上市公司并购中的羊群行为对企业业绩影响研究

发布时间：2017-09-01 01:23

  本文关键词：上市公司并购中的羊群行为对企业业绩影响研究

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【摘要】：公司并购与重组是资本市场配置资源的重要方式之一,但是不可以认为所有的并购事件都是决策者出于理性作出的。许多研究表明,虽然并购事件对于并购方和被并购方不能实现双赢,但是并购活动仍然是经济活动中的重要方式,且并购标的呈现一定的行业聚集性,这种活动符合羊群行为的描述性定义。本文即是研究决策中的羊群行为和羊群行为下的公司并购对企业绩效的影响。本文选取在2007年3月到2015年2月中进行并购的上市公司作为观察样本,利用MATLAB聚类分析得出,在以并购标的所属行业的并购事件划分中,医疗卫生、文化媒体、建筑房地产和信息技术四个行业呈现出非常明显的时间和空间的集聚性。并对这四个行业并购羊群行为背后原因进行分析。为了重点考察上市公司并购中存在羊群行为的企业在并购前后的绩效影响。为了检验羊群行为的一般性,本文对标的公司集中在医疗卫生、文化媒体、建筑房地产和信息技术这四个行业的并购方上市公司业绩变化进行分析,并以建筑房地产行业为例进行介绍。选取运营能力、增长能力、偿债能力和发展能力财务指标构成衡量体系,主要使用因子分析法和非参数检验,以2008年8到2013年我国上市公司发生的以建筑房地产行业为标的的并购事件为研究对象,重点考察羊群行为对于企业业绩的影响。结果表明,并购中羊群行为的存在对于并购方企业绩效的变化产生了重大影响;在羊群行为中,先发生并购公司的绩效变化优于后发生并购公司的绩效变化;全部并购样本中,不存在羊群行为的并购方绩效变化优于存在羊群行为行业公司绩效变化。
【关键词】：并购 并购绩效 羊群行为
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F271;F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 第1章 绪论8-16
• 1.1 研究背景与问题的提出8-9
• 1.1.1 研究背景8-9
• 1.1.2 问题的提出9
• 1.2 研究目的和意义9-10
• 1.2.1 研究目的9
• 1.2.2 研究意义9-10
• 1.3 研究文献述评10-12
• 1.3.1 国外研究的文献述评10-11
• 1.3.2 国内研究的文献述评11-12
• 1.4 研究内容与方法12-16
• 1.4.1 研究内容12-13
• 1.4.2 研究方法13-15
• 1.4.3 本文结构15-16
• 第2章 上市公司并购中羊群行为理论分析16-21
• 2.1 羊群行为16-18
• 2.1.1 羊群行为的定义16-17
• 2.1.2 羊群行为的分类17-18
• 2.2 我国上市公司并购中羊群行为的原因分析18-19
• 2.2.1 上市公司的短视行为18
• 2.2.2 过度反应与反应不足18
• 2.2.3 信息不对称与有限理性18-19
• 2.3 相关假设19-20
• 2.4 本章小结20-21
• 第3章 公司并购中羊群行为存在性的检验21-32
• 3.1 研究数据来源和样本选择21
• 3.2 羊群行为在空间上的集聚性21-22
• 3.3 羊群行为在时间上的集聚性22-27
• 3.3.1 文化传媒行业24
• 3.3.2 建筑房地产行业24-25
• 3.3.3 医疗卫生行业25-26
• 3.3.4 信息技术行业26-27
• 3.4 羊群行为成为行业并购活跃的原因分析27-31
• 3.4.1 羊群行为成为文化传媒行业并购活跃的原因28-29
• 3.4.2 羊群行为成为建筑房地产行业并购活跃的原因29
• 3.4.3 羊群行为成为医疗卫生行业并购活跃的原因29-30
• 3.4.4 羊群行为成为信息技术行业并购活跃的原因30-31
• 3.5 本章小结31-32
• 第4章 上市公司并购中的羊群行为对企业业绩影响的实证分析32-47
• 4.1 指标选取32-33
• 4.2 并购绩效的因子分析33-37
• 4.3 建筑房地产行业并购绩效的整体分析37-44
• 4.3.1 建筑房地产行业绩效分析37-40
• 4.3.2 先发生并购企业与后发生并购企业绩效对比分析40-42
• 4.3.3 建筑房地产行业并购与金属、非金属采矿业并购绩效比较42-44
• 4.4 政策建议44-46
• 4.4.1 加强上市公司并购决策者的理性化教育44-45
• 4.4.2 建立并购决策者羊群行为综合监管体系45
• 4.4.3 建立有效治理并购决策者羊群行为的公司股权结构45-46
• 4.4.4 建立有效治理并购决策者羊群行为的公司激励机制46
• 4.5 本章小结46-47
• 结论47-48
• 参考文献48-51
• 附录51-55
• 攻读硕士学位期间发表的论文及其它成果55-57
• 致谢57

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前4条

1 张新;并购重组是否创造价值?——中国证券市场的理论与实证研究[J];经济研究;2003年06期

2 陈峥嵘;李佳明;;机构投资者的羊群行为与中小市值企业的成长性——基于中小板和创业板市场的实证检验[J];金融评论;2012年02期

3 周绍妮;文海涛;;基于产业演进、并购动机的并购绩效评价体系研究[J];会计研究;2013年10期

4 柯f沛;黄静;;基于CSAD非线性模型的房地产市场羊群行为研究[J];管理评论;2012年09期

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 孙凤玲;我国国有控股上市公司并购融资决策非理性行为研究[D];哈尔滨工程大学;2013年

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 徐万杰;中国资本市场效率问题研究[D];广西大学;2007年

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本文编号：769097