基于地方政府信用评级角度的城投债发行利差分析

发布时间：2017-08-04 18:01

  本文关键词：基于地方政府信用评级角度的城投债发行利差分析

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【摘要】：近年来,随着我国城镇化建设的发展,基础设施建设规模的扩张,地方政府赖以融资的城投债发行数量和发行规模均创新高。但在我国现行的财政税收体制下,地方政府财权和事权不匹配,入不敷出现象严重,大量的债务使得地方政府的债务风险濒临失控。在此情况下,城投债的违约风险也逐渐暴露。城投债由于受到地方政府的隐性担保,享有财政补贴和税收优惠等政策,其发行定价已不同于一般的信用债,对利率不敏感导致的城投债发行成本较高正是城投债面临本息偿付违约的重要风险之一。鉴于城投债发行定价与地方政府之间的紧密关系,本文是从信用评级机构对地方政府的信用评级角度来研究城投债的发行利差问题的。信用评级机构主要是从经济发展、财政收支等方面对地方政府的综合实力和信用进行评价衡量的。因而本文选取了相对应的GDP、总存款和公共财政收入等指标作为解释变量构建模型来分析其对城投债发行利差的影响。实证结果表明,由地方政府信用评级角度引出的城投债发行所在区域的GDP、总存款、地方公共财政收入以及财政自给率等指标对城投债的发行利差有着显著的影响。地方的GDP越高,一般其城投公司发行的城投债的发行利差也越小,此外,衡量地方金融资源丰富程度的总存款和衡量地方财政实力及偿还能力的地方公共财政收入和财政自给率对城投债的发行利差的影响也都是显著负相关的。与此同时,本文的研究还发现,衡量城投公司综合经营状况的权益报酬率、资产负债率等指标对于城投债的发行利差是没有显著影响的,由此也说明城投债对于地方经济实力和财政收支的巨大依赖性。本文的最后就城投债的发展、规范转型结合本文的结论给出了一些政策建议。
【关键词】：城投债 地方政府信用评级 发行利差
【学位授予单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F812.5;F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-6
• 1 绪论6-10
• 1.1 研究背景6-7
• 1.2 研究意义7-8
• 1.3 研究思路和框架8-9
• 1.4 创新点与不足之处9-10
• 2 文献综述与理论基础10-20
• 2.1 城投债的形成原因方面的文献综述10-11
• 2.2 城投债的信用风险与定价研究方面的文献综述11-14
• 2.3 城投债与地方政府信用评级方面的文献综述14-16
• 2.4 城投债定价的理论基础与应用16-20
• 3 我国城投债的发展历史与现状分析20-26
• 3.1 城投公司与城投债20-22
• 3.2 城投债的发展历程22-23
• 3.3 城投债的发展现状分析23-26
• 4 地方政府信用评级的逻辑和要素分析26-33
• 4.1 国外评级机构对地方政府的评级逻辑与要素26-29
• 4.2 国内评级机构对地方政府的评级逻辑与要素29-33
• 5 实证分析33-40
• 5.1 模型构建和数据来源33-35
• 5.2 描述性统计与分析35-36
• 5.3 实证检验与分析36-40
• 6 结论与建议40-43
• 6.1 主要结论40-41
• 6.2 政策建议41-43
• 参考文献43-46
• 在学期间发表论文清单46-47
• 致谢47

【参考文献】

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本文编号：620914