我国A股市场基于经济周期的行业板块轮动投资策略研究
发布时间：2021-10-23 04:40
传统的市场观点认为，在商业周期的不同阶段，板块轮动策略可以取得优于市场策略的收益。本文将介绍一种简单的方法以研究板块轮动投资策略的真正价值。本文建立了一个简单的模型，依据季度调整工业产出缺口将经济周期划分为四阶段，并在资本资产定价模型的基础上加入詹森指数，分析基于经济周期阶段的板块轮动投资策略。在该模型中，假设投资者可以提前完全预知经济商业周期的各个阶段，并且依据传统的投资观点在各板块中循环投资。在完全预知能力和忽略交易费用的假设前提下，本文选取了1991至2010年的市场与行业板块的收益数据和银行三月整存整取利率的数据，对基于经济周期的板块轮动投资策略进行初步的研究。结果显示，传统观点认可的板块轮动投资策略获得了0.2%的月度收益率。如果经济周期确实推动着行业板块轮动，那么一个能运用传统智慧并完美洞察经济周期阶段与板块轮动时点的聪明投资者应该至少可以跑赢市场。在与市场择时策略的对比分析中，结果显示传统观点认可的板块轮动投资策略大幅跑赢了市场。接下来，本文研究放松以下两个假设，完美预测能力与零交易费用成本，对行业板块轮动策略的绩效产生的影响，实证分析的结果显示，在考虑进实际因素后，传统...
【文章来源】：华中科技大学湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：44 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
工业增加值产出缺口与经济周期
图 2-2 理想状态下经济周期阶段的划分：收缩、复苏、过热和滞涨我们将扩张期，即从周期谷底到随后的周期谷顶，分为等长的阶段，而将衰退期，即从周期谷顶至随后的谷底时期，分为等长的两阶段。我们将四阶段周期分别定义为扩张前期（阶段一），扩张后期（阶段二），衰退前期（阶段三）和衰退后期（阶段四）。见表 2-1 与 2-2：表 2-1 经济周期日期经济周期日期（07/2000—04/2010）谷峰 谷底 谷峰 周期长度（月）07/00 03/02 01/04 4201/04 09/06 11/07 4611/07 03/09 04/10 30表 2-2：经济周期细分阶段长度经济周期细分阶段的长度（月）
医药生物 -0.17944 0.9346 0.404 0.8845 0.4231机械设备 -0.09098 1.9428 0.0998 2.1495 0.1453公用事业 -0.08425 0.1484 0.733 0.0562 0.9875建筑建材 -0.215 1.3383 0.0788 1.4343 0.0641信息服务 -0.12534 0.116 0.3806 0.0601 0.929交通运输 -0.02869 -0.3248 0.4428 -0.3492 0.7773信息设备 -0.26838 -0.1663 0.3426 -0.0948 0.5879家用电器 -0.15577 0.2746 0.8025 0.5287 0.66653.2.5 板块轮动表现。那么，一个板块轮动策略是否有可能成功呢？现在，我们集中精力研究策略的轮动：跨越所有经济周期阶段的行业的总体表现。板块轮动策略，即在经济周期的某一个特定的阶段内，持有传统观点认可的在该阶段中有着优异表现的行业组合，并且在组合中每个行业有着相等的权重。作为对比的市场择时策略则依据投资时钟理论（见图 3-1）而设计：在阶段三中，持有现金，在其他三个阶段中则持有股票的策略。
【参考文献】：
期刊论文
[1]我国股市行业轮动现象及相应策略的探讨——从经济周期和货币周期角度出发[J]. 苏民,逯宇铎. 学习与实践. 2011(04)
[2]论中国经济周期理论研究的发展[J]. 吴江. 商业时代. 2008(15)
[3]中国股市的惯性与反转效应研究[J]. 鲁臻,邹恒甫. 经济研究. 2007(09)
[4]中国股市板块轮动:特征、影响因素与趋势[J]. 叶咸尚. 浙江金融. 2007(08)
[5]中国股市动量效应的表现特征[J]. 王志强,王月盈,徐波,段谕. 财经问题研究. 2006(11)
[6]中国股市“板块联动”现象分析[J]. 陈鹏,郑翼村. 时代金融. 2006(10)
[7]我国股票市场的过度反应现象及其成因分析[J]. 陈国进,范长平. 南开经济研究. 2006(03)
[8]我国证券市场的板块联动效应及模糊聚类分析[J]. 杜伟锦,何桃富. 商业研究. 2005(22)
[9]沪市A股反转效应与惯性效应实证研究[J]. 邵晓阳,苏敬勤,于圣睿. 当代经济管理. 2005(02)
[10]中国股市日度反向利润研究[J]. 朱战宇,吴冲锋,肖辉. 上海交通大学学报. 2005(03)
本文编号：3452486
【文章来源】：华中科技大学湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：44 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
工业增加值产出缺口与经济周期
图 2-2 理想状态下经济周期阶段的划分：收缩、复苏、过热和滞涨我们将扩张期，即从周期谷底到随后的周期谷顶，分为等长的阶段，而将衰退期，即从周期谷顶至随后的谷底时期，分为等长的两阶段。我们将四阶段周期分别定义为扩张前期（阶段一），扩张后期（阶段二），衰退前期（阶段三）和衰退后期（阶段四）。见表 2-1 与 2-2：表 2-1 经济周期日期经济周期日期（07/2000—04/2010）谷峰 谷底 谷峰 周期长度（月）07/00 03/02 01/04 4201/04 09/06 11/07 4611/07 03/09 04/10 30表 2-2：经济周期细分阶段长度经济周期细分阶段的长度（月）
医药生物 -0.17944 0.9346 0.404 0.8845 0.4231机械设备 -0.09098 1.9428 0.0998 2.1495 0.1453公用事业 -0.08425 0.1484 0.733 0.0562 0.9875建筑建材 -0.215 1.3383 0.0788 1.4343 0.0641信息服务 -0.12534 0.116 0.3806 0.0601 0.929交通运输 -0.02869 -0.3248 0.4428 -0.3492 0.7773信息设备 -0.26838 -0.1663 0.3426 -0.0948 0.5879家用电器 -0.15577 0.2746 0.8025 0.5287 0.66653.2.5 板块轮动表现。那么，一个板块轮动策略是否有可能成功呢？现在，我们集中精力研究策略的轮动：跨越所有经济周期阶段的行业的总体表现。板块轮动策略，即在经济周期的某一个特定的阶段内，持有传统观点认可的在该阶段中有着优异表现的行业组合，并且在组合中每个行业有着相等的权重。作为对比的市场择时策略则依据投资时钟理论（见图 3-1）而设计：在阶段三中，持有现金，在其他三个阶段中则持有股票的策略。
【参考文献】：
期刊论文
[1]我国股市行业轮动现象及相应策略的探讨——从经济周期和货币周期角度出发[J]. 苏民,逯宇铎. 学习与实践. 2011(04)
[2]论中国经济周期理论研究的发展[J]. 吴江. 商业时代. 2008(15)
[3]中国股市的惯性与反转效应研究[J]. 鲁臻,邹恒甫. 经济研究. 2007(09)
[4]中国股市板块轮动:特征、影响因素与趋势[J]. 叶咸尚. 浙江金融. 2007(08)
[5]中国股市动量效应的表现特征[J]. 王志强,王月盈,徐波,段谕. 财经问题研究. 2006(11)
[6]中国股市“板块联动”现象分析[J]. 陈鹏,郑翼村. 时代金融. 2006(10)
[7]我国股票市场的过度反应现象及其成因分析[J]. 陈国进,范长平. 南开经济研究. 2006(03)
[8]我国证券市场的板块联动效应及模糊聚类分析[J]. 杜伟锦,何桃富. 商业研究. 2005(22)
[9]沪市A股反转效应与惯性效应实证研究[J]. 邵晓阳,苏敬勤,于圣睿. 当代经济管理. 2005(02)
[10]中国股市日度反向利润研究[J]. 朱战宇,吴冲锋,肖辉. 上海交通大学学报. 2005(03)
本文编号：3452486
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