中国股市价值溢价与时变特质风险:基于GJR-GARCH-M模型的分析

发布时间：2017-08-19 06:35

  本文关键词：中国股市价值溢价与时变特质风险:基于GJR-GARCH-M模型的分析

  更多相关文章： 价值溢价 时变特质波动率 CAPM GJR-GARCH-M

【摘要】：考虑到无条件CAPM模型不能解释股市中的价值溢价异象,基于条件CAPM框架,采用GJR-GARCH-M模型考察中国股市中价值股、成长股的时变特质波动特点,并分析价值溢价与时变特质风险的相关性。结果显示,成长股的时变特质波动受新消息的影响较大,而价值股则受老消息的影响较大;利空消息和利好消息对特质波动的影响存在不对称性,利好消息对成长股波动的影响强于利空消息,利空消息对价值股的影响强于利好消息;价值股、成长股与特质波动之间出现了负相关关系,异质信念和卖空限制可以对此进行解释;价值溢价与时变特质波动呈正相关关系,特质波动风险可以解释价值溢价异象的存在。
【作者单位】： 东北财经大学社会与行为跨学科研究中心;东北财经大学金融学院;
【关键词】： 价值溢价 时变特质波动率 CAPM GJR-GARCH-M
【基金】：辽宁省教育厅人文社会科学重点研究基地专项项目(ZJ2013038)
【分类号】：F832.51;F224
【正文快照】： 王志强东北财经大学金融学院,辽宁大连116025一、引言价值溢价是指投资者买入市场关注度较低的价值股同时卖空比较热门的成长股能够获得显著的异常收益。在学术界,价值股能够战胜成长股从而形成价值溢价已得到广泛认同。目前,关注价值溢价的研究者主要将焦点放在其成因之上。F

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前7条

1 陈耀年,周学农;价值投资策略的行为金融学解释及其实证研究[J];系统工程;2005年07期

2 黄波;李湛;顾孟迪;;基于风险偏好资产定价模型的公司特质风险研究[J];管理世界;2006年11期

3 范龙振,王海涛;上海股票市场股票收益率因素研究[J];管理科学学报;2003年01期

4 郑振龙;汤文玉;;波动率风险及风险价格——来自中国A股市场的证据[J];金融研究;2011年04期

5 左浩苗;郑鸣;张翼;;股票特质波动率与横截面收益:对中国股市“特质波动率之谜”的解释[J];世界经济;2011年05期

6 宿成建;许舜娟;;中国资本市场价值溢价与CAPM实证研究[J];数学的实践与认识;2011年03期

7 史永东;李凤羽;杨云鹏;;特质风险与市场收益动态关系的实证研究[J];投资研究;2012年09期

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王立民;庞立鸿;孙彬;;钢铁行业指数与财务指标相关性分析改进研究[J];北京科技大学学报(社会科学版);2011年02期

2 何问陶,邓可斌;中国上市银行资本充足率信号效应实证研究[J];财经论丛(浙江财经学院学报);2004年06期

3 王海龙;;A股市场FF模型适用性的实证研究[J];重庆交通大学学报(社会科学版);2012年02期

4 邓传军;刘家悦;李轩;;沪市股票收益率的ARCH模型分析[J];当代经济(下半月);2007年11期

5 韩海容;;中国上市公司股票价格的影响因素[J];党政干部学刊;2010年04期

6 柯原;刘俊棋;李辉文;;影响中国股票市场长期投资回报率因素研究——EBO模型的实证检验[J];福建行政学院福建经济管理干部学院学报;2006年02期

7 陈晓红;王琦;;基于成长性的我国中小上市公司价值投资策略[J];系统工程;2008年01期

8 丛剑波;祝滨滨;张屹山;;公司特质波动对因子收益的可预测性研究[J];工业技术经济;2009年05期

9 郝臣;;中国上市公司存在治理溢价吗?——来自沪深两市2002～2005年的经验数据[J];公司治理评论;2011年01期

10 花冯涛;;公司特质波动能够影响宏观经济稳定吗?——基于中国A股市场的SVAR研究[J];安徽师范大学学报(人文社会科学版);2013年01期

中国重要会议论文全文数据库 前4条

1 张兵;;股票市场风险因素与小公司效应研究[A];管理科学与系统科学研究新进展——第8届全国青年管理科学与系统科学学术会议论文集[C];2005年

2 张国清;;盈余时间序列持续性与ERC[A];当代会计评论（第5卷第2期总第10期）[C];2013年

3 周海林;吴鑫育;;基于VIX的波动率风险溢价估计[A];“两型社会”建设与管理创新——第十五届中国管理科学学术年会论文集（上）[C];2013年

4 郝绎;王翠;王正;吴光胜;鄢黎;;基于信息处理的投资行为研究[A];创新与发展：中国证券业2013年论文集[C];2013年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 田苗;国际资本流动对中国经济影响的实证分析[D];东北财经大学;2010年

2 张颖洁;基于证券市场微观结构的噪音及资产价格行为研究[D];天津大学;2011年

3 孙志红;农业类上市公司股票价格特征研究[D];西北农林科技大学;2011年

4 何君光;我国证券公司风险控制研究[D];重庆大学;2006年

5 陈浩武;长期投资者资产配置决策理论及应用研究[D];上海交通大学;2007年

6 刘睿;商业银行操作风险度量研究[D];天津大学;2007年

7 丛剑波;基于CAPM两因素模型的个股波动率分解的实证分析[D];吉林大学;2009年

8 蔡向辉;股指期货影响股市波动的机制解析与实证检验[D];复旦大学;2010年

9 张益明;产品市场势力与持股者交易行为[D];复旦大学;2012年

10 陶洪亮;产品市场竞争对股票市场影响研究[D];西南财经大学;2012年

【二级参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 杨华蔚;韩立岩;;中国股票市场特质波动率与横截面收益研究[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2009年01期

2 孙友群,陈小洋,魏非;价值投资与中国股市对接的思考[J];财经理论与实践;2002年S2期

3 马超群,张浩;中国股市价格惯性反转与风险补偿的实证研究[J];管理工程学报;2005年02期

4 黄波;李湛;顾孟迪;;基于风险偏好资产定价模型的公司特质风险研究[J];管理世界;2006年11期

5 邓长荣,马永开;三因素模型在中国证券市场的实证研究[J];管理学报;2005年05期

6 梁丽珍;孔东民;;中国股市的流动性指标定价研究[J];管理科学;2008年03期

7 吴如海,宋逢明;基金分离下中国股市交易量模型的实证研究[J];管理科学学报;2000年01期

8 范龙振,单耀文;交易额、A股比例、势效应和三因子模型[J];管理科学学报;2004年03期

9 苏武康;中国上市公司股权集中度与公司绩效实证研究[J];经济体制改革;2003年03期

10 郑振龙;;金融资产价格的信息含量:金融研究的新视角[J];经济学家;2009年11期

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 陈灯塔;风险度量与组合投资新方法——双侧部分矩模型[D];厦门大学;2001年

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 古风;成长股盛宴人走席散[J];股市动态分析;2005年48期

2 钟精腾;寻找一季度成长股[J];股市动态分析;2005年14期

3 肖建军;;绩优高成长股中线看好[J];股市动态分析;2007年01期

4 李纲;;2月逢低关注高成长股[J];股市动态分析;2008年Z1期

5 薄拥宪;;理财——选择成长股投资[J];现代农业;2010年08期

6 ;经济高增持续给力 成长投资竞风流[J];股市动态分析;2011年14期

7 ;富国基金:中长期行情属于成长股[J];股市动态分析;2011年22期

8 吴君亮;王喜;;大华股份:成长行业中的成长股[J];股市动态分析;2011年32期

9 叶飞;;九月鹰飞——机构出击成长股[J];商品与质量;2011年39期

10 黄翊;;小盘成长股获资金热捧[J];股市动态分析;2013年12期

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 第一证券 楼栋;小盘成长股引领投资热潮[N];中国证券报;2006年

2 江苏天鼎 秦洪;成长股凸现性价比优势[N];中国证券报;2006年

3 科德投资;低价成长股有望全面崛起[N];中国证券报;2006年

4 ;G中铁（600528）：含权高成长股[N];民营经济报;2006年

5 姜韧;选择成长股坚持价值投资[N];上海证券报;2007年

6 北京首放;大资金悄然吸纳优质成长股[N];上海证券报;2007年

7 九鼎德盛;小盘成长股有望崛起[N];中国证券报;2007年

8 张德良;转战二线蓝筹 超跌成长股全面升温[N];上海证券报;2007年

9 华泰证券 张力;08年初寻找成长股机会[N];中国证券报;2007年

10 渤海投资研究所 秦洪;三大角度寻找鼠年成长股[N];中国证券报;2008年

中国硕士学位论文全文数据库 前3条

1 周敏俊;消费类成长股分析框架研究[D];西南财经大学;2013年

2 袁晓旭;基于价值股与成长股超常收益对比的价值投资研究[D];南京财经大学;2013年

3 周晓华;价值投资：中国A股市场的实证[D];复旦大学;2012年

，

本文编号：699250