新三板中小企业定向增发经营绩效实证研究

发布时间：2017-08-10 02:03

  本文关键词：新三板中小企业定向增发经营绩效实证研究

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【摘要】：中小微型企业作为我国经济的重要组成部分,对我国的经济和社会发展具有不可替代的作用。中小微型企业群体在我国不仅数量庞大、最具创新活力,而且在促进国民经济增长、稳定就业、加快科技创新、增加纳税收入、改善民生工程等方面起到的作用是其他企业群体无法替代的。但目前我国的现实情况是中小企业发展中面临着严重的资金缺口和资金募集非常困难等问题,融资难问题已经成为严重阻碍我国中小企业发展的首要问题,如何破解中小企业融资难问题是我国当今社会关注和研究的重要课题。全国中小企业股份转让系统(暨新三板),作为我国多层次资本市场的重要组成部分,经过数年的发展,已经逐渐成为了更适合我国中小企业的融资平台,为中小企业与资本市场之间搭建了一条新的融资通道。目前,在新三板市场挂牌的中小企业的直接融资方式主要是依赖定向增发。根据相关统计数据显示,自新三板市场第一家实施定向增发的北京现代(430003)在2007年1月完成资金募集以来,截止2014年,新三板市场定向增发的总融资规模和金额分别达到33.88亿股和162.87亿元,仅就2014年一年时间,新三板市场累计共完成329次股票发行,共计发行26.43亿股,募集资金129.99亿元。由此可见新三板市场上的定向增发无论从发行次数还是规模上都成为了中小企业融资的主要方式。在当前定向增发已经成为新三板挂牌的中小企业融资的主要渠道的形势下,总结新三板定向增发实践经验、深化新三板定向增发理论知识变得尤为重要。因而,研究新三板中小企业定向增发行为的结果用以指导新三板定向增发实践活动,具有重要的现实意义和实用价值。本文以新三板市场2013年已成功实施定向增发的54家中小企业为样本,选取14项财务指标用以构建财务指标体系,从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力和现金流量能力等五个方面全面地反映公司的经营绩效,然后通过使用因子分析法对这14项指标进行降维,提取公因子,构造因子分析模型,从而计算出样本公司的综合绩效得分。通过比较定向增发公司前后的经营绩效综合得分并进行检验,本文发现,新三板中小企业实施定向增发后其经营绩效并没有得到改善。从本文的实证结果来看,实施定向增发对新三板中小企业经营业绩的影响并不乐观,这不得不引发对新三板市场定向增发的深思。最后本文尝试着分析了可能导致新三板中小企业定向增发后经营绩效未得到改善的原因,并提出了相关对策与建议。
【关键词】：定向增发 经营绩效 新三板
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-10
• 第1章 绪论10-18
• 1.1 研究背景和意义10-11
• 1.2 国内外研究简述11-17
• 1.2.1 国外研究综述11-14
• 1.2.2 国内研究综述14-16
• 1.2.3 国内外研究综述小结16-17
• 1.3 研究内容与方法17-18
• 1.3.1 研究内容17
• 1.3.2 研究方法17-18
• 第2章 新三板定向增发概述及相关规定18-22
• 2.1 新三板定向增发概念18
• 2.2 新三板定向增发相关规定18-20
• 2.2.1 挂牌与定向发行可同时进行18
• 2.2.2 储价发行制度18-19
• 2.2.3 小额融资豁免19
• 2.2.4 定向增资无限售期要求19
• 2.2.5 定向增资对象规定19
• 2.2.6 定价依据规定19-20
• 2.3 新三板定向增发流程20
• 2.4 新三板定向增发特点20-21
• 2.5 新三板定向增发优势21-22
• 第3章 新三板定向增发现状分析22-30
• 3.1 新三板市场概述22-26
• 3.1.1 挂牌公司数量22-23
• 3.1.2 挂牌公司行业分布23-24
• 3.1.3 挂牌公司规模24-26
• 3.2 新三板市场定向增发总体概况26-28
• 3.3 新三板市场定向增发的特征28-30
• 3.3.1 定向增发规模逐步扩大28
• 3.3.2 行业分布集中28-29
• 3.3.3 定向增发目标多元化29-30
• 第4章 新三板中小企业定向增发经营绩效实证研究30-45
• 4.1 因子分析法介绍30-31
• 4.1.1 因子分析法的含义即解释30
• 4.1.2 本文实证研究的思路30-31
• 4.2 样本和数据的选择及处理31-34
• 4.2.1 样本描述31
• 4.2.2 指标体系设计31-34
• 4.2.3 研究区间选择34
• 4.3 研究方法及模型设计34-35
• 4.3.1 研究方法34
• 4.3.2 综合得分模型的构建34-35
• 4.4 实证研究过程35-38
• 4.4.1 数据趋同化处理35-36
• 4.4.2 构建综合得分模型36-38
• 4.5 实证结果分析38-45
• 4.5.1 定向增发前后指标的比较分析38-40
• 4.5.2 定向增发前后经营绩效的比较40-42
• 4.5.3 经营绩效差异的频数分布42-45
• 第5章 结论及对策建议45-49
• 5.1 研究结论及原因探析45-46
• 5.1.1 本文研究结论45
• 5.1.2 新三板挂牌公司定向增发后经营绩效未得到改善的原因探析45-46
• 5.2 对策建议46-48
• 5.2.1 加强定向增发前后的信息披露47
• 5.2.2 加强对募集资金使用的监管47
• 5.2.3 鼓励机构投资者参与定向增发47-48
• 5.2.4 提供多元化的融资途径48
• 5.3 本文研究的不足48-49
• 参考文献49-52
• 致谢52-53
• 攻读硕士学位期间公开发表的论文53-55

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本文编号：648312