日本非常规货币政策对中国产出的溢出效应研究
发布时间：2021-06-13 13:33
本文对日本非常规货币政策对中国产出的冲击方向和传导路径进行理论推导后,通过构建带有参数时变特征的TVP-VAR模型,探究日本央行全面宽松政策CE、量化质化双宽松宽松政策QQE和负利率政策NIRP时期对我国经济的溢出效应是如何从货币政策路径、中日贸易路径和资产价格路径传导的。之后,对不同规模企业的产出受到日本货币政策冲击的影响进行验证,结果表明:日本货币政策变动主要是通过中日贸易路径来对中国产出水平产生负面影响的。另外,本文发现日本宽松的货币政策对我国小型制造业企业的发展是有利的,而对大型制造业企业是不利的。
【文章来源】：价格理论与实践. 2020,(01)北大核心
【文章页数】：5 页
【部分图文】：
图1日本非常规货币政策对中国产出影响的传导机制
分析可以发现，日本货币政策通过货币政策路径和资产价格路径对我国产出的影响都是积极的，通过中日贸易路径对我国产出的影响是不利的。因此，本文认为，中日贸易路径是日本货币政策对我国产出主要的溢出传导路径，说明我国经济的对贸易的依赖性较强。（三）基于企业规模的溢出效应分析从溢出效应方向的角度，日本采取的三种非常规货币政策均会对小型制造业企业的发展产生有利的影响，对大型制造业企业的发展产生不利的影响。对小型企业来说，日本的非常规货币政策可以带来图6JR-H300资产价格路径的脉冲响应函数图5JR-JXM贸易路径的脉冲响应函数图3JR-M2货币政策路径的脉冲响应函数图4JR-CPI货币政策路径的脉冲响应函数85
图2JR对PPI的脉冲响应函数时变特征，传统的VAR模型无法捕捉复杂的经济变量间关系。因此，本文选择带有时变参数向量自回归模型（TVP-VAR）来分析日本非常规货币政策对中国产出的影响。其最关键的改进在于添加了“变系数”和“变方差-协方差”，能够细致有效地捕获变量关系中的时变关系。本文假定模型中的变动率设置为随机变动，以有效地对参数的即期和长期变动进行描述，且设定需要估计的参数均符合一阶随机游走，以避免由于忽略波动而导致估计结果出现偏差。原始的VAR模型设定如下:Ayt=F1yt-1+…+Fsyt-s+ut,t=s+1,…,n（1）其中yt是m伊1维的观察变量，A,F1,…,Fs是m伊m维的系数矩阵，ut是m伊1维的结构性冲击向量，根据递归模型可以分析结构性冲击的同期关系，构建一个不对称矩阵A如下：对（1）式两边同时乘以逆矩阵A-1，通过计算获得的VAR模型如下：yt=B1yt-1+…+Bsyt-s+A-1移着t,着t~N(0,Im)其中，Bi=A-1Fi,i=1,…,s,滓i(i=1,…,m)是结构性冲击的标准差。Bi矩阵中的m2s伊1维向量标记为茁，并定义，运算符描述矩阵的克罗内克积，最终模型简化为：yt=Xt茁+A-1移着t（2）在（2）式中，一切参数都不具有时变效应，因此接下来将模型改善为参数反应时变效应的模型：yt=Xt茁t+At-1移t着t,t=s+1,…,n（3）其中，系数矩阵茁t，参数矩阵At和移t都可以随时间变化。记不对称矩阵At中的行元素堆叠为at，假设hjt=log滓2jt，j=1,…,k;t=s+1,…,n；h
【参考文献】：
期刊论文
[1]日本央行货币政策对中国经济的时变效应分析[J]. 吴玲. 武汉金融. 2019(06)
[2]日本量化宽松货币政策对我国产出的影响[J]. 王晶. 市场周刊. 2019(05)
[3]安倍经济学扩张性货币政策对中国经济的影响——基于货币政策的国际传导视角[J]. 王晗. 经济问题探索. 2017(03)
[4]日本超量化宽松货币政策对中国的影响——基于2008年—2014年的SVAR模型分析[J]. 李彬,邓美薇. 辽宁大学学报(哲学社会科学版). 2015(06)
[5]美、日货币政策对中国产出的溢出效应研究[J]. 何国华,彭意. 国际金融研究. 2014(02)
本文编号：3227616
【文章来源】：价格理论与实践. 2020,(01)北大核心
【文章页数】：5 页
【部分图文】：
图1日本非常规货币政策对中国产出影响的传导机制
分析可以发现，日本货币政策通过货币政策路径和资产价格路径对我国产出的影响都是积极的，通过中日贸易路径对我国产出的影响是不利的。因此，本文认为，中日贸易路径是日本货币政策对我国产出主要的溢出传导路径，说明我国经济的对贸易的依赖性较强。（三）基于企业规模的溢出效应分析从溢出效应方向的角度，日本采取的三种非常规货币政策均会对小型制造业企业的发展产生有利的影响，对大型制造业企业的发展产生不利的影响。对小型企业来说，日本的非常规货币政策可以带来图6JR-H300资产价格路径的脉冲响应函数图5JR-JXM贸易路径的脉冲响应函数图3JR-M2货币政策路径的脉冲响应函数图4JR-CPI货币政策路径的脉冲响应函数85
图2JR对PPI的脉冲响应函数时变特征，传统的VAR模型无法捕捉复杂的经济变量间关系。因此，本文选择带有时变参数向量自回归模型（TVP-VAR）来分析日本非常规货币政策对中国产出的影响。其最关键的改进在于添加了“变系数”和“变方差-协方差”，能够细致有效地捕获变量关系中的时变关系。本文假定模型中的变动率设置为随机变动，以有效地对参数的即期和长期变动进行描述，且设定需要估计的参数均符合一阶随机游走，以避免由于忽略波动而导致估计结果出现偏差。原始的VAR模型设定如下:Ayt=F1yt-1+…+Fsyt-s+ut,t=s+1,…,n（1）其中yt是m伊1维的观察变量，A,F1,…,Fs是m伊m维的系数矩阵，ut是m伊1维的结构性冲击向量，根据递归模型可以分析结构性冲击的同期关系，构建一个不对称矩阵A如下：对（1）式两边同时乘以逆矩阵A-1，通过计算获得的VAR模型如下：yt=B1yt-1+…+Bsyt-s+A-1移着t,着t~N(0,Im)其中，Bi=A-1Fi,i=1,…,s,滓i(i=1,…,m)是结构性冲击的标准差。Bi矩阵中的m2s伊1维向量标记为茁，并定义，运算符描述矩阵的克罗内克积，最终模型简化为：yt=Xt茁+A-1移着t（2）在（2）式中，一切参数都不具有时变效应，因此接下来将模型改善为参数反应时变效应的模型：yt=Xt茁t+At-1移t着t,t=s+1,…,n（3）其中，系数矩阵茁t，参数矩阵At和移t都可以随时间变化。记不对称矩阵At中的行元素堆叠为at，假设hjt=log滓2jt，j=1,…,k;t=s+1,…,n；h
【参考文献】：
期刊论文
[1]日本央行货币政策对中国经济的时变效应分析[J]. 吴玲. 武汉金融. 2019(06)
[2]日本量化宽松货币政策对我国产出的影响[J]. 王晶. 市场周刊. 2019(05)
[3]安倍经济学扩张性货币政策对中国经济的影响——基于货币政策的国际传导视角[J]. 王晗. 经济问题探索. 2017(03)
[4]日本超量化宽松货币政策对中国的影响——基于2008年—2014年的SVAR模型分析[J]. 李彬,邓美薇. 辽宁大学学报(哲学社会科学版). 2015(06)
[5]美、日货币政策对中国产出的溢出效应研究[J]. 何国华,彭意. 国际金融研究. 2014(02)
本文编号：3227616
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