深圳股票市场的日内流动性研究

发布时间：2017-09-27 12:10

  本文关键词：深圳股票市场的日内流动性研究

  更多相关文章： 买卖价差 交易持续期 日内流动性

【摘要】：流动性为证券市场注入了活力,使得投资者转让和买卖证券的交易得以顺利完成.因此如何衡量流动性的问题关乎到市场能否更有效地发挥作用.自Demsetz(1968)的《交易成本》一文发表后,买卖价差成为了反映证券市场流动性的重要指标,不同的价差分解模型相继出现并不断完善.在总结现有研究的基础上,文章运用两种类型的高频数据从买卖价差角度对中国深圳股票市场的日内流动性进行了研究.利用大单交易明细数据进行实证分析时,文章以MRR模型作为基本框架,将交易的持续期和订单规模作为新的变量加入其中,得到了扩展的MRR模型,并分别对MRR模型和扩展的MRR模型进行了广义矩估计(GMM);利用1分钟分时数据进行实证分析时,文章借鉴了Corwin和Schultz(2012)提出的高低比估计量的思路,估计了市场各时段的相对买卖价差.综合上述模型实证结果,文章发现:交易持续期和订单规模对买卖价差产生了显著的影响,买卖价差中的逆向信息成本与订单规模呈正相关,与交易持续期呈负相关;订单处理成本与订单规模呈负相关.交易持续期和订单规模的日内特征是导致深圳股市的逆向信息成本和隐含价差在日内呈"L"形且订单处理成本基本保持不变的直接原因.和其他股票市场相比,深圳股市的整体流动性宽度较好,但是信息不对称状况更为严重.此外,最小价格变动单位影响了低价股的流动性,一定程度上人为增加了低价股的买卖价差.
【作者单位】： 南京大学商学院中国特色社会主义经济建设协同创新中心;南京大学商学院;
【关键词】： 买卖价差 交易持续期 日内流动性
【基金】：国家自然科学基金(71271108)资助课题
【分类号】：F832.51
【正文快照】： i引言流动性为证券市场注入了活力,使得投资者转让和买卖证券的交易得以顺利完成.Amihud和MendelsonW指出“流动性就是市场的一切如何衡量流动性的问题关乎到市场能否更有效地发挥作用·Demsetzi^l的《交易成本》—文是交易流动性理论和市场微观结构理论的奠基之作·他将买卖

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 雷觉铭;曾勇;;上海股市买卖价差成分分析[J];系统工程;2006年06期

2 熊德华;张圣平;;市场微观结构:理论发展与实证分析综述[J];管理世界;2006年08期

3 屈文洲,吴世农;中国股票市场微观结构的特征分析——买卖报价价差模式及影响因素的实证研究[J];经济研究;2002年01期

4 郑振龙;戴嵩;;买卖价差与限价指令簿信息:基于时变MRR模型的实证研究[J];金融评论;2011年05期

5 穆启国,吴冲锋,刘海龙;深圳证券交易所买卖价差的构成分析[J];系统工程理论方法应用;2004年03期

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 柯金川;郇文娟;魏佳琪;;我国证券市场的短期流动性实证分析[J];北京交通大学学报(社会科学版);2011年02期

2 韩冬;王春峰;岳慧煜;;流动性的“周内效应”和“日内效应”——基于指令驱动市场的实证研究[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2006年02期

3 宋玉涛;刘善存;;非知情交易者策略性交易及均衡特征研究[J];北京航空航天大学学报(社会科学版);2010年04期

4 刘向丽;;中国期货市场高频统计特征分析[J];北京信息科技大学学报(自然科学版);2009年03期

5 信玉红,董保起,曹勇;基于交易与价格的证券流动性衡量方法的探析[J];商业研究;2005年10期

6 马丹;;成交风险、交易成本、逆向选择风险与投资者订单选择[J];财经科学;2009年06期

7 周开国;何兴强;柴俊;;股票交易活跃性、流动性与基于信息的交易——对H股的微观结构分析[J];财经问题研究;2006年08期

8 沈根祥;李春琦;;中国股票市场透明度改革效果的理论与检验[J];财经研究;2008年06期

9 刘衡郁;;中国股市日内流动性效应分析——基于高频数据的流动性度量、特征及其影响因素[J];财会通讯(学术版);2008年05期

10 仇永德;;中国股票市场流动性与预期收益实证研究[J];财会通讯;2010年09期

中国重要会议论文全文数据库 前1条

1 王明日;刘善存;;限价指令交易策略的收益水平研究[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 陈学胜;A、H股市场信息传递及交叉上市股票价格发现研究[D];南开大学;2010年

2 王永伟;我国股票市场流动性问题研究[D];南开大学;2010年

3 王柏杰;资产价格波动与货币政策选择研究[D];西北大学;2011年

4 周丹;股价波动物质风险的投资者行为效应研究[D];辽宁大学;2011年

5 徐颖文;机构投资行为及其对证券市场安全影响[D];湖南大学;2009年

6 王锋;我国燃料油期货市场久期及其应用研究[D];中国矿业大学;2011年

7 黄庆华;股权分置改革、公司财务治理和企业战略转型[D];西北农林科技大学;2011年

8 倪晓晖;证券市场若干问题的实证研究[D];华东理工大学;2012年

9 居新华;基于羊群效应的投资者跟随行为研究[D];东华大学;2011年

10 吴忠群;资本市场定价效率研究[D];中国社会科学院研究生院;2002年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 林朝权;中国股权溢价之谜的实证研究[D];江西财经大学;2010年

2 郭同柱;中国股票市场流动性研究[D];合肥工业大学;2010年

3 于永军;数据挖掘在证券投资成本分析中的运用研究[D];华东师范大学;2010年

4 穆文君;关于做市商制度对中国外汇市场影响的研究[D];天津财经大学;2010年

5 胡志坚;中国证券市场推出卖空机制对市场的影响[D];浙江大学;2011年

6 赵光旭;我国上市公司资本结构与股票流动性的关系研究[D];暨南大学;2011年

7 吴新春;我国股票市场信息非对称程度的测度及影响因素研究[D];暨南大学;2011年

8 阎呈平;中国A+H股交叉上市企业股价差异影响因素的实证研究[D];华东师范大学;2011年

9 谢丹;专有信息对我国股票价格影响的实证研究[D];华南理工大学;2011年

10 向阳;创业板贝塔系数稳定性和贝塔系数与公司成长性关系研究[D];辽宁大学;2011年

【二级参考文献】

中国期刊全文数据库 前6条

1 雷觉铭;曾勇;;上海股市买卖价差成分分析[J];系统工程;2006年06期

2 屈文洲,吴世农;中国股票市场微观结构的特征分析——买卖报价价差模式及影响因素的实证研究[J];经济研究;2002年01期

3 杨之曙;应用市场微观结构理论构建中国证券市场实时监管系统[J];金融科学;2000年03期

4 杨之曙,李子奈;上海股市日内流动性——深度变化实证研究[J];金融研究;2003年06期

5 孙培源,施东晖;微观结构、流动性与买卖价差:一个基于上海股市的经验研究[J];世界经济;2002年04期

6 穆启国,吴冲锋,刘海龙;深圳证券交易所买卖价差的构成分析[J];系统工程理论方法应用;2004年03期

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 戴洁;中国股票市场限价委托单簿与委托单流的实证研究[D];清华大学;2005年

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 陈瑜;中国股票市场限价指令薄量价关系及逆向选择成本研究[D];电子科技大学;2008年

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 孙云辉;;订单驱动机制下买卖价差构成分析——兼论以买卖价差度量流动性的可靠性[J];商业研究;2006年19期

2 李良松;;上海银行间同业拆借市场买卖价差研究[J];证券市场导报;2008年08期

3 陈筱彦;魏嶷;许勤;;运用高频数据衡量订单驱动市场的买卖价差[J];经济论坛;2010年04期

4 霍红;;中国股市的买卖价差成分[J];北方经贸;2010年11期

5 陈筱彦;;买卖价差估计与分解理论述评[J];经济论坛;2011年05期

6 霍红;;中国股票市场买卖价差的决定因素[J];财经界(学术版);2011年10期

7 董小刚;薛晨光;李纯净;孙秋成;;基于上证180指数买卖价差的实证分析[J];长春工业大学学报(自然科学版);2011年06期

8 苏晓晨;;金融资产买卖价差的组成部分实证检验[J];商业时代;2012年07期

9 魏文江;;金融危机期间发达国家货币买卖价差的模型研究[J];金融与经济;2014年06期

10 王志强;陈培昆;;买卖价差构成理论研究综述[J];证券市场导报;2006年06期

中国重要会议论文全文数据库 前1条

1 顾高峰;周炜星;;中国股市中限价指令簿的统计性质研究[A];中国数学力学物理学高新技术交叉研究学会第十二届学术年会论文集[C];2008年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 ;分股：祸兮？福兮？[N];山西经济日报;2000年

2 记者 张帆;工行“纸原油”交易启动距成熟尚需时日[N];期货日报;2013年

3 记者 鑫平;股票亏损债券补[N];中国证券报;2002年

4 北京师范大学经济与资源管理研究所 周波;金融期货最小价格升降档位最优水平的确定[N];期货日报;2006年

5 记者吴铭;港交所拟降交易股份最低价差[N];中国证券报;2003年

6 浙商证券研究所 黄薇;逾半数封基分红依然可期[N];上海证券报;2008年

7 上海证券交易所创新实验室;上海证券交易所市场质量报告(摘要)[N];中国证券报;2006年

8 中国银行上海交易中心　王维维;流动性尚待提高[N];中国证券报;2005年

9 谢元宏;北京：“期盼”和“惜售”支撑弱势横盘[N];中国集邮报;2007年

10 谢元宏;“惜售”支撑弱势横盘[N];中国商报;2007年

中国博士学位论文全文数据库 前2条

1 郦彬;中国股票买卖价差的跨市场实证研究[D];复旦大学;2005年

2 叶军;限价订单簿的形成、特征及其影响的实证研究[D];复旦大学;2011年

中国硕士学位论文全文数据库 前8条

1 王小琴;对深圳股票市场买卖价差的实证研究[D];厦门大学;2008年

2 田晔;基于市场微观结构的上海股票市场买卖价差的实证研究[D];暨南大学;2004年

3 朱世杰;基于买卖价差的上海期货市场流动性实证研究[D];新疆财经大学;2013年

4 柳庆;指令驱动市场中信息性交易对买卖价差的影响研究[D];广州大学;2008年

5 潘汉标;外汇宝的最优买卖差额确定问题[D];云南师范大学;2008年

6 张烨;股指期货市场买卖价差及其成分的分析[D];西南财经大学;2012年

7 谢佳;时间在价格发现过程中的作用[D];西南财经大学;2007年

8 章顺;流动性、流动性溢价与定价含义[D];山西大学;2013年

，

本文编号：929602