资产价格联动性及风险传染机制研究

发布时间：2017-08-08 10:23

  本文关键词：资产价格联动性及风险传染机制研究

  更多相关文章： 金融危机 复杂网络 股票关联性 传递熵 信息流 风险传染

【摘要】：近年来,金融危机的频繁发生使得金融危机的传染研究逐渐成为热点。传统的方法是利用多元统计模型对市场间的波动溢出现象进行检验进而分析市场间的风险传染,然而在利用这些模型进行研究时往往受到“维数灾难”的限制,较难进行有效的实证。复杂网络的诞生则方便了我们对金融危机的进一步研究。本文从系统科学的角度出发,在美国次贷危机背景下运用复杂网络理论主要从两个方面对金融危机进行研究：①探寻金融危机对股票市场的影响。②金融危机的风险传染机制研究。文章的主要工作和创新成果如下：(1)我们分别选择268只美国标准普尔指数成分股、221只英国富士指数成分股、148只上海综合指数成分股以及152只香港恒生指数成分股为研究对象,分别对美国次贷危机下美国、英国、中国大陆以及中国香港股票市场的股票关联性演变进行研究。实验结果表明：①在金融危机全面爆发期间,股票间的关联强度显著增强,这与股票市场在面对系统性风险时表现出的齐涨齐跌现象相吻合。②无论是美国、英国、中国大陆还是中国香港股票市场,在次贷危机爆发前后,其股票关联结构均存在一个“紧凑-松散-紧凑”的演变过程,构建的股票最大生成树网络呈现出由“星形”到“链状”再转变为“星形”的演变过程。并且在金融危机爆发期间对应的股票生成树拓扑结构趋向于“链状”。(2)我们以美国的10个行业板块指数为数据样本,利用传递熵方法度量行业间的信息流强度,并且结合滑动窗口技术从信息流的角度分析次贷危机期间美国行业间的风险传染过程。另外,为了探索风险传染的根本原因,我们引进互信息方法构建了行业板块交易量关联网络,发现了一些非常有价值的结论。实验结果表明：①金融行业是美国次贷危机爆发的罪魁祸首。②在次贷危机全面爆发时期,行业板块间的信息流动强度也达到了峰值。③ 在2007年1月份之前,主要的信息流动方向为从金融行业板块到非日常生活用品、能源、工业以及原材料等行业,金融业是领导性的行业并且它对非日常生活用品、能源、工业以及原材料行业产生巨大的影响。然而从2007年4月12日左右,情况发生了改变。主要的信息流动转变为从能源、原材料以及工业行业板块流入到公共事业、医疗保健、日常生活消费品和电信行业,此时的主导性行业包含金融、能源、原材料和工业行业并且对公共事业、医疗保健、日常生活消费品和电信等基础性行业产生重要影响。④行业板块交易量的关联性是金融危机传染的更本性原因。以上的结论不仅能帮助我们进一步了解金融危机,同时也可以给股票投资风险管理提供一定的指导建议,对个人投资者以及基金经理人均具有非常重要的意义。
【关键词】：金融危机 复杂网络 股票关联性 传递熵 信息流 风险传染
【学位授予单位】：南京信息工程大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F831.51;O157.5
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-9
• 第一章 绪论9-13
• 1.1 研究背景及意义9-10
• 1.2 国内外的研究现状10-12
• 1.3 本文主要工作及创新点12-13
• 第二章 理论基础介绍13-27
• 2.1 金融时间序列分析13-15
• 2.1.1 资产收益率和波动13
• 2.1.2 时间序列分析方法13-15
• 2.2 复杂网络理论15-23
• 2.2.1 复杂网络的基本概念15-18
• 2.2.2 复杂网络的模型与特性18-22
• 2.2.3 复杂网络研究的主要内容22-23
• 2.3 关联网络的构建方法23-25
• 2.3.1 相关系数法23
• 2.3.2 互信息法23-24
• 2.3.3 最大生成树法24-25
• 2.4 市场间的信息流25
• 2.4.1 信息流的定义25
• 2.4.2 传递熵25
• 2.5 本章小结25-27
• 第三章 美国次贷危机前后中国、美国以及英国市场股票关联性的演化研究27-43
• 3.1 引言27-28
• 3.2 数据的选取及处理28
• 3.3 股票关联性网络的构建28-31
• 3.3.1 股票收益的非线性判定28-31
• 3.3.2 关联网络的构建31
• 3.4 金融危机前后股票关联性演化分析31-41
• 3.4.1 不同时期的股票关联性强度的变化31-33
• 3.4.2 各国股市不同时期的最大生成树变化33-41
• 3.4.3 最大生成树的平均路径长度变化41
• 3.5 本章小结41-43
• 第四章 美国行业板块间的风险传染研究43-52
• 4.1 引言43-44
• 4.2 数据的选取44
• 4.3 行业板块收益非线性判断44
• 4.4 行业间的信息流44-50
• 4.4.1 数据离散化45
• 4.4.2 行业间传递熵值的变化45-47
• 4.4.3 不同时期的信息流分析47-50
• 4.5 行业板块交易量关联性研究50
• 4.6 本章小结50-52
• 第五章 总结与展望52-54
• 5.1 总结52-53
• 5.2 展望53-54
• 参考文献54-59
• 致谢59-60
• 作者简介60

【参考文献】

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1 周炜星;;金融物理学:一个简单的综述[J];世界科学;2007年06期

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本文编号：639508