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56 8 基于宏观金融稳定视角的资本监管有效性分析 总第 期 谢凝① : ， 摘要 近年来频发的金融危机表明 单体金融机构的稳定并不足以保证整个金融体系 ， ， ， 、 的稳健运行 监管当局需要在微观金融稳定的基础上 引入宏观金融稳定目标 从全局的 逆 。 、 周期的角度防范和化解系统性风险 本文从资本监管对金融风险的约束 资本监管对信贷 ， 的影响以及资本监管的顺周期性三个方面入手 从实证的角度分析我国资本监管政策对宏 。 ， ， 观金融稳定的影响 实证研究结果表明 从宏观金融稳定的角度来说 我国的资本监管政策 ， ， 。 是有效的 对化解金融风险 支持经济金融平稳发展起到了积极的作用 : ; ; ; 关键词 金融稳定 金融风险 资本监管 有效性 、 一 引言 ， ， 金融稳定是指金融体系不出现大的波动 金融作为资金媒介的功能得以有效发挥 金融 、 、 。 : 业本身也能保持稳定 有序 协调发展 金融稳定可以从微观和宏观两个视角来分析 微观 ， ; 金融稳定的目标是单体金融机构稳健运行 消费者和投资者的利益得到有效保护 宏观金融 ， ， 稳定则从宏观经济的角度出发 目标是减少因金融动荡产生的经济成本 确保产出的稳定增 。 : ，， 长 两者主要的区别在于对风险的认知上 微观金融稳定将风险视为外生 竭力避免风险对 ; 单体金融机构和市场的冲击 而宏观金融稳定更加重视金融市场各要素之间的联系和动态 ， ， 。 演进 将风险视为金融系统本身的内生变量 防范系统性金融风险对整个经济系统的冲击 本文主要分析银行资本监管与宏观金融稳定之间的关系。 。 ， ， 对于金融稳定的研究有诸多理论 抵御冲击说认为 金融稳定是一种状态 在此状态下 金融体系

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