人民币汇率波动对我国境外投资的影响及非对称性探讨

发布时间：2021-06-24 12:03

　　本文使用基准回归模型和状态空间模型等实证方法,研究了人民币汇率波动对我国境外投资的影响以及是否存在非对称性。研究结果表明:人民币汇率上升,总体上是有利于增加我国境外投资的,但是人民币汇率的波动对境外投资产生一种"挤出效应",不利于境外投资;同时,人民币汇率波动对境外投资的影响存在非对称性特征,当汇率保持在较低水平时,汇率波动对境外投资产生的"挤出效应"也较小,而汇率不断升值达到一定门槛时,"挤出效应"显著提高,且随着汇率的继续升值,"挤出效应"持续保持在较高程度。 

【文章来源】：商业经济研究. 2020,(02)北大核心

【文章页数】：4 页

【部分图文】：

人民币实际/名义有效汇率的月度变化趋势

现在重点观察时变系数sv的动态变化特征，从而判断汇率波动对境外投资影响的非对称性。由图2所示，汇率波动对境外投资的影响系数总体上符合不断增加的趋势。为了便于比较，图2中也绘制了人民币实际有效汇率的年度变化趋势。首先可以发现，时变系数sv和汇率的变化趋势存在较大的相似性。其次，从数值大小上看，在2008年以前汇率都较低，且系数sv都处在较低水平，除了1998年有明显升高外，其余汇率值基本在-0.3左右或以下。但从2008年起，人民币实际有效汇率明显提高，2009年开始均突破100，这一阶段系数sv也明显升高。总体来看，2008-2018年期间系数sv与汇率之间的落差要明显小于1994-2008年。由此可见，当人民币汇率较小时，汇率波动对境外投资的“挤出效应”也较小，而当人民币汇率较高时，汇率波动对境外投资的“挤出效应”变得较大，“挤出效应”变化较大时人民币汇率的临界点在95-100之间。这也就验证了一个观点：人民币汇率波动对我国境外投资的影响是非对称的，只有汇率达到较高的水平时，汇率波动对境外投资的挤出效应才会更加显现。人民币汇率作为我国与国际进行交易的一种比价，也就是人民币与国际上各类货币之间的综合价差。人民币汇率越高，则说明本国投资者在境外投资时更有“本钱”，于是会增强他们境外投资的积极性，这在前面的实证中也得到验证。但另一方面，如果人民币汇率处于较高水平，这时境外投资热情也相对较高，因而当突然出现汇率波动的冲击时，对境外投资的影响面也更大，因而对境外投资的潜在挤出效应也相应地越高。结论及建议

【参考文献】：
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本文编号：3247060