全球视角下的人口结构变迁与国际资本流动

  本文关键词：全球视角下的人口结构变迁与国际资本流动，由笔耕文化传播整理发布。

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在劳动生产率不变的情况下，会导致投资回报下降，同时劳动人口自身的就业需求也较小，二者均引起投资需求下降。第三，封闭经济条件下，储蓄率下降，投资率随之下降；开放经济条件下，经常账户就是国际资本流动的缓冲工具（Sachs，1982；Obstfeld&Rogoff，1995），国内储蓄率与投资率之间完全的联系将会被打破，储蓄可以在国际间流动。当经常账户表现为赤字时，代表着资本流入；经常账户表现为盈余时，代表着资本流出。人口结构对经常账户的影响取决于储蓄投资下降的相对幅度大小。实际上，随后的经验证据更多支持人口结构效应对储蓄的影响要大于对投资的影响。所以，人口结构如果趋于成年，储蓄增加幅度要大于投资增加幅度，经常账户余额将上升；人口结构如果趋向于老年，储蓄下降幅度也要大于投资下降幅度，经常账户余额将随之下降（Higgins，

该国是否表现出逐渐摆脱外国资本依赖抑或资本输出量的增加呢？对这些问题的解答有着重要的理论和现实意义。如果这一规律能够得到验证的话，给定中国未来的人口结构变迁，中国的外部均衡或在国际资本流动中的格局就需要更严肃的思考和应对。

本文目的就是通过全球历史数据来验证和考查现实世界中人口年龄结构和国际资本流动的关系。我们选取了世界上190个国家过去60年的面板数据及21世纪的预测数据，从静态和动态角度考查了人口年龄结构和国际资本流动的关系。我们发现，对应着各国人口结构的阶梯性变动，全球国际资本流动格局总体上呈现成年国家流向老年或少年国家的局面。就一国自身而言，其经常账户与人口抚养比逆向而行。我们还运用前文得出的结论并结合未来50年前后全球人口年龄结构的变迁对未来国际资本流动格局作出初步预测。21世纪，中国、东南亚、印度、非洲将依次成为输出资本的主体，而欧美发达国家会持续输入资本。随着中国的快速老龄化，在2030年前后中国将由资本输出国转入资本输入国。

本文以下的结构如下：第一部分描述世界人口结构变迁的典型事实；第二部分为数据说明与样本分组；第三、第四部分分别从静态和动态角度验证人口结构与国际资本流动的逆向关系；第五部分预测未来世界国际资本流动格局；最后为结论与政策含义。

1998；Kim&Lee，2008）。对于中国的情况，

随着人口逐渐趋于老龄化，储蓄率降低将会导致资本输出减少（简永军、周继忠，2011）。

人口结构会改变一国的生产率进而影响外部均衡。当一国特别年轻或特别年老时，工作人口比重降低，或工作人口年龄向老年推移，

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这会降低社会劳动生产率（Feyrer，2008）。在其他条件不变的情况下，只能生产更少的产品和服务，推高国内价格，本国产品在世界竞争中会逐渐失去价格优势，消费增加和供给减少促使大量产品依赖进口，经常账户余额会减少。

根据上述理论，如果以少年抚养比、老年抚养比以及总抚养比来代表人口结构的话，三种比例将与一国的经常账户余额成反比，人口年龄结构变迁将影响国际资本流动的方向。那么在国别国情各异、经济体制不同的现实世界中，人口年龄结构的变迁影响国际资本的流动方向总体上能得到验证吗？具体来说，从静态角度来看，当一国总抚养比相对世界其他国家偏高时，该国是否表现为资本流入或经常账户赤字？而当一国总抚养比偏低时，是否又倾向于资本流出或经常账户盈余？从动态角度来看，当一国的人口年龄结构经历从高到低的变迁时，

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一、世界人口结构变迁

过去半个世纪，世界各地区经历了不同的人口年龄结构变迁，突出表现为以下特点。

（一）世界总抚养比总体下降，，但国家间差异较大

世界总抚养比总体下降，由1960年的73，下降到2010年的53，下降了20个百分点。全球整体享受人口红利，但结构上国家间差异较大（见图1）。同期高收入国家从60降到49，降幅较小；而中等收入国家从77降到51，降

虽然推迟退休年龄可以缓解工作人口比例下降，但对绝大部分工种来说，工作人口年龄的攀升仍会降低工作效

率。整体人口年龄的增长也会影响创新开拓精神。

·20132/国际金融研究

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