值股的投资回报率进行计量分析,分别选取成长股和价值股,计算其整体回报率和最优组合的回报率,得出一个比较结果。研究发现,不同板块、行业、公司在不同时期,由于宏观经济和其自身的周期,都可能有一段时间高成长阶段。另外,成长股的风险也是很大的,不管是出于主观的误判,还是客观的大环境变化,很多在一段时期被市场认为具有高成长性的公司,最后的经营表现有可能是差强人意的,也就是说有很多“伪成长股”。因此从整体来看,给予成长股较高的估值是不合理的,但是剔除成长性较差的股票之后,真正有良好成长性的公司,即使以较高的估值买入,其给予投资者的回报也是很丰厚的,可以算作成功的投资。
【关键词】：成长股 估值 溢价 回报率 新兴产业
【学位授予单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-9
• 第1章 绪论9-14
• 1.1 研究背景及意义9-10
• 1.2 文献综述10-11
• 1.2.1 小公司溢价效应10
• 1.2.2 价值溢价的观点10
• 1.2.3 国内对成长性估值方法的研究10-11
• 1.3 研究内容11-14
• 第2章 成长股的界定、估值溢价状况及其成因探讨14-20
• 2.1 成长股的界定14-15
• 2.1.1 企业成长性的主要因素14
• 2.1.2 成长性与投资收益的关系14-15
• 2.2 成长股的估值溢价状况15-17
• 2.3 成长股估值溢价成因的探讨17-20
• 2.3.1 美国成长股估值溢价来源的探讨17-18
• 2.3.2 中国资本市场历史上成长股估值溢价的探讨18-19
• 2.3.3 成长股估值溢价对经济转型有支持作用19-20
• 第3章 理论模型与研究方法20-25
• 3.1 本文研究方法及研究对象20-21
• 3.2 股票估值方法和定价理论概述21-22
• 3.3 自由现金流折现（DCF）模型22-23
• 3.4 风险系数调整23-25
• 第4章 上市公司成长性的定量比较25-41
• 4.1 成长股企业规模成长性分析25-28
• 4.2 成长股营业收入成长性分析28-30
• 4.3 成长股净利润成长性分析30-35
• 4.4 并购给成长股带来的外生成长性35-37
• 4.5 成长股和价值股的价值量化测算37-41
• 第5章 研究结论与政策建议41-43
• 5.1 研究结论41
• 5.2 政策建议41
• 5.3 未来研究展望41-43
• 参考文献43-45
• 致谢45-46
• 个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果46-47

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前9条

1 张志强;俞明轩;;理论比率模型与股票价值评估[J];中国资产评估;2010年04期

2 李光明;;基于P/B乘数的剩余收益模型改进研究[J];中国资产评估;2010年04期

3 沈越火;;市场法在企业价值评估中的应用[J];中国资产评估;2007年05期

4 宿成建;许舜娟;;中国证券市场价值溢价实证研究[J];数学的实践与认识;2006年08期

5 夏辉;企业并购中目标企业价值的评估方法与应用[J];北方经贸;2005年05期

6 朱和平,王韬;论创业板上市公司的成长性评价和监控[J];经济师;2005年01期

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8 马宁莉,王冀宁;公司价值评价的数量模型与方法研究[J];现代管理科学;2004年05期

9 何诚颖;中国股市市盈率分布特征及国际比较研究[J];经济研究;2003年09期

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本文编号：503665