投资者异质信念对股票未来收益的预测性——基于中国股票市场的经验分析

发布时间：2017-09-26 03:33

  本文关键词：投资者异质信念对股票未来收益的预测性——基于中国股票市场的经验分析

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【摘要】：本文对投资者异质信念采用了新的度量指标,运用组合价差分析与回归分析两种方法,全面考察了中国资本市场上异质信念与股票未来收益之间的关系。其中,根据收益率的厚尾分布特征,本文首次提出使用分位数回归方法进行针对性的研究。结果表明,异质信念对股票未来收益的影响是不稳定的,没有一种理论假设能够在收益率的整个条件分布上成立。具体而言,在中低收益率部分,异质信念对其有显著的负的影响,然而这种影响却随着收益率的增大而逐渐减小,直至为零,最终在高收益率部分转变为正的影响。这个结论与以往的研究结论有所不同,本文也试图对其进行了理论解释。
【作者单位】： 东北财经大学社会与行为跨学科研究中心;
【关键词】： 股票市场 投资者 异质信念 股票未来收益
【分类号】：F224;F832.51
【正文快照】： 一、引言在一个有效的市场中,目前已有的信息不可以预测资产的未来收益。至少在三十年前,金融学家们是相信这一假设的。然而现在,越来越多难以解释的金融异象使得人们不得不接受这样一个事实——资产收益至少是部分可预期的。在过去的三十年间,大量的实证检验提供了有说服力的

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本文编号：921257