上市公司定向增发与长期经营业绩的关系研究

发布时间：2017-09-14 17:51

  本文关键词：上市公司定向增发与长期经营业绩的关系研究

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【摘要】：2006年到2013年八年间,我国资本市场股权再融资次数为1364次,其中定向增发1173次,占比86.00%。定向增发在我国资本市场一经兴起,便以其创新性和便捷性受到广大再融资上市公司的青睐,成为股权再融资的主流方式,市场和监管层也对其寄予厚望,他们认为宽松的发行条件为上市公司提供了便利的融资渠道,能够促进上市公司优化资本结构,完善公司治理,提升公司价值。截止目前,有不少文献研究了定向增发与上市公司绩效的关系,但这些研究多集中在定向增发对股价效应的影响上,以经营业绩来衡量定向增发效果的文献较少。本研究选择从经营业绩的角度来评价定向增发的效果,用多个财务指标综合衡量定向增发前后公司的经营业绩,并用实证检验定向增发前后经营业绩的变化情况。为了达到研究目的,研究方法上结合了规范研究与实证研究。首先,通过研究现有文献,了解了国内外学者对于定向增发与业绩的研究成果和现状,在此基础上,确立了研究角度和内容。其次,通过对我国定向增发现状和制度背景的总结、梳理,为后文的理论分析和实证研究打下基础。再次,结合最优资本结构假说、信息不对称假说、监督假说、管理防御假说以及自由现金流量假说,提出四个研究假设。最后,运用因子分析法、配对样本T检验和独立样本T检验,对定向增发公司增发前后的经营业绩综合得分进行计算和比较。主要研究结论为：(1)定向增发不会对上市公司长期经营业绩产生显著影响；(2)国有上市公司实施定向增发对长期经营业绩的影响与非国有上市公司实施定向增发对长期经营业绩的影响在统计上并无显著差异； (3)有关联股东参与的定向增发对公司长期经营业绩的影响好于无关联股东参与的定向增发对公司长期经营业绩的影响；(4)以现金认购的定向增发对公司长期经营业绩的影响与以资产认购的定向增发对公司长期经营业绩的影响不存在显著差异。研究表明,我国资本市场的定向增发总体上是缺乏效率的,定向增发并未引起增发公司经营业绩的显著变化；而关联股东参与认购会使上市公司经营业绩得到更好的提升,说明我国资本市场依然存在较为严重的信息不对称问题。
【关键词】：定向增发 长期经营业绩 定向增发类型
【学位授予单位】：西华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 绪论9-12
• 1.1 研究背景与意义9-10
• 1.2 研究思路与框架10-12
• 2 文献综述12-17
• 2.1 国外文献综述12-14
• 2.2 国内文献综述14-15
• 2.3 国内外文献评述15-17
• 3 定向增发的现状及制度背景17-21
• 3.1 定向增发的现状17-19
• 3.2 定向增发的制度背景19-21
• 4 理论分析与研究假设21-29
• 4.1 定向增发的相关概念界定21-22
• 4.1.1 定向增发21
• 4.1.2 长期经营业绩21-22
• 4.2 定向增发的类型划分22-23
• 4.2.1 按实际控制人性质划分22
• 4.2.2 按发行对象划分22
• 4.2.3 按新股认购方式划分22-23
• 4.3 定向增发的理论基础23-25
• 4.3.1 最优资本结构假说23
• 4.3.2 信息不对称假说23-24
• 4.3.3 监督假说24
• 4.3.4 管理防御假说24-25
• 4.3.5 自由现金流量假说25
• 4.4 研究假设25-29
• 4.4.1 上市公司定向增发前后经营业绩的整体变化25-26
• 4.4.2 不同性质实际控制人的定向增发公司经营业绩的比较26-27
• 4.4.3 不同发行对象的定向增发公司经营业绩的比较27-28
• 4.4.4 不同认购方式的定向增发公司经营业绩的比较28-29
• 5 实证研究与政策建议29-47
• 5.1 研究设计29-35
• 5.1.1 数据来源与样本选取29-32
• 5.1.2 研究方法的选择32-33
• 5.1.3 长期经营业绩指标体系的设计33-35
• 5.2 长期经营业绩综合得分的计算35-38
• 5.3 实证结果及分析38-45
• 5.3.1 定向增发前后经营业绩的整体变化38-39
• 5.3.2 不同性质实际控制人的定向增发公司经营业绩的比较39-41
• 5.3.3 不同发行对象的定向增发公司经营业绩的比较41-43
• 5.3.4 不同认购方式的定向增发公司经营业绩的比较43-45
• 5.4 政策建议45-47
• 6 总结47-50
• 6.1 研究结论47-48
• 6.2 创新与不足48-50
• 参考文献50-53
• 攻读硕士学位期间发表论文及科研成果53-54
• 致谢54

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本文编号：851464