英国1975年通货膨胀_中国经济的最优通货膨胀

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第10卷第3期2011年4月经济学(季刊)ChinaEconomicQuarterlyVol110,No13April,2011

中国经济的最优通货膨胀

殷 波*

摘 要 制定一个适宜的长期通胀目标对于提高社会经济福利具

有重要意义。本文构建了一个代表性的DSGE模型,用贝叶斯方法对模型进行了参数估计,并估算了在各种不同的货币政策规则下,中国经济所应选择的最优通胀目标。研究结果表明从短期看3%左右的通胀目标是最优的,而从中长期看低通胀目标(015%)1%)是最优的。本文的政策建议是盯住低通胀目标有利于长期社会经济福利,/管住货币,看紧通胀0仍应是中国央行货币政策制定的首要考量。

关键词 最优通货膨胀,DSGE模型,DSGE-VAR方法

一、引 言

20世纪70年代末以来,中国经济体制的市场化改革不断深入、开放度不断提高,中国经济创造了长达30年的高速增长奇迹,也经历了高通胀和温和通缩的周期性波动。在这个改革与增长互动互促的经济发展进程中,逐渐形成并完善了具有中国特色的鲜明的中国货币政策目标,那就是运用多种货币政策工具为经济增长和结构调整创造平稳的货币金融环境,其中最重要的就是使整体物价保持在与现阶段经济发展和市场化改革需要相适应的适度水平(参见2007年第4季度中国货币政策执行报告)。从20世纪90年代初开始,中国央行每年都会制定并公布下一年的通货膨胀目标,这种短期通胀目标通常是根据当时的通胀水平和国内外宏观经济形势,并权衡控制通胀的产出及社会成本而确定,因此短期通胀目标是在1%到5%的较大区间内(见图1)。那么什么是中国货币当局所应瞄定的长期通胀目标呢?虽然越来越多的国外央行决策者和经济学家提出,确立一个适宜的量化的长期通胀目标对于稳定市场的通胀预期、提高货币政策透明度、增强货币政策效率具有重要意义1,*浙江工商大学金融学院。通信地址:浙江省杭州市学正街18号浙江工商大学金融学院,310018;E-mail:yinbo0001@。本文为浙江省自然科学基金项目/传导机制转变与中国货币政策的实践0(Y6110548)的部分研究成果。感谢匿名评审人富有建设性的意见和建议,当然文责自负。1一些学者认为,影响实际通货膨胀率的主要因素不是货币供应量,而是通货膨胀预期。因此中央银行对实现价格稳定做出承诺,并且明确宣布数量化的目标区间,在一定程度上可以增强中央银行货币政策的公信力,在市场参与者中树立起货币政策可信的形象,从而可以改变、稳定市场参与者的通货膨胀预期,(,2008)。

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