为什么预期稳定是重要的——兼议货币市场上的规则与相机抉择政策

发布时间：2017-10-07 20:19

  本文关键词：为什么预期稳定是重要的——兼议货币市场上的规则与相机抉择政策

  更多相关文章： 货币市场 预期 规则 相机抉择 软预算约束

【摘要】：货币市场的波动,很大程度上取决于市场预期是否稳定。本文尝试将预期因素引入传统货币市场供给需求框架,并以此为基础剖析不同政策选择下,外部冲击对市场主体的行为差异,以及由此引发的货币市场波动。研究表明,在中央银行相机抉择下,市场往往难以准确预测央行的行动。一旦冲击发生,为避免流动性不足可能造成的高额成本,理性的金融机构会增加预防性持有量,市场利率可能大幅上升。此时,即便央行入市干预,预防性需求也不会迅速回落。相反,如果央行提出明确的政策规则,金融机构能够准确预测央行的行动,预防性需求也不会发生明显变化,市场利率相对平稳。此时,即使央行不采取行动,只要市场相信其政策规则承诺,理性预期也会引导市场利率向目标利率逼近。但值得一提的是,在软预算约束等扭曲经济结构下,货币市场可能存在着"刚性"的投机性需求。对此,货币政策也需要辅之以数量型调控等来维护货币市场平稳运行,更好地实现宏观政策意图。
【作者单位】： 中国人民银行货币政策二司;中国人民银行合肥中心支行;
【关键词】： 货币市场 预期 规则 相机抉择 软预算约束
【分类号】：F831.5
【正文快照】： —、引言货币市场作为金融市场的重要组成部分,是整个金融体系运行的枢纽#174;。中央银行实行间接调控,必须建立在一个发达的货币市场基础之上(姜波克,1999)。成熟稳定的货币市场不仅有利于提氋金融机构等微观主体的资金使用效率,而且有利于货币政策的执行和传导。然而,在现

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前4条

1 伍戈;;中国货币供给的结构分析:1999-2009年[J];财贸经济;2010年11期

2 李扬,彭兴韵;解析美联储的利率政策及其货币政策理念[J];国际金融研究;2005年02期

3 林毅夫,刘明兴,章奇;政策性负担与企业的预算软约束:来自中国的实证研究[J];管理世界;2004年08期

4 孙国峰;蔡春春;;货币市场利率、流动性供求与中央银行流动性管理——对货币市场利率波动的新分析框架[J];经济研究;2014年12期

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 黄晓畅;;新凯恩斯主义框架下关于最优货币区理论的探索[J];北方经济;2012年04期

2 谭玉丹;;中国国企高管人员的薪酬与激励:总结与思考[J];商业研究;2008年06期

3 汪林;;我国商业银行信贷集中问题探析[J];中国城市经济;2012年02期

4 倪克勤,刘柯柯;加入WTO后我国货币市场发展研究——从汇率制度、资本流动与货币政策角度的思考[J];财经科学;2001年03期

5 徐亚平;关于公众预期与货币政策的反思[J];财经科学;2004年01期

6 李阳;;央行连续上调存款准备金率的原因与预期效应[J];财经科学;2007年02期

7 肖崎;;货币政策透明度指数研究[J];财经论丛(浙江财经学院学报);2006年06期

8 吕光明;;中国货币政策的宏观经济效应——基于不同中介目标SVAR模型的比较分析[J];财经问题研究;2012年03期

9 贾德奎,胡海鸥;“公告操作”:西方国家货币政策操作的新范式[J];财经研究;2003年07期

10 姚耀军;;非正规金融发展的区域差异及其经济增长效应[J];财经研究;2009年12期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 董昀;;体制转轨与中国经济波动形态的变化[A];2009年全国博士生学术会议论文集[C];2009年

2 朱红军;何贤杰;陈信元;;金融发展、预算软约束与企业投资[A];中国会计学会财务成本分会2006年年会暨第19次理论研讨会论文集（下）[C];2006年

3 周昌仕;宋献中;;企业并购中政府控制差异的经济后果──基于投资角度的实证分析[A];中国会计学会2007年学术年会论文集（下册）[C];2007年

4 吉利;邓博夫;毛洪涛;;会计准则改革、股权性质与股权资本成本——来自中国A股市场的经验证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

5 沈永建;张天琴;;政府干预、冗余雇员与高管薪酬业绩敏感性——基于中国国有上市公司的实证研究[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

6 袁玲;;国有控股、多元化经营与公司价值[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

7 吉新峰;;基于衰退产业退出的区域优势产业培育思路与对策研究[A];全国高校社会主义经济理论与实践研讨会第20次会议论文集（第四册）[C];2006年

8 万鹏;;政府干预、盈余管理与公司经营计划实现[A];中国会计学会会计基础理论专业委员会2011年专题学术研讨会论文集[C];2011年

9 李伟;;产权性质、现金持有与企业过度负债[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年

10 何青;方才;;市场化进程对企业现金持有行为真的有影响吗——基于动态面板模型的实证分析[A];首届中国金融发展学术论坛论文集[C];2013年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 吴晓晖;论宏观调控决策的法律调整[D];华东政法大学;2010年

2 蔡洋萍;通货膨胀目标制下基于模型不确定性的最优货币政策研究[D];湖南大学;2010年

3 李善杰;软预算约束下的宏观经济与政策实践研究[D];辽宁大学;2010年

4 韦邦荣;货币政策规则理论及其在中国的应用[D];辽宁大学;2010年

5 黄武俊;开放经济下中国货币政策有效性研究[D];南开大学;2010年

6 张长海;企业影响力、会计稳健性与资源配置效率[D];暨南大学;2010年

7 龙建辉;银行监督与公司治理效率[D];浙江大学;2011年

8 王春丽;我国宏观经济调控中的利率微调问题研究[D];福建师范大学;2010年

9 倪子靖;转型经济中的分层俘获[D];浙江大学;2011年

10 刘瑞明;国有企业如何拖累了经济增长：理论与中国的经验证据[D];复旦大学;2011年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 赵彩波;我国现阶段基准利率调整研究[D];哈尔滨师范大学;2010年

2 刘鹏超;关于我国实行通货膨胀目标制问题的探讨[D];南京财经大学;2010年

3 孙艳楠;基于贸易渠道的我国国际短期资本流入研究[D];沈阳理工大学;2010年

4 吕小锋;利率规则在我国的实证研究[D];福建师范大学;2010年

5 刘仁慧;通货膨胀目标制的国际比较及在中国的适用性研究[D];东北财经大学;2010年

6 张星;泰勒规则在我国的实证检验[D];浙江大学;2010年

7 陈静;货币政策透明度及其中国的实证研究[D];浙江工商大学;2011年

8 陈超;我国货币政策非对称效应的实证研究[D];浙江工商大学;2011年

9 韩雯;我国上市公司债务期限结构与会计稳健性的关系研究[D];安徽财经大学;2011年

10 孙文迪;我国货币政策工具运用对股价指数波动影响的研究[D];东华大学;2011年

【二级参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王德全;;ARMA-GARCH模型及VaR方法在我国银行间同业拆借市场中的应用研究[J];系统工程;2009年05期

2 巴曙松;转轨经济中的货币乘数波动与货币控制[J];国际金融研究;1998年01期

3 伍戈;;对金融危机后货币政策目标的再思考[J];宏观经济研究;2009年08期

4 孙国峰;信用货币制度下的货币创造和银行运行[J];经济研究;2001年02期

5 林毅夫,刘培林;自生能力和国企改革[J];经济研究;2001年09期

6 伍戈;;中国的货币需求与资产替代:1994—2008[J];经济研究;2009年03期

7 胡援成;中国的货币乘数与货币流通速度研究[J];金融研究;2000年09期

8 李成;马国校;;VaR模型在我国银行同业拆借市场中的应用研究[J];金融研究;2007年05期

9 马明;我国货币乘数的三波规律及预测公式[J];金融研究;1996年05期

10 董乐;;我国短期利率均值回复假设的实证研究[J];数量经济技术经济研究;2006年11期

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 李雅珍;货币市场与资本市场发展的历史考察及其启示[J];杭州金融管理干部学院学报;2001年02期

2 王平;我国货币市场发展的国际借鉴与思路研究[J];金融理论与教学;2001年03期

3 李效敏;中国资本市场与货币市场的协调发展[J];山东行政学院山东省经济管理干部学院学报;2003年02期

4 樊志刚,赵新杰;货币市场基金在中国的发展前景[J];中国城市金融;2003年12期

5 田君;浅谈发展我国的货币市场基金问题[J];证券市场导报;2003年09期

6 莫泰山;我国货币市场基金的发展与监管[J];证券市场导报;2003年12期

7 陈昕;货币市场对利率市场化的影响[J];云南财贸学院学报(社会科学版);2003年02期

8 张勇,英英;货币市场基金在中国的发展初探[J];太原教育学院学报;2004年S1期

9 赖晓永;对我国发展货币市场基金的思考[J];技术经济与管理研究;2004年05期

10 英英,张勇,吴润衡;我国发展货币市场基金的必要性及其前景[J];陕西教育学院学报;2004年02期

中国重要会议论文全文数据库 前1条

1 杨权;;两岸三地利率联系及其对货币统一的含义——基于多变量协整检验的分析[A];纪念改革开放30周年暨福建省社科界第五届学术年会——经济改革与发展论坛论文集[C];2008年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 记者　　王栋琳;货币市场基金蛋糕快速做大[N];中国证券报;2005年

2 记者　　王栋琳;货币市场基金份额半年长大280%[N];中国证券报;2005年

3 记者　　易非;货币基金迎来新机会[N];中国证券报;2005年

4 记者　　易非;货币市场基金盼风光重现[N];中国证券报;2005年

5 邹华;银行系基金终于挥师货币市场[N];第一财经日报;2005年

6 侯捷宁;货币市场基金缘何热门？[N];福建日报;2005年

7 温天;呼唤货币市场基金[N];国际金融报;2003年

8 葛丰;货币市场基金招谁惹谁了？[N];国际金融报;2003年

9 ;货币市场基金鹿死谁手[N];国际金融报;2003年

10 袁克;货币市场基金：低风险的投资选择[N];国际金融报;2004年

中国博士学位论文全文数据库 前4条

1 曹煦;货币市场比较研究[D];东北财经大学;2002年

2 喻鑫;我国货币市场与资本市场的联结研究[D];华中科技大学;2005年

3 李海涛;我国银行间货币市场短期利率研究[D];中国科学技术大学;2012年

4 张丽娟;我国银行间货币市场利率研究[D];复旦大学;2007年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 曾丽琼;我国货币市场基金发展模式研究[D];复旦大学;2009年

2 袁新良;我国建立货币市场基金的探讨[D];四川大学;2004年

3 蔡海珠;我国货币市场与资本市场互动与连通问题研究[D];吉林大学;2005年

4 郑利;中美货币市场基金比较研究[D];天津财经大学;2006年

5 程志发;我国货币市场基金现状研究及前景预测[D];华东师范大学;2006年

6 王顺;我国货币市场基金绩效研究[D];上海师范大学;2006年

7 张北清;我国货币市场基金发展问题研究[D];广西大学;2006年

8 毛文博;论货币市场基金的影响[D];中国社会科学院研究生院;2003年

9 谢燕华;论货币市场基金在我国的潜在需求和影响[D];对外经济贸易大学;2004年

10 周秒;我国货币市场基金发展的探讨[D];东北财经大学;2006年

，

本文编号：989862